债券互换

什么是债券互换？

债券互换包括出售一种债务工具并使用收益购买另一种债务工具。投资者进行债券互换的目的是改善他们在固定收益投资组合中的财务状况。

例如，债券互换可以减少投资者的纳税义务，为投资者提供更高的收益，改变投资组合的久期，或帮助投资者分散投资组合以降低风险。

债券互换如何运作

当投资者进行债券互换时，他们只是使用长期持有债券的出售收益将其投资组合中的债券替换为另一种债券。投资者交换债券的原因有很多，其中之一是实现税收优惠。为此，债券持有人将在接近年底时交换债券，方法是在出售折旧债券时承担损失，并利用该损失来抵消其纳税申报表的资本收益。这种债券互换策略被称为税收互换。

投资者可以通过注销他们出售的债券的损失来降低他们的纳税义务，只要他们在交易前后 30 天没有购买几乎相同的债券。这被称为洗售规则。通常，通过确保债券的以下三个特征中的两个不同：发行人、息票和到期日，可以避免洗售。

特别注意事项

投资者也可以交换债券以利用不断变化的市场条件。利率与债券价格之间存在反比关系。如果市场利率下降，投资者持有的债券价值将增加，并可能溢价交易。债券持有人可以通过以溢价出售该债券并将收益滚动到另一个具有类似收益率且定价更接近面值的合适发行债券来获取资本收益。

如果经济中的现行利率正在上升，投资者债券的价值将朝着相反的方向移动。为了利用较高的利率，投资者可以出售其票面利率较低的债券，同时购买票面利率与市场上较高利率相匹配的债券。在这种情况下，投资组合中持有的债券可能会因价值低于原始购买价格而被亏本出售，但投资者可以通过新购买的债券获得更好的回报。此外，利息支付较高的债券增加了投资者的收益率和年利息收入。

如果预计利率会上升，投资者可能会将其现有债券换成期限较短的债券，因为短期债券对利率变化的敏感性较低，价值波动较小。该策略将在下面更详细地讨论。

其他类型的债券掉期

到期条款变更

债券互换也用于缩短或延长债券证券的期限。这种类型的债券互换称为到期互换。在这种情况下，持有到期期限为一年的债券的投资者可以将其换成到期期限为五年的债券。如果预计利率会下降，投资者通常会延长其持有的久期或到期日，因为久期较长且期限较长的债券对利率变化更为敏感。

因此，当利率下降时，预计长期债券的涨幅将超过短期债券。此外，当投资者沿着收益率曲线向外移动时，出售短期债券并购买长期债券会增加收益率或收入。相反，如果利率上升，出售长期债券并将其换成较短期限的债券会降低价格敏感性。

交换信用质量

交换债券以提高质量是指投资者将一种信用评级较低的债券出售给信用评级较高的类似债券。对于担心特定市场部门或整个经济可能出现低迷的投资者来说，换取质量变得特别有吸引力，因为它可能会对持有较低信用评级的债券产生负面影响。

换成评级较高的债券，例如从 Baa 债券换成 Aa 债券，可能是一种相对容易的方法，可以让投资者更加相信债券投资者将有更高的偿还概率，以换取较低的收益率。

＃＃强调

债券掉期也可用于缩短或延长债券的期限或久期，或提高固定收益投资组合的信用质量。
投资者必须小心避免在此类交易中进行虚假销售。
当出售一种债务工具的收益用于随后购买另一种债务工具时，就会发生债券互换。
债券互换可用于实现税收优惠，称为税收互换；或者被用来利用不断变化的市场条件。