Traditionell teori om kapitalstruktur

Vad är den traditionella teorin om kapitalstruktur?

Den traditionella teorin om kapitalstruktur säger att när den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) minimeras och marknadsvärdet på tillgångar maximeras, finns en optimal kapitalstruktur. Detta uppnås genom att använda en blandning av både eget kapital och skuldsatt kapital. Denna punkt inträffar när marginalkostnaden för skuld och marginalkostnaden för eget kapital likställs, och varje annan blandning av skuld- och aktiefinansiering där de två inte likställs ger en möjlighet att öka företagets värde genom att öka eller minska företagets hävstångseffekt.

Förstå den traditionella teorin om kapitalstruktur

Den traditionella teorin om kapitalstruktur säger att ett företags värde ökar till en viss nivå av skuldkapital, varefter det tenderar att förbli konstant och så småningom börjar minska om det blir för mycket lån. Denna värdeminskning efter skuldtippningspunkten sker på grund av överlåning. Å andra sidan kommer ett företag med noll hävstång att ha en WACC lika med dess kostnad för aktiefinansiering och kan minska sin WACC genom att lägga till skuld till den punkt där marginalkostnaden för skuld är lika med marginalkostnaden för aktiefinansiering. I huvudsak står företaget inför en avvägning mellan värdet av ökad hävstång mot de ökande kostnaderna för skulder när lånekostnaderna ökar för att kompensera för det ökade värdet. Utöver denna punkt kommer varje ytterligare skuld att orsaka marknadsvärdet och öka kapitalkostnaden. En blandning av eget kapital och skuldfinansiering kan leda till ett företags optimala kapitalstruktur.

Den traditionella teorin om kapitalstruktur säger oss att välstånd inte bara skapas genom investeringar i tillgångar som ger en positiv avkastning på investeringar; Att köpa dessa tillgångar med en optimal blandning av eget kapital och skulder är lika viktigt. Flera antaganden är verksamma när denna teori används, vilket tillsammans innebär att kapitalkostnaden beror på graden av hävstång. Till exempel finns det bara skuld- och egetkapitalfinansiering tillgängligt för företaget, företaget betalar alla sina intäkter som utdelning, företagets totala tillgångar och intäkter är fasta och förändras inte, företagets finansiering är fixerad och förändras inte, investerare uppföra sig rationellt, och det finns inga skatter. Utifrån denna lista med antaganden är det förmodligen lätt att se varför det finns flera kritiker.

Den traditionella teorin kan jämföras med teorin från Modigliani och Miller (MM),. som hävdar att om finansmarknaderna är effektiva, så kommer skuld- och aktiefinansiering i huvudsak att vara utbytbara och att andra krafter kommer att indikera den optimala kapitalstrukturen för ett företag, t.ex. som bolagsskattesatser och skattemässig avdragsrätt för räntebetalningar.

Höjdpunkter

– Den här teorin beror på antaganden som innebär att kostnaden för antingen skuld- eller aktiefinansiering varierar med avseende på graden av hävstång.

– Enligt denna teori uppstår den optimala kapitalstrukturen där marginalkostnaden för skuld är lika med marginalkostnaden för eget kapital.

– Den traditionella teorin om kapitalstruktur säger att det för alla företag eller investeringar finns en optimal blandning av skuld- och aktiefinansiering som minimerar WACC och maximerar värdet.