风险价值 (VaR)

什么是风险价值 (VaR)？

风险价值 (VaR) 是一种统计数据，用于量化公司、投资组合或头寸在特定时间范围内可能发生的财务损失程度。该指标最常被投资银行和商业银行用来确定其机构投资组合中潜在损失的程度和概率。

风险管理人员使用 VaR 来衡量和控制风险暴露水平。人们可以将 VaR 计算应用于特定头寸或整个投资组合，或使用它们来衡量公司范围内的风险敞口。

VaR 模型确定了被评估实体的潜在损失以及发生定义损失的概率。一种方法是通过评估潜在损失的数量、损失数量的发生概率和时间范围来衡量 VaR。

例如，一家金融公司可能会确定一项资产的 3% 的 1 个月 VaR 为 2%，这表示资产在 1 个月的时间范围内价值下降 2% 的可能性为 3%。将 3% 的发生几率转换为每日比率后，每月 1 天发生 2% 的损失几率。

使用公司范围的风险价值评估可以确定机构内不同交易部门和部门持有的汇总头寸的累积风险。使用 VaR 模型提供的数据，金融机构可以确定他们是否有足够的资本储备来弥补损失，或者高于可接受的风险是否需要他们减少集中持股。

计算 VaR 的方法主要有 3 种。第一种是历史方法，它查看一个人之前的回报历史，并将其从最坏的损失到最大的收益排序——遵循过去的回报经验将影响未来结果的前提。

第二种是方差-协方差法。这种方法不是假设过去会影响未来，而是假设收益和损失是正态分布的。这样，可以根据平均值的标准偏差事件来确定潜在损失。

VaR 的最后一种方法是进行蒙特卡罗模拟。该技术使用计算模型来模拟数百或数千次可能迭代的预计回报。然后，它会把握损失发生的机会，比如 5% 的时间，并揭示影响。

用于确定资产、投资组合或公司风险的统计数据没有标准协议。例如，从低波动时期任意抽取的统计数据可能会低估风险事件发生的可能性以及这些事件的严重程度。使用正态分布概率可能会进一步低估风险，这很少会解释极端事件或黑天鹅事件。

对潜在损失的评估代表了一系列结果中的最低风险。例如，95% 的 VaR 确定和 20% 的资产风险表示平均每 20 天损失至少 20% 的预期。在这个计算中，50% 的损失仍然验证了风险评估。

次级抵押贷款投资组合可能引发的风险事件。风险幅度也被低估了，这导致次级投资组合中的杠杆率极高。结果，由于次级抵押贷款价值暴跌，对发生率和风险程度的低估使机构无法弥补数十亿美元的损失。

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