سندات الخصم العميق
ما هو سند الخصم العميق؟
سند الخصم العميق هو سند يُباع بقيمة أقل بكثير من قيمته الاسمية. على وجه الخصوص ، تُباع هذه السندات بخصم 20٪ أو أكثر على قدم المساواة ، ولها عائد أعلى بكثير من المعدلات السائدة للأوراق المالية ذات الدخل الثابت ذات السمات المماثلة.
تميل هذه السندات ذات العائد المرتفع أو غير المرغوب فيه إلى انخفاض أسعار السوق بسبب المخاوف الأساسية بشأن قدرة المُصدرين على سداد الفائدة أو أصل الدين. ومع ذلك ، ليس هذا هو الحال دائمًا ، حيث غالبًا ما تبدأ السندات بدون قسيمة في التداول بخصم كبير حتى لو حصل المُصدر على تصنيف عالٍ للغاية من حيث جودة الائتمان.
فهم سندات الخصم العميق
عندما ينضج السند ، يتم سداد القيمة الاسمية الكاملة للسند إلى المستثمر. يمكن بيع السند على قدم المساواة أو بعلاوة أو بسعر مخفض. السندات المشتراة على قدم المساواة لها نفس القيمة الاسمية للسند. السندات المشتراة بعلاوة لها قيمة أعلى من القيمة الاسمية للسند. بمرور الوقت ، تنخفض قيمة السند حتى تساوي القيمة الاسمية عند الاستحقاق. السندات الصادرة بخصم سعرها أقل من المعدل. نوع من سندات الخصم المتداولة في الأسواق هو سند الخصم العميق.
عادةً ما يكون لسند الخصم العميق سعر سوقي يبلغ 20٪ أو أكثر أقل من قيمته الاسمية. قد يُنظر إلى مُصدر لسند الخصم العميق على أنه غير مستقر من الناحية المالية. يُعتقد أن السندات التي تصدرها هذه الشركات أكثر خطورة من السندات المماثلة ، وبالتالي يتم تسعيرها وفقًا لذلك. السندات غير المرغوب فيها هي أمثلة على سندات الخصم العميق. قد يجد حاملو السندات أنفسهم أيضًا يحملون سندات بخصم عميق عندما يتم تخفيض تصنيف ائتمان الشركة المصدرة فجأة .
يمكن أيضًا إصدار السند بخصم كبير إذا تم تقديم سعر الكوبون الأولي على السند بسعر أقل بكثير من سعر الفائدة الجاري في السوق ، مما يجعله أقل جاذبية للمستثمرين الذين يمكنهم العثور على أسعار فائدة أفضل في مكان آخر. نظرًا لأن سعر السند مرتبط عكسياً بأسعار الفائدة ، فإن الزيادة في أسعار الفائدة تعني أن سعر قسيمة السندات الحالية لا يتساوى مع السندات الأحدث الصادرة بمعدل فائدة أعلى. وبالتالي ، سيرى حاملو هذه السندات ذات القسيمة المنخفضة انخفاض قيمة سنداتهم. يعكس الانخفاض في القيمة حقيقة أن أسعار الفائدة السائدة أعلى من معدلات القسيمة على السند. إذا ارتفعت أسعار الفائدة بدرجة كافية ، فقد تنخفض قيمة السند حتى الآن بحيث يتم تقديمه بخصم كبير.
الخصومات العميقة والسندات الصفرية
لا يتعين على سند الخصم العميق دفع القسائم ، كما هو موضح في السندات بدون قسيمة. يتم تقديم بعض السندات بدون قسيمة بخصم كبير ، وهذه السندات لا تقدم مدفوعات دورية لحملة السندات. العائد على هذه السندات هو الفرق بين القيمة الاسمية والسعر المخفض. هذا يعني أن سعر الكوبونات الصفرية سيتقلب أكثر من السندات التي توفر مدفوعات فائدة دورية. جميع السندات بدون قسيمة ليست سندات بخصم عميق ؛ بعضها سندات خصم الإصدار الأصلي (OID). على سبيل المثال ، قد يكون سند OID صادرًا بسعر 975 دولارًا أمريكيًا بقيمة اسمية قدرها 1000 دولار أمريكي ، وقد يكون سند الخصم العميق هو سند تم إصداره بسعر 680 دولارًا أمريكيًا بقيمة اسمية قدرها 1000 دولار أمريكي.
عادة ما تكون سندات الخصم العميق طويلة الأجل ، مع آجال استحقاق مدتها خمس سنوات أو أكثر (باستثناء سندات الخزانة التي تكون قصيرة الأجل بدون قسيمة) ، ويتم إصدارها مع مخصصات استدعاء. ينجذب المستثمرون إلى هذه السندات المخصومة بسبب عائدها المرتفع أو الحد الأدنى من فرص استدعائها قبل الاستحقاق. يسعى المصدرون إلى الطريقة الأقل تكلفة لزيادة رأس المال من خلال الديون. ترتفع قيمة سندات الخصم العميقة بشكل أسرع من الأنواع الأخرى من السندات عندما تنخفض أسعار الفائدة في السوق وتنخفض بشكل أسرع عندما ترتفع المعدلات. إذا زادت أسعار الفائدة في الاقتصاد ، فإن السندات الحالية ستحمل مدفوعات فائدة أقل ، وبالتالي ، تكلفة أقل للديون للمصدر. لذلك ، سيكون من مصلحة المُصدر المالية عدم استدعاء السندات.
يسلط الضوء
يتم تداول السندات ذات الخصم العميق بسعر سوقي يكون 20٪ أو أقل من قيمتها الاسمية أو الاسمية.
سيتم أيضًا إصدار سندات الكوبون الصفري بخصم كبير ، حتى لو كان المصدر من أعلى التصنيفات الائتمانية ، لأن هذه السندات لا تدفع قسائم وستزداد قيمتها مع اقتراب موعد الاستحقاق.
قد تعكس هذه الخصومات مخاوف ائتمانية أساسية مع المصدر ، مما يؤدي إلى زيادة العائدات على هذه السندات إلى مستوى غير هام مع زيادة مخاطر التخلف عن السداد.
