النظرية التقليدية لهيكل رأس المال

ما هي النظرية التقليدية لهيكل رأس المال؟

تنص النظرية التقليدية لهيكل رأس المال على أنه عندما يتم تقليل متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال (WACC) ، وتعظيم القيمة السوقية للأصول ، يوجد هيكل أمثل لرأس المال. يتم تحقيق ذلك من خلال استخدام مزيج من رأس المال السهمي والديون. تحدث هذه النقطة عندما يتم معادلة التكلفة الحدية للديون والتكلفة الحدية لحقوق الملكية ، وأي مزيج آخر من الديون وتمويل حقوق الملكية حيث لا يتم معادلة الاثنين يسمح بفرصة لزيادة قيمة الشركة عن طريق زيادة أو تقليل الرافعة المالية للشركة.

فهم النظرية التقليدية لهيكل رأس المال

تقول النظرية التقليدية لهيكل رأس المال أن قيمة الشركة تزداد إلى مستوى معين من رأس مال الدين ، وبعد ذلك تميل إلى أن تظل ثابتة وتبدأ في النهاية في الانخفاض إذا كان هناك الكثير من الاقتراض. يحدث هذا الانخفاض في القيمة بعد نقطة تحول الدين بسبب فرط المديونية. من ناحية أخرى ، فإن الشركة التي لا تتمتع برافعة مالية صفرية سيكون لها رأس مال معتدل لتكلفة رأس المال تساوي تكلفة تمويل رأس المال ويمكن أن تخفض التكلفة الحدية لتكلفة رأس المال عن طريق إضافة الديون إلى النقطة التي تكون فيها التكلفة الحدية للديون مساوية للتكلفة الحدية لتمويل حقوق الملكية. في جوهرها ، تواجه الشركة مفاضلة بين قيمة الرافعة المالية المتزايدة مقابل التكاليف المتزايدة للديون مع ارتفاع تكاليف الاقتراض لتعويض قيمة الزيادة. بعد هذه النقطة ، فإن أي دين إضافي سيؤدي إلى القيمة السوقية وزيادة تكلفة رأس المال. يمكن أن يؤدي مزيج من تمويل حقوق الملكية والديون إلى هيكل رأس مال الشركة الأمثل.

تخبرنا النظرية التقليدية لهيكل رأس المال أن الثروة لا تنشأ فقط من خلال الاستثمارات في الأصول التي تحقق عائدًا إيجابيًا على الاستثمار ؛ شراء تلك الأصول بمزيج مثالي من حقوق الملكية والديون لا يقل أهمية. تعمل العديد من الافتراضات عند استخدام هذه النظرية ، والتي تشير معًا إلى أن تكلفة رأس المال تعتمد على درجة الرافعة المالية. على سبيل المثال ، لا يوجد سوى تمويل الديون وحقوق الملكية المتاحة للشركة ، وتدفع الشركة جميع أرباحها كأرباح ، وإجمالي أصول الشركة وإيراداتها ثابتة ولا تتغير ، وتمويل الشركة ثابت ولا يتغير ، والمستثمرون تتصرف بعقلانية ، ولا توجد ضرائب. بناءً على قائمة الافتراضات هذه ، ربما يكون من السهل معرفة سبب وجود العديد من النقاد.

يمكن أن تتناقض النظرية التقليدية مع نظرية موديلياني وميلر (MM) ، التي تجادل بأنه إذا كانت الأسواق المالية فعالة ، فسيكون تمويل الديون والأسهم قابلين للتبادل بشكل أساسي وأن القوى الأخرى ستشير إلى هيكل رأس المال الأمثل للشركة ، مثل كمعدلات ضريبة الشركات والخصم الضريبي لمدفوعات الفائدة.

يسلط الضوء

• تعتمد هذه النظرية على افتراضات تشير ضمناً إلى أن تكلفة تمويل الدين أو رأس المال تختلف فيما يتعلق بدرجة الرافعة المالية.

• بموجب هذه النظرية ، يحدث هيكل رأس المال الأمثل عندما تكون التكلفة الحدية للديون مساوية للتكلفة الحدية لحقوق الملكية.

• تقول النظرية التقليدية لهيكل رأس المال أنه بالنسبة لأي شركة أو استثمار ، يوجد مزيج مثالي من الديون وتمويل رأس المال الذي يقلل من تكلفة رأس المال وتكلفة رأس المال ويزيد من القيمة.