Teoria tradizionale della struttura del capitale
Qual è la teoria tradizionale della struttura del capitale?
La teoria tradizionale della struttura del capitale afferma che quando il costo medio ponderato del capitale (WACC) è ridotto al minimo e il valore di mercato delle attività è massimizzato, esiste una struttura ottimale del capitale. Ciò si ottiene utilizzando un mix di capitale proprio e di debito. Questo punto si verifica quando il costo marginale del debito e il costo marginale del patrimonio netto sono equiparati e qualsiasi altro mix di debito e finanziamento tramite capitale proprio in cui i due non sono equiparati offre l'opportunità di aumentare il valore dell'impresa aumentando o diminuendo la leva finanziaria dell'impresa.
Comprendere la teoria tradizionale della struttura del capitale
La teoria tradizionale della struttura del capitale afferma che il valore di un'impresa aumenta fino a un certo livello di capitale di debito, dopodiché tende a rimanere costante e alla fine inizia a diminuire se ci sono troppi prestiti. Questa diminuzione di valore dopo il punto di svolta del debito si verifica a causa dell'indebitamento eccessivo. D'altra parte, una società con leva zero avrà un WACC pari al suo costo del finanziamento tramite capitale proprio e potrà ridurre il proprio WACC aggiungendo il debito fino al punto in cui il costo marginale del debito è uguale al costo marginale del finanziamento tramite capitale proprio. In sostanza, l'impresa deve affrontare un compromesso tra il valore dell'aumento della leva finanziaria e l'aumento dei costi del debito poiché gli oneri finanziari aumentano per compensare l'aumento del valore. Oltre questo punto, qualsiasi debito aggiuntivo causerà il valore di mercato e aumenterà il costo del capitale. Una combinazione di capitale proprio e finanziamento del debito può portare a una struttura del capitale ottimale di un'impresa.
La teoria tradizionale della struttura del capitale ci dice che la ricchezza non viene creata solo attraverso investimenti in attività che producono un ritorno positivo sull'investimento; l'acquisto di tali attività con una miscela ottimale di capitale proprio e debito è altrettanto importante. Diverse ipotesi sono all'opera quando viene utilizzata questa teoria, che insieme implicano che il costo del capitale dipende dal grado di leva finanziaria. Ad esempio, per l'impresa sono disponibili solo finanziamenti di debito e azioni, l'impresa paga tutti i suoi guadagni come dividendo, le attività totali e i ricavi dell'impresa sono fissi e non cambiano, il finanziamento dell'impresa è fisso e non cambia, gli investitori comportarsi razionalmente e non ci sono tasse. Sulla base di questo elenco di ipotesi, è probabilmente facile capire perché ci sono diverse critiche.
La teoria tradizionale può essere contrapposta alla teoria di Modigliani e Miller (MM),. secondo la quale se i mercati finanziari sono efficienti , allora il debito e la finanza azionaria saranno essenzialmente intercambiabili e che altre forze indicheranno la struttura ottimale del capitale di un'impresa, come come aliquote dell'imposta sulle società e deducibilità fiscale degli interessi.
Mette in risalto
Questa teoria dipende da presupposti che implicano che il costo del debito o del finanziamento azionario varia rispetto al grado di leva finanziaria.
Secondo questa teoria, la struttura ottimale del capitale si verifica dove il costo marginale del debito è uguale al costo marginale del capitale proprio.
La teoria tradizionale della struttura del capitale afferma che per qualsiasi azienda o investimento esiste un mix ottimale di debito e finanziamento azionario che riduce al minimo il WACC e massimizza il valore.
