Традиционная теория структуры капитала

Что такое традиционная теория структуры капитала?

Традиционная теория структуры капитала утверждает, что при минимизации средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и максимизации рыночной стоимости активов существует оптимальная структура капитала. Это достигается за счет использования сочетания собственного и заемного капитала. Этот момент возникает, когда предельная стоимость долга и предельная стоимость собственного капитала приравниваются, и любое другое сочетание долгового и акционерного финансирования, где они не приравниваются, дает возможность увеличить стоимость фирмы за счет увеличения или уменьшения левериджа фирмы.

Понимание традиционной теории структуры капитала

Традиционная теория структуры капитала гласит, что стоимость фирмы увеличивается до определенного уровня заемного капитала, после чего она имеет тенденцию оставаться постоянной и в конечном итоге начинает уменьшаться, если заемных средств слишком много. Это снижение стоимости после переломного момента долга происходит из-за чрезмерного использования заемных средств. С другой стороны, компания с нулевым левереджем будет иметь WACC, равную ее стоимости акционерного финансирования, и может уменьшить свой WACC за счет увеличения долга до точки, где предельная стоимость долга равна предельной стоимости акционерного финансирования. По сути, фирма сталкивается с компромиссом между стоимостью увеличенного левериджа и ростом стоимости долга, поскольку стоимость заимствования растет, чтобы компенсировать увеличение стоимости. За пределами этой точки любой дополнительный долг приведет к снижению рыночной стоимости и увеличению стоимости капитала. Сочетание акционерного и заемного финансирования может привести к оптимальной структуре капитала фирмы.

Традиционная теория структуры капитала говорит нам, что богатство создается не только за счет инвестиций в активы, приносящие положительную отдачу от инвестиций; покупка этих активов с оптимальным сочетанием капитала и долга не менее важна. При использовании этой теории действует несколько допущений, которые в совокупности подразумевают, что стоимость капитала зависит от степени левериджа. Например, для фирмы доступно только заемное и акционерное финансирование, фирма выплачивает всю свою прибыль в виде дивидендов, общие активы и доходы фирмы фиксированы и не меняются, финансирование фирмы фиксировано и не меняется, инвесторы ведут себя разумно, и налогов нет. Основываясь на этом списке предположений, вероятно, легко понять, почему существует несколько критиков.

Традиционную теорию можно противопоставить теории Модильяни и Миллера (ММ),. которая утверждает, что если финансовые рынки эффективны , то заемное и долевое финансирование будет по существу взаимозаменяемым и что другие силы будут указывать на оптимальную структуру капитала фирмы, например как ставки корпоративного налога и налоговые вычеты процентных платежей.

Особенности

• Эта теория основана на предположениях, которые подразумевают, что стоимость заемного или долевого финансирования варьируется в зависимости от степени левериджа.

• В соответствии с этой теорией оптимальная структура капитала имеет место, когда предельная стоимость долга равна предельной стоимости собственного капитала.

• Традиционная теория структуры капитала утверждает, что для любой компании или инвестиции существует оптимальное сочетание заемного и акционерного финансирования, которое минимизирует WACC и максимизирует стоимость.