Hefðbundin kenning um fjármagnsbyggingu

Hver er hefðbundin kenning um uppbyggingu fjármagns?

Hin hefðbundna kenning um uppbyggingu fjármagns segir að þegar veginn meðalkostnaður fjármagns (WACC) er lágmarkaður og markaðsvirði eigna er hámarkað, sé ákjósanleg uppbygging fjármagns til. Þetta er gert með því að nota blöndu af bæði eigin fé og skuldafé. Þetta atriði á sér stað þar sem jaðarkostnaður skulda og jaðarkostnaður hlutafjár er lagður að jöfnu og öll önnur blanda af skulda- og hlutafjármögnun þar sem þetta tvennt er ekki lagt að jöfnu gefur tækifæri til að auka verðmæti fyrirtækisins með því að auka eða minnka skuldsetningu fyrirtækisins.

Að skilja hina hefðbundnu kenningu um fjármagnsbyggingu

Hin hefðbundna kenning um uppbyggingu fjármagns segir að verðmæti fyrirtækis aukist upp í ákveðið lánsfjármagn, eftir það hefur það tilhneigingu til að haldast stöðugt og byrjar að lokum að minnka ef það er of mikið af lántökum. Þessi verðmætislækkun eftir að skuldavelti á sér stað vegna framlengingar. Á hinn bóginn mun fyrirtæki með núll skuldsetningu hafa WACC sem jafngildir kostnaði við hlutafjármögnun og getur lækkað WACC með því að bæta við skuldum upp að því marki að jaðarkostnaður skulda jafngildir jaðarkostnaði við hlutafjármögnun. Í meginatriðum stendur fyrirtækið frammi fyrir skiptum á milli verðmæti aukinnar skuldsetningar á móti auknum kostnaði við skuldir þar sem lántökukostnaður hækkar til að vega upp á móti auknu verðmæti. Fyrir utan þetta stig munu allar viðbótarskuldir valda markaðsvirði og auka fjármagnskostnað. Blanda af eigin fé og lánsfjármögnun getur leitt til ákjósanlegrar fjármagnsuppbyggingar fyrirtækis.

Hin hefðbundna kenning um uppbyggingu fjármagns segir okkur að auður skapast ekki bara með fjárfestingum í eignum sem skila jákvæðri arðsemi af fjárfestingu; að kaupa þessar eignir með ákjósanlegri blöndu af eigin fé og skuldum er jafn mikilvægt. Nokkrar forsendur eru að verki þegar þessi kenning er notuð, sem samanlagt gefa til kynna að fjármagnskostnaður sé háður því hversu mikil skuldsetning er. Sem dæmi má nefna að það eru aðeins láns- og hlutafjármögnun í boði fyrir fyrirtækið, fyrirtækið greiðir allar tekjur sínar sem arð, heildareignir og tekjur fyrirtækisins eru fastar og breytast ekki, fjármögnun fyrirtækisins er föst og breytist ekki, fjárfestar haga sér skynsamlega og það eru engir skattar. Miðað við þennan lista yfir forsendur er líklega auðvelt að sjá hvers vegna það eru nokkrir gagnrýnendur.

Hefðbundnu kenningunni má andstæða við Modigliani og Miller (MM) kenninguna, sem heldur því fram að ef fjármálamarkaðir séu skilvirkir , þá verði skulda- og hlutabréfafjármögnun í meginatriðum skiptanleg og að aðrir kraftar muni gefa til kynna ákjósanlegasta fjármagnsskipan fyrirtækis, s.s. sem skatthlutföll fyrirtækja og frádráttarbærni vaxtagreiðslna.

Hápunktar

Þessi kenning byggist á forsendum sem gefa til kynna að kostnaður við annaðhvort skulda- eða hlutafjármögnun sé breytilegur með tilliti til skuldsetningar.
Samkvæmt þessari kenningu á sér stað ákjósanlegasta fjármagnsskipan þar sem jaðarkostnaður skulda er jafn jaðarkostnaður eigin fjár.
Hin hefðbundna kenning um uppbyggingu fjármagns segir að fyrir hvaða fyrirtæki eða fjárfestingu sem er sé ákjósanlegur blanda af skulda- og hlutafjármögnun sem lágmarkar WACC og hámarkar verðmæti.