Valor en Riesgo (VaR)
¿Qué es el valor en riesgo (VaR)?
El valor en riesgo (VaR) es una estadística que cuantifica el alcance de las posibles pérdidas financieras dentro de una empresa, cartera o posición durante un período de tiempo específico. Esta métrica es la más utilizada por los bancos comerciales y de inversión para determinar el alcance y las probabilidades de pérdidas potenciales en sus carteras institucionales.
Los gestores de riesgos utilizan el VaR para medir y controlar el nivel de exposición al riesgo. Se pueden aplicar cálculos de VaR a posiciones específicas o carteras completas o usarlos para medir la exposición al riesgo de toda la empresa.
Comprender el valor en riesgo (VaR)
El modelo de VaR determina el potencial de pérdida en la entidad que se está evaluando y la probabilidad de que ocurra la pérdida definida. Uno mide el VaR evaluando el monto de la pérdida potencial, la probabilidad de ocurrencia del monto de la pérdida y el marco de tiempo.
Una empresa financiera, por ejemplo, puede determinar que un activo tiene un VaR del 2% a un mes del 3%, lo que representa una probabilidad del 3% de que el valor del activo disminuya un 2% durante el período de un mes. La conversión de la probabilidad de ocurrencia del 3% a una proporción diaria coloca las probabilidades de una pérdida del 2% en un día por mes.
El uso de una evaluación VaR de toda la empresa permite la determinación de los riesgos acumulativos de las posiciones agregadas mantenidas por diferentes mesas de negociación y departamentos dentro de la institución. Usando los datos proporcionados por el modelo VaR, las instituciones financieras pueden determinar si tienen suficientes reservas de capital para cubrir pérdidas o si los riesgos más altos de lo aceptable requieren que reduzcan las participaciones concentradas.
Metodologías VaR
Hay tres formas principales de calcular el VaR. El primero es el método histórico, que analiza el historial de rendimientos anteriores y los ordena desde las peores pérdidas hasta las mayores ganancias, partiendo de la premisa de que la experiencia de rendimientos pasados informará los resultados futuros.
El segundo es el método de varianza-covarianza. En lugar de asumir que el pasado informará el futuro, este método asume que las ganancias y pérdidas se distribuyen normalmente. De esta forma, las pérdidas potenciales se pueden enmarcar en términos de eventos de desviación estándar de la media.
Un enfoque final del VaR es realizar una simulación de Monte Carlo. Esta técnica usa modelos computacionales para simular retornos proyectados sobre cientos o miles de iteraciones posibles. Luego, toma las posibilidades de que ocurra una pérdida, digamos el 5% del tiempo, y revela el impacto.
Ejemplo de problemas con cálculos de valor en riesgo (VaR)
No existe un protocolo estándar para las estadísticas utilizadas para determinar el riesgo de los activos, la cartera o la empresa. Las estadísticas extraídas arbitrariamente de un período de baja volatilidad,. por ejemplo, pueden subestimar el potencial de que ocurran eventos de riesgo y la magnitud de esos eventos. El riesgo puede subestimarse aún más utilizando probabilidades de distribución normal, que rara vez representan eventos extremos o de cisne negro.
La evaluación de la pérdida potencial representa la menor cantidad de riesgo en una gama de resultados. Por ejemplo, una determinación de VaR del 95% con un riesgo del activo del 20% representa una expectativa de perder al menos el 20% uno de cada 20 días en promedio. En este cálculo, una pérdida del 50 % todavía valida la evaluación del riesgo.
La crisis financiera de 2008, que expuso estos problemas como cálculos VaR relativamente benignos, subestimó la posible ocurrencia de eventos de riesgo que plantean las carteras de hipotecas de alto riesgo. También se subestimó la magnitud del riesgo, lo que resultó en índices de apalancamiento extremos dentro de las carteras subprime. Como resultado, las subestimaciones de la ocurrencia y la magnitud del riesgo dejaron a las instituciones incapaces de cubrir miles de millones de dólares en pérdidas a medida que colapsaban los valores de las hipotecas de alto riesgo.
Reflejos
El valor en riesgo (VaR) es una forma de cuantificar el riesgo de pérdidas potenciales para una empresa o una inversión.
Los bancos de inversión suelen aplicar modelos de VaR al riesgo de toda la empresa debido a la posibilidad de que las mesas de negociación independientes expongan involuntariamente a la empresa a activos altamente correlacionados.
Esta métrica se puede calcular de varias maneras, incluidos los métodos histórico, de varianza-covarianza y Monte Carlo.
