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النظرية التقليدية لهيكل رأس المال

النظرية التقليدية لهيكل رأس المال

ู…ุง ู‡ูŠ ุงู„ู†ุธุฑูŠุฉ ุงู„ุชู‚ู„ูŠุฏูŠุฉ ู„ู‡ูŠูƒู„ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ุŸ

ุชู†ุต ุงู„ู†ุธุฑูŠุฉ ุงู„ุชู‚ู„ูŠุฏูŠุฉ ู„ู‡ูŠูƒู„ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ุนู„ู‰ ุฃู†ู‡ ุนู†ุฏู…ุง ูŠุชู… ุชู‚ู„ูŠู„ ู…ุชูˆุณุท ุงู„ุชูƒู„ูุฉ ุงู„ู…ุฑุฌุญุฉ ู„ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ (WACC) ุŒ ูˆุชุนุธูŠู… ุงู„ู‚ูŠู…ุฉ ุงู„ุณูˆู‚ูŠุฉ ู„ู„ุฃุตูˆู„ ุŒ ูŠูˆุฌุฏ ู‡ูŠูƒู„ ุฃู…ุซู„ ู„ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„. ูŠุชู… ุชุญู‚ูŠู‚ ุฐู„ูƒ ู…ู† ุฎู„ุงู„ ุงุณุชุฎุฏุงู… ู…ุฒูŠุฌ ู…ู† ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ุงู„ุณู‡ู…ูŠ ูˆุงู„ุฏูŠูˆู†. ุชุญุฏุซ ู‡ุฐู‡ ุงู„ู†ู‚ุทุฉ ุนู†ุฏู…ุง ูŠุชู… ู…ุนุงุฏู„ุฉ ุงู„ุชูƒู„ูุฉ ุงู„ุญุฏูŠุฉ ู„ู„ุฏูŠูˆู† ูˆุงู„ุชูƒู„ูุฉ ุงู„ุญุฏูŠุฉ ู„ุญู‚ูˆู‚ ุงู„ู…ู„ูƒูŠุฉ ุŒ ูˆุฃูŠ ู…ุฒูŠุฌ ุขุฎุฑ ู…ู† ุงู„ุฏูŠูˆู† ูˆุชู…ูˆูŠู„ ุญู‚ูˆู‚ ุงู„ู…ู„ูƒูŠุฉ ุญูŠุซ ู„ุง ูŠุชู… ู…ุนุงุฏู„ุฉ ุงู„ุงุซู†ูŠู† ูŠุณู…ุญ ุจูุฑุตุฉ ู„ุฒูŠุงุฏุฉ ู‚ูŠู…ุฉ ุงู„ุดุฑูƒุฉ ุนู† ุทุฑูŠู‚ ุฒูŠุงุฏุฉ ุฃูˆ ุชู‚ู„ูŠู„ ุงู„ุฑุงูุนุฉ ุงู„ู…ุงู„ูŠุฉ ู„ู„ุดุฑูƒุฉ.

ูู‡ู… ุงู„ู†ุธุฑูŠุฉ ุงู„ุชู‚ู„ูŠุฏูŠุฉ ู„ู‡ูŠูƒู„ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„

ุชู‚ูˆู„ ุงู„ู†ุธุฑูŠุฉ ุงู„ุชู‚ู„ูŠุฏูŠุฉ ู„ู‡ูŠูƒู„ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ุฃู† ู‚ูŠู…ุฉ ุงู„ุดุฑูƒุฉ ุชุฒุฏุงุฏ ุฅู„ู‰ ู…ุณุชูˆู‰ ู…ุนูŠู† ู…ู† ุฑุฃุณ ู…ุงู„ ุงู„ุฏูŠู† ุŒ ูˆุจุนุฏ ุฐู„ูƒ ุชู…ูŠู„ ุฅู„ู‰ ุฃู† ุชุธู„ ุซุงุจุชุฉ ูˆุชุจุฏุฃ ููŠ ุงู„ู†ู‡ุงูŠุฉ ููŠ ุงู„ุงู†ุฎูุงุถ ุฅุฐุง ูƒุงู† ู‡ู†ุงูƒ ุงู„ูƒุซูŠุฑ ู…ู† ุงู„ุงู‚ุชุฑุงุถ. ูŠุญุฏุซ ู‡ุฐุง ุงู„ุงู†ุฎูุงุถ ููŠ ุงู„ู‚ูŠู…ุฉ ุจุนุฏ ู†ู‚ุทุฉ ุชุญูˆู„ ุงู„ุฏูŠู† ุจุณุจุจ ูุฑุท ุงู„ู…ุฏูŠูˆู†ูŠุฉ. ู…ู† ู†ุงุญูŠุฉ ุฃุฎุฑู‰ ุŒ ูุฅู† ุงู„ุดุฑูƒุฉ ุงู„ุชูŠ ู„ุง ุชุชู…ุชุน ุจุฑุงูุนุฉ ู…ุงู„ูŠุฉ ุตูุฑูŠุฉ ุณูŠูƒูˆู† ู„ู‡ุง ุฑุฃุณ ู…ุงู„ ู…ุนุชุฏู„ ู„ุชูƒู„ูุฉ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ุชุณุงูˆูŠ ุชูƒู„ูุฉ ุชู…ูˆูŠู„ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ูˆูŠู…ูƒู† ุฃู† ุชุฎูุถ ุงู„ุชูƒู„ูุฉ ุงู„ุญุฏูŠุฉ ู„ุชูƒู„ูุฉ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ุนู† ุทุฑูŠู‚ ุฅุถุงูุฉ ุงู„ุฏูŠูˆู† ุฅู„ู‰ ุงู„ู†ู‚ุทุฉ ุงู„ุชูŠ ุชูƒูˆู† ููŠู‡ุง ุงู„ุชูƒู„ูุฉ ุงู„ุญุฏูŠุฉ ู„ู„ุฏูŠูˆู† ู…ุณุงูˆูŠุฉ ู„ู„ุชูƒู„ูุฉ ุงู„ุญุฏูŠุฉ ู„ุชู…ูˆูŠู„ ุญู‚ูˆู‚ ุงู„ู…ู„ูƒูŠุฉ. ููŠ ุฌูˆู‡ุฑู‡ุง ุŒ ุชูˆุงุฌู‡ ุงู„ุดุฑูƒุฉ ู…ูุงุถู„ุฉ ุจูŠู† ู‚ูŠู…ุฉ ุงู„ุฑุงูุนุฉ ุงู„ู…ุงู„ูŠุฉ ุงู„ู…ุชุฒุงูŠุฏุฉ ู…ู‚ุงุจู„ ุงู„ุชูƒุงู„ูŠู ุงู„ู…ุชุฒุงูŠุฏุฉ ู„ู„ุฏูŠูˆู† ู…ุน ุงุฑุชูุงุน ุชูƒุงู„ูŠู ุงู„ุงู‚ุชุฑุงุถ ู„ุชุนูˆูŠุถ ู‚ูŠู…ุฉ ุงู„ุฒูŠุงุฏุฉ. ุจุนุฏ ู‡ุฐู‡ ุงู„ู†ู‚ุทุฉ ุŒ ูุฅู† ุฃูŠ ุฏูŠู† ุฅุถุงููŠ ุณูŠุคุฏูŠ ุฅู„ู‰ ุงู„ู‚ูŠู…ุฉ ุงู„ุณูˆู‚ูŠุฉ ูˆุฒูŠุงุฏุฉ ุชูƒู„ูุฉ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„. ูŠู…ูƒู† ุฃู† ูŠุคุฏูŠ ู…ุฒูŠุฌ ู…ู† ุชู…ูˆูŠู„ ุญู‚ูˆู‚ ุงู„ู…ู„ูƒูŠุฉ ูˆุงู„ุฏูŠูˆู† ุฅู„ู‰ ู‡ูŠูƒู„ ุฑุฃุณ ู…ุงู„ ุงู„ุดุฑูƒุฉ ุงู„ุฃู…ุซู„.

ุชุฎุจุฑู†ุง ุงู„ู†ุธุฑูŠุฉ ุงู„ุชู‚ู„ูŠุฏูŠุฉ ู„ู‡ูŠูƒู„ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ุฃู† ุงู„ุซุฑูˆุฉ ู„ุง ุชู†ุดุฃ ูู‚ุท ู…ู† ุฎู„ุงู„ ุงู„ุงุณุชุซู…ุงุฑุงุช ููŠ ุงู„ุฃุตูˆู„ ุงู„ุชูŠ ุชุญู‚ู‚ ุนุงุฆุฏู‹ุง ุฅูŠุฌุงุจูŠู‹ุง ุนู„ู‰ ุงู„ุงุณุชุซู…ุงุฑ ุ› ุดุฑุงุก ุชู„ูƒ ุงู„ุฃุตูˆู„ ุจู…ุฒูŠุฌ ู…ุซุงู„ูŠ ู…ู† ุญู‚ูˆู‚ ุงู„ู…ู„ูƒูŠุฉ ูˆุงู„ุฏูŠูˆู† ู„ุง ูŠู‚ู„ ุฃู‡ู…ูŠุฉ. ุชุนู…ู„ ุงู„ุนุฏูŠุฏ ู…ู† ุงู„ุงูุชุฑุงุถุงุช ุนู†ุฏ ุงุณุชุฎุฏุงู… ู‡ุฐู‡ ุงู„ู†ุธุฑูŠุฉ ุŒ ูˆุงู„ุชูŠ ุชุดูŠุฑ ู…ุนู‹ุง ุฅู„ู‰ ุฃู† ุชูƒู„ูุฉ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ุชุนุชู…ุฏ ุนู„ู‰ ุฏุฑุฌุฉ ุงู„ุฑุงูุนุฉ ุงู„ู…ุงู„ูŠุฉ. ุนู„ู‰ ุณุจูŠู„ ุงู„ู…ุซุงู„ ุŒ ู„ุง ูŠูˆุฌุฏ ุณูˆู‰ ุชู…ูˆูŠู„ ุงู„ุฏูŠูˆู† ูˆุญู‚ูˆู‚ ุงู„ู…ู„ูƒูŠุฉ ุงู„ู…ุชุงุญุฉ ู„ู„ุดุฑูƒุฉ ุŒ ูˆุชุฏูุน ุงู„ุดุฑูƒุฉ ุฌู…ูŠุน ุฃุฑุจุงุญู‡ุง ูƒุฃุฑุจุงุญ ุŒ ูˆุฅุฌู…ุงู„ูŠ ุฃุตูˆู„ ุงู„ุดุฑูƒุฉ ูˆุฅูŠุฑุงุฏุงุชู‡ุง ุซุงุจุชุฉ ูˆู„ุง ุชุชุบูŠุฑ ุŒ ูˆุชู…ูˆูŠู„ ุงู„ุดุฑูƒุฉ ุซุงุจุช ูˆู„ุง ูŠุชุบูŠุฑ ุŒ ูˆุงู„ู…ุณุชุซู…ุฑูˆู† ุชุชุตุฑู ุจุนู‚ู„ุงู†ูŠุฉ ุŒ ูˆู„ุง ุชูˆุฌุฏ ุถุฑุงุฆุจ. ุจู†ุงุกู‹ ุนู„ู‰ ู‚ุงุฆู…ุฉ ุงู„ุงูุชุฑุงุถุงุช ู‡ุฐู‡ ุŒ ุฑุจู…ุง ูŠูƒูˆู† ู…ู† ุงู„ุณู‡ู„ ู…ุนุฑูุฉ ุณุจุจ ูˆุฌูˆุฏ ุงู„ุนุฏูŠุฏ ู…ู† ุงู„ู†ู‚ุงุฏ.

ูŠู…ูƒู† ุฃู† ุชุชู†ุงู‚ุถ ุงู„ู†ุธุฑูŠุฉ ุงู„ุชู‚ู„ูŠุฏูŠุฉ ู…ุน ู†ุธุฑูŠุฉ ู…ูˆุฏูŠู„ูŠุงู†ูŠ ูˆู…ูŠู„ุฑ (MM) ุŒ ุงู„ุชูŠ ุชุฌุงุฏู„ ุจุฃู†ู‡ ุฅุฐุง ูƒุงู†ุช ุงู„ุฃุณูˆุงู‚ ุงู„ู…ุงู„ูŠุฉ ูุนุงู„ุฉ ุŒ ูุณูŠูƒูˆู† ุชู…ูˆูŠู„ ุงู„ุฏูŠูˆู† ูˆุงู„ุฃุณู‡ู… ู‚ุงุจู„ูŠู† ู„ู„ุชุจุงุฏู„ ุจุดูƒู„ ุฃุณุงุณูŠ ูˆุฃู† ุงู„ู‚ูˆู‰ ุงู„ุฃุฎุฑู‰ ุณุชุดูŠุฑ ุฅู„ู‰ ู‡ูŠูƒู„ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ุงู„ุฃู…ุซู„ ู„ู„ุดุฑูƒุฉ ุŒ ู…ุซู„ ูƒู…ุนุฏู„ุงุช ุถุฑูŠุจุฉ ุงู„ุดุฑูƒุงุช ูˆุงู„ุฎุตู… ุงู„ุถุฑูŠุจูŠ ู„ู…ุฏููˆุนุงุช ุงู„ูุงุฆุฏุฉ.

ูŠุณู„ุท ุงู„ุถูˆุก

  • ุชุนุชู…ุฏ ู‡ุฐู‡ ุงู„ู†ุธุฑูŠุฉ ุนู„ู‰ ุงูุชุฑุงุถุงุช ุชุดูŠุฑ ุถู…ู†ุงู‹ ุฅู„ู‰ ุฃู† ุชูƒู„ูุฉ ุชู…ูˆูŠู„ ุงู„ุฏูŠู† ุฃูˆ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ุชุฎุชู„ู ููŠู…ุง ูŠุชุนู„ู‚ ุจุฏุฑุฌุฉ ุงู„ุฑุงูุนุฉ ุงู„ู…ุงู„ูŠุฉ.

  • ุจู…ูˆุฌุจ ู‡ุฐู‡ ุงู„ู†ุธุฑูŠุฉ ุŒ ูŠุญุฏุซ ู‡ูŠูƒู„ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ุงู„ุฃู…ุซู„ ุนู†ุฏู…ุง ุชูƒูˆู† ุงู„ุชูƒู„ูุฉ ุงู„ุญุฏูŠุฉ ู„ู„ุฏูŠูˆู† ู…ุณุงูˆูŠุฉ ู„ู„ุชูƒู„ูุฉ ุงู„ุญุฏูŠุฉ ู„ุญู‚ูˆู‚ ุงู„ู…ู„ูƒูŠุฉ.

  • ุชู‚ูˆู„ ุงู„ู†ุธุฑูŠุฉ ุงู„ุชู‚ู„ูŠุฏูŠุฉ ู„ู‡ูŠูƒู„ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ุฃู†ู‡ ุจุงู„ู†ุณุจุฉ ู„ุฃูŠ ุดุฑูƒุฉ ุฃูˆ ุงุณุชุซู…ุงุฑ ุŒ ูŠูˆุฌุฏ ู…ุฒูŠุฌ ู…ุซุงู„ูŠ ู…ู† ุงู„ุฏูŠูˆู† ูˆุชู…ูˆูŠู„ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ุงู„ุฐูŠ ูŠู‚ู„ู„ ู…ู† ุชูƒู„ูุฉ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ูˆุชูƒู„ูุฉ ุฑุฃุณ ุงู„ู…ุงู„ ูˆูŠุฒูŠุฏ ู…ู† ุงู„ู‚ูŠู…ุฉ.