पूंजी संरचना का पारंपरिक सिद्धांत

पूंजी संरचना का पारंपरिक सिद्धांत क्या है?

पूंजी संरचना के पारंपरिक सिद्धांत में कहा गया है कि जब पूंजी की भारित औसत लागत (डब्ल्यूएसीसी) को कम किया जाता है, और संपत्ति का बाजार मूल्य अधिकतम होता है, तो पूंजी की एक इष्टतम संरचना मौजूद होती है। यह इक्विटी और ऋण पूंजी दोनों के मिश्रण का उपयोग करके प्राप्त किया जाता है। यह बिंदु तब होता है जब ऋण की सीमांत लागत और इक्विटी की सीमांत लागत बराबर हो जाती है, और ऋण और इक्विटी वित्तपोषण का कोई अन्य मिश्रण जहां दोनों बराबर नहीं होते हैं, फर्म के उत्तोलन को बढ़ाकर या घटाकर मूल्य बढ़ाने का अवसर देता है।

पूंजी संरचना के पारंपरिक सिद्धांत को समझना

पूंजी संरचना का पारंपरिक सिद्धांत कहता है कि एक फर्म का मूल्य ऋण पूंजी के एक निश्चित स्तर तक बढ़ जाता है, जिसके बाद यह स्थिर रहता है और बहुत अधिक उधार लेने पर अंततः घटने लगता है। ओवरलीवरेजिंग के कारण डेट टिपिंग पॉइंट के बाद मूल्य में यह कमी होती है। दूसरी ओर, शून्य उत्तोलन वाली कंपनी के पास इक्विटी वित्तपोषण की लागत के बराबर WACC होगा और वह अपने WACC को उस बिंदु तक ऋण जोड़कर कम कर सकता है जहां ऋण की सीमांत लागत इक्विटी वित्तपोषण की सीमांत लागत के बराबर होती है। संक्षेप में, फर्म को ऋण की बढ़ती लागत के मुकाबले बढ़े हुए उत्तोलन के मूल्य के बीच एक व्यापार-बंद का सामना करना पड़ता है क्योंकि उधार की लागत वृद्धि मूल्य को ऑफसेट करने के लिए बढ़ती है। इस बिंदु से परे, कोई भी अतिरिक्त ऋण बाजार मूल्य का कारण बनेगा और पूंजी की लागत में वृद्धि करेगा। इक्विटी और ऋण वित्तपोषण का मिश्रण एक फर्म की इष्टतम पूंजी संरचना को जन्म दे सकता है ।

पूंजी संरचना का पारंपरिक सिद्धांत हमें बताता है कि संपत्ति केवल संपत्ति में निवेश के माध्यम से नहीं बनाई जाती है जो निवेश पर सकारात्मक रिटर्न देती है; उन संपत्तियों को इक्विटी और ऋण के इष्टतम मिश्रण के साथ खरीदना उतना ही महत्वपूर्ण है। जब इस सिद्धांत को लागू किया जाता है तो कई धारणाएँ काम करती हैं, जो एक साथ यह दर्शाती हैं कि पूंजी की लागत उत्तोलन की डिग्री पर निर्भर करती है। उदाहरण के लिए, फर्म के लिए केवल ऋण और इक्विटी वित्तपोषण उपलब्ध हैं, फर्म अपनी सभी कमाई को लाभांश के रूप में भुगतान करती है, फर्म की कुल संपत्ति और राजस्व निश्चित हैं और नहीं बदलते हैं, फर्म का वित्तपोषण निश्चित है और नहीं बदलता है, निवेशक तर्कसंगत व्यवहार करें, और कोई कर नहीं हैं। मान्यताओं की इस सूची के आधार पर, शायद यह देखना आसान है कि कई आलोचक क्यों हैं।

पारंपरिक सिद्धांत को मोदिग्लिआनी और मिलर (एमएम) सिद्धांत से अलग किया जा सकता है, जो तर्क देता है कि यदि वित्तीय बाजार कुशल हैं , तो ऋण और इक्विटी वित्त अनिवार्य रूप से विनिमेय होंगे और अन्य बल एक फर्म की इष्टतम पूंजी संरचना का संकेत देंगे, जैसे कॉर्पोरेट कर दरों और ब्याज भुगतान की कर कटौती के रूप में।

##हाइलाइट

• यह सिद्धांत उन मान्यताओं पर निर्भर करता है, जिसका अर्थ है कि ऋण या इक्विटी वित्तपोषण की लागत उत्तोलन की डिग्री के संबंध में भिन्न होती है।

• इस सिद्धांत के तहत, इष्टतम पूंजी संरचना होती है जहां ऋण की सीमांत लागत इक्विटी की सीमांत लागत के बराबर होती है।

• पूंजी संरचना का पारंपरिक सिद्धांत कहता है कि किसी भी कंपनी या निवेश के लिए ऋण और इक्विटी वित्तपोषण का इष्टतम मिश्रण होता है जो WACC को न्यूनतम करता है और मूल्य को अधिकतम करता है।