Valore a rischio (VaR)
Che cos'è il valore a rischio (VaR)?
Il valore a rischio (VaR) è una statistica che quantifica l'entità delle possibili perdite finanziarie all'interno di un'azienda, un portafoglio o una posizione in un intervallo di tempo specifico. Questa metrica è più comunemente utilizzata dalle banche di investimento e commerciali per determinare l'entità e le probabilità di potenziali perdite nei loro portafogli istituzionali.
I gestori del rischio utilizzano il VaR per misurare e controllare il livello di esposizione al rischio. È possibile applicare calcoli VaR a posizioni specifiche o interi portafogli o utilizzarli per misurare l'esposizione al rischio a livello di azienda.
Capire il valore a rischio (VaR)
La modellizzazione VaR determina la potenziale perdita nell'entità oggetto di valutazione e la probabilità che si verifichi la perdita definita. Si misura il VaR valutando l'importo della perdita potenziale, la probabilità di accadimento per l'importo della perdita e il periodo di tempo.
Una società finanziaria, ad esempio, può determinare che un'attività ha un VaR mensile del 3% del 2%, che rappresenta una probabilità del 3% che l'attività diminuisca di valore del 2% durante il periodo di un mese. La conversione della probabilità di accadimento del 3% in un rapporto giornaliero pone le probabilità di una perdita del 2% in un giorno al mese.
L'utilizzo di una valutazione VaR a livello di impresa consente di determinare i rischi cumulativi derivanti dalle posizioni aggregate detenute da diverse unità di negoziazione e dipartimenti all'interno dell'ente. Utilizzando i dati forniti dalla modellazione VaR, le istituzioni finanziarie possono determinare se dispongono di riserve di capitale sufficienti per coprire le perdite o se rischi superiori all'accettabile richiedono loro di ridurre le partecipazioni concentrate.
Metodologie VaR
Esistono tre modi principali per calcolare il VaR. Il primo è il metodo storico, che esamina la cronologia dei rendimenti precedenti e li ordina dalle peggiori perdite ai maggiori guadagni, in seguito alla premessa che l'esperienza dei rendimenti passati informerà i risultati futuri.
Il secondo è il metodo varianza-covarianza. Piuttosto che presumere che il passato informerà il futuro, questo metodo presuppone invece che guadagni e perdite siano normalmente distribuiti. In questo modo, le perdite potenziali possono essere inquadrate in termini di eventi di deviazione standard dalla media.
Un ultimo approccio al VaR è condurre una simulazione Monte Carlo. Questa tecnica utilizza modelli computazionali per simulare i rendimenti previsti su centinaia o migliaia di possibili iterazioni. Quindi, prende le possibilità che si verifichi una perdita, diciamo il 5% delle volte, e rivela l'impatto.
Esempio di problemi con i calcoli del Value at Risk (VaR).
Non esiste un protocollo standard per le statistiche utilizzate per determinare il rischio dell'attività, del portafoglio o dell'intera azienda. Le statistiche estratte arbitrariamente da un periodo di bassa volatilità,. ad esempio, possono sottovalutare il potenziale che si verificano eventi di rischio e l'entità di tali eventi. Il rischio può essere ulteriormente sottovalutato utilizzando le probabilità di distribuzione normale, che raramente tengono conto di eventi estremi o del cigno nero.
La valutazione della perdita potenziale rappresenta la quantità di rischio più bassa in una serie di risultati. Ad esempio, una determinazione del VaR del 95% con il 20% di rischio patrimoniale rappresenta un'aspettativa di perdere almeno il 20% in media uno ogni 20 giorni. In questo calcolo, una perdita del 50% convalida comunque la valutazione del rischio.
La crisi finanziaria del 2008 che ha messo in luce questi problemi in quanto calcoli VaR relativamente favorevoli ha sottovalutato il potenziale verificarsi di eventi di rischio posti dai portafogli di mutui subprime. Anche l'entità del rischio è stata sottovalutata, il che ha portato a rapporti di leva finanziaria estremi all'interno dei portafogli subprime. Di conseguenza, le sottovalutazioni dell'occorrenza e dell'entità del rischio hanno lasciato le istituzioni incapaci di coprire miliardi di dollari di perdite a causa del crollo dei valori dei mutui subprime.
Mette in risalto
Il Value at Risk (VaR) è un modo per quantificare il rischio di potenziali perdite per un'impresa o un investimento.
Le banche di investimento applicano comunemente la modellazione VaR al rischio dell'intera impresa a causa del potenziale per i desk di negoziazione indipendenti di esporre involontariamente l'impresa ad attività altamente correlate.
Questa metrica può essere calcolata in diversi modi, inclusi i metodi storico, varianza-covarianza e Monte Carlo.
