Sermaye Yapısının Geleneksel Teorisi
Geleneksel Sermaye Yapısı Teorisi Nedir?
Geleneksel sermaye yapısı teorisi, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) minimize edildiğinde ve varlıkların piyasa değeri maksimize edildiğinde, optimal bir sermaye yapısının var olduğunu belirtir. Bu, hem öz sermaye hem de borç sermayesinin bir karışımı kullanılarak elde edilir. Bu nokta, borcun marjinal maliyeti ile marjinal öz sermaye maliyetinin eşitlendiği ve ikisinin eşitlenmediği herhangi bir diğer borç ve öz sermaye finansmanı karışımının, firmanın kaldıracını artırarak veya azaltarak değeri artırma fırsatına izin verdiği durumlarda ortaya çıkar.
Geleneksel Sermaye Yapısı Teorisini Anlamak
Geleneksel sermaye yapısı teorisi, bir firmanın değerinin belirli bir borç sermayesi düzeyine kadar arttığını, ardından sabit kalma eğiliminde olduğunu ve çok fazla borçlanma varsa sonunda azalmaya başladığını söyler. Borç devrilme noktasından sonra değerdeki bu düşüş, aşırı kaldıraç kullanımı nedeniyle olur. Öte yandan, sıfır kaldıraçlı bir şirket, öz sermaye finansmanı maliyetine eşit bir WACC'ye sahip olacaktır ve borç marjinal maliyetinin öz sermaye finansmanının marjinal maliyetine eşit olduğu noktaya kadar borç ekleyerek WACC'sini azaltabilir. Özünde, firma artan kaldıraç değeri ile artan borç maliyetleri arasında bir değiş tokuşla karşı karşıyadır, çünkü borçlanma maliyetleri artış değerini dengelemek için yükselir. Bu noktanın ötesinde herhangi bir ek borç, piyasa değerine ve sermaye maliyetinin artmasına neden olacaktır. Öz sermaye ve borç finansmanının bir karışımı, bir firmanın optimal sermaye yapısına yol açabilir .
Geleneksel sermaye yapısı teorisi bize zenginliğin sadece pozitif bir yatırım getirisi sağlayan varlıklara yapılan yatırımlar yoluyla yaratılmadığını söyler; bu varlıkları optimal bir öz sermaye ve borç karışımıyla satın almak da aynı derecede önemlidir. Bu teori kullanıldığında, sermaye maliyetinin kaldıraç derecesine bağlı olduğunu ima eden birkaç varsayım iş başındadır. Örneğin, firma için sadece borç ve öz sermaye finansmanı mevcuttur, firma tüm kazançlarını temettü olarak öder, firmanın toplam varlıkları ve gelirleri sabittir ve değişmez, firmanın finansmanı sabittir ve değişmez, yatırımcılar rasyonel davranın ve vergi yok. Bu varsayımlar listesine dayanarak, neden birkaç eleştirmen olduğunu anlamak muhtemelen kolaydır.
Geleneksel teori, eğer finansal piyasalar verimliyse , borç ve öz sermaye finansmanının esasen birbirinin yerine geçebileceğini ve diğer güçlerin bir firmanın optimal sermaye yapısını göstereceğini savunan Modigliani ve Miller (MM) teorisi ile karşılaştırılabilir. kurumlar vergisi oranları ve faiz ödemelerinin vergiden düşülebilirliği gibi.
##Öne çıkanlar
Bu teori, borç veya öz sermaye finansmanının maliyetinin kaldıraç derecesine göre değişiklik gösterdiğini ima eden varsayımlara dayanır.
Bu teoriye göre, optimal sermaye yapısı, borcun marjinal maliyetinin, öz sermayenin marjinal maliyetine eşit olduğu yerde oluşur.
Geleneksel sermaye yapısı teorisi, herhangi bir şirket veya yatırım için, WACC'yi en aza indiren ve değeri en üst düzeye çıkaran optimal bir borç ve öz sermaye finansmanı karışımı olduğunu söyler.
