자본구조의 전통적 이론

전통적 자본구조론이란?

전통적인 자본구조이론은 가중평균자본비용(WACC) 을 최소화하고 자산의 시장가치 를 극대화할 때 최적의 자본구조가 존재한다는 것이다. 이것은 자기 자본과 부채 자본을 혼합하여 사용함으로써 달성됩니다. 이 시점은 부채의 한계 비용과 자기 자본의 한계 비용이 균등화되는 경우 발생하며, 두 가지가 균등하지 않은 다른 부채 및 자기 자본 조달의 혼합은 기업의 레버리지를 증가 또는 감소함으로써 가치를 증가시킬 기회를 허용합니다.

전통적 자본구조 이론의 이해

자본 구조 이론에 따르면 기업의 가치는 일정 수준의 부채 자본으로 증가하고 그 이후에는 일정하게 유지되는 경향이 있으며 차입금이 너무 많으면 결국 감소하기 시작합니다. 부채 티핑 포인트 이후 가치 하락은 과도한 레버리지로 인해 발생합니다. 반면에 레버리지가 0인 회사는 자기 자본 조달 비용과 동일한 WACC를 갖게 되며 한계 부채 비용이 자기 자본 조달 한계 비용과 일치하는 지점까지 부채를 추가하여 WACC를 줄일 수 있습니다. 본질적으로, 회사는 차입 비용이 증가하는 가치를 상쇄하기 위해 증가함에 따라 증가하는 부채 비용에 대해 증가된 레버리지 가치 사이의 절충에 직면해 있습니다. 이 지점을 넘어서면 추가 부채가 발생하면 시장 가치가 발생하고 자본 비용이 증가합니다. 자기 자본과 부채 자금 조달의 혼합은 기업의 최적 자본 구조 로 이어질 수 있습니다.

자본 구조에 대한 전통적인 이론에 따르면 부는 긍정적인 투자 수익을 내는 자산에 대한 투자를 통해서만 창출되는 것이 아닙니다. 자기자본 과 부채가 최적으로 혼합된 자산을 구매하는 것도 마찬가지로 중요합니다. 이 이론을 사용할 때 몇 가지 가정이 작동하며, 이는 함께 자본 비용이 레버리지 정도에 달려 있음을 암시합니다. 예를 들어, 기업이 이용할 수 있는 부채와 자기자본 자금조달만 있고, 기업은 모든 수익을 배당금으로 지불하고, 기업의 총 자산과 수익은 고정되어 있고 변하지 않으며, 기업의 자금 조달은 고정되어 있고 변하지 않으며, 투자자 합리적으로 행동하고 세금이 없습니다. 이 가정 목록을 바탕으로 여러 비판자가 있는 이유를 쉽게 알 수 있습니다.

전통적인 이론은 금융 시장이 효율적 이면 부채와 자기 자본이 본질적으로 상호 교환 가능하며 다른 힘이 기업의 최적 자본 구조를 나타낼 것이라고 주장하는 모딜리아니와 밀러(MM) 이론과 대조될 수 있습니다. 법인세율과 이자 지급액의 세액공제로.

##하이라이트

• 이 이론은 부채 또는 자기 자본 조달 비용이 레버리지 정도에 따라 달라진다는 가정에 의존합니다.

• 이 이론에 따르면 부채의 한계 비용이 자기 자본의 한계 비용과 동일한 곳에서 최적의 자본 구조가 발생합니다.

• 전통적인 자본 구조 이론에 따르면 모든 회사 또는 투자에는 WACC를 최소화하고 가치를 극대화하는 부채와 자기 자본 자금 조달의 최적 조합이 있습니다.