انتشار الائتمان
ما هو انتشار ائتمان السندات؟
يشير انتشار ائتمان السندات (على عكس انتشار ائتمان الخيارات) إلى العوائد المختلفة لسندين لهما نفس تاريخ الاستحقاق ولكن مع تصنيفات ائتمانية مختلفة. بعبارة أخرى ، يقيس انتشار ائتمان السندات الفرق في العوائد بين سندات بسبب مستويات المخاطر المتفاوتة.
قد تفكر ، "أنا لا أستثمر في السندات. لماذا يجب أن أهتم بفارق ائتمان السندات؟ " أحد الأسباب هو أن فروق ائتمان السندات يمكن أن تكون مؤشرًا رئيسيًا للبيئة الاقتصادية العامة. انتشار ائتمان السندات هو أيضًا تحليل مخاطر عالي المستوى للمقترض (مُصدر السندات) ، لذلك يمكن للمستثمرين استخدام انتشار ائتمان السندات كعلامة واحدة على الجدارة الائتمانية للمُصدر أو الصناعة.
الماخذ الرئيسية
انتشار ائتمان السندات هو لقطة من العوائد المختلفة بين سندات الخزانة (سندات الخزانة) وسند الشركة أو السند المحلي من نفس تاريخ الاستحقاق (أو ما شابه).
بشكل عام ، كلما ارتفع الفارق ، زادت مخاطر سندات الشركة أو البلدية.
مع تساوي جميع العوامل الأخرى ، فإن السندات قصيرة الأجل لها هوامش ائتمانية أضيق لأن مخاطر التخلف عن السداد تزيد مع فترات أطول.
انتشار ائتمان السندات يتحرك باستمرار ، تمامًا مثل أسعار الأسهم.
يمكن أن يشير تضييق هامش ائتمان السندات إلى تحسين الظروف الاقتصادية وتقليل المخاطر الإجمالية.
يشير انتشار ائتمان السندات الآخذ في الاتساع عادة إلى تدهور الأوضاع الاقتصادية وارتفاع المخاطر الإجمالية.
كيفية حساب انتشار ائتمان السندات
استخدم المعادلة التالية لحساب انتشار ائتمان السندات:
انتشار الائتمان = عائد سندات الشركات - عائد سندات الخزانة
يقوم بعض المستثمرين باستبدال عائد السندات القياسي الذي يختارونه بدلاً من عائد سندات الخزانة. في هذه الحالة ، يمكنك استخدام المعادلة التالية بدلاً من ذلك:
انتشار الائتمان = عائد سندات الشركات - عائد السندات المعياري
هل انتشار ائتمان الخيارات هو نفس انتشار ائتمان السندات؟
يمكن أن يشير انتشار الائتمان إلى استراتيجية استثمار الخيارات أو السندات ، وهذان شيئان مختلفان للغاية. ترتبط المصطلحات التالية جميعها باستراتيجيات الخيارات:
انتشار الخصم
سبريد وضع الائتمان
انتشار مكالمة الائتمان
الفراشة الحديدية ("In-a-Gadda-Da-Vida" ، أي شخص؟)
كوندور الحديد
فراشة قصيرة
قصير كوندور
تركز هذه المقالة فقط على انتشار ائتمان السندات ، والذي يسمى أحيانًا انتشار العائد.
مثال على انتشار ائتمان السندات
لنفكر في انتشار ائتمان السندات كما يتضح من سندات افتراضية من مصدرين مختلفين. أولاً ، لدينا سندات خزانة لمدة 10 سنوات (T-note) صادرة عن الحكومة الفيدرالية الأمريكية. السند الثاني هو سندات الأبجدية (الشركات) لمدة 10 سنوات. تفترض جميع المناقشات حول انتشار ائتمان السندات العائد حتى الاستحقاق (YTM) ، والذي غالبًا ما يشار إليه ببساطة باسم العائد.
العائد الافتراضي ، أو معدل الفائدة ، لسند T-note لمدة 10 سنوات هو 1.54٪ ، والعائد الافتراضي لسند الأبجدية لمدة 10 سنوات هو 3.60٪. في هذا المثال ، تقدم سندات الأبجدية هامشًا بنسبة 2.06٪ على T-note:
3.60٪ - 1.54٪ = 2.06٪
يمكن أيضًا الإشارة إلى انتشار الائتمان بعلاوة مخاطر تبلغ 206 نقطة أساس.
كثيرًا ما يتم استخدام السندات الحكومية مثل T-note كمعدل مرجعي لأن سندات الخزانة الأمريكية تعتبر أقرب شيء إلى الاستثمار الخالي من المخاطر ، مع احتمال عدم وجود تقريبًا للتخلف عن السداد. يحدد انتشار ائتمان السندات مقدار المخاطرة الإضافية التي يتحملها المقرضون عندما يشترون ديون الشركات (السندات) مقابل الدين الحكومي (السندات) بنفس تاريخ الاستحقاق أو ما شابه.
ما هو فارق ائتمان السندات العادي؟
تاريخياً ، 2٪ هو متوسط انتشار الائتمان بين سندات الشركات ذات التصنيف BBB لمدة عامين (انظر أدناه لمزيد من المعلومات حول تصنيفات ائتمان السندات) وسندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين. ومع ذلك ، تتغير الظروف الاقتصادية الآن بسرعة كبيرة لدرجة أن متوسط انتشار الائتمان قد يكون شيئًا من الماضي. ابحث في الإحصائيات والرسوم البيانية المختلفة المتعلقة بفارق ائتمان السندات (الحالي والتاريخي) في قاعدة بيانات FRED عبر الإنترنت من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس.
ما الذي يشير إليه انتشار ائتمان السندات حول ظروف السوق؟
يمكن أن يكون انتشار ائتمان السندات عاملاً رائدًا للظروف الاقتصادية العامة. يمكن أن تشير التغييرات في انتشار ائتمان السندات إلى ما يلي:
تغيير تصورات جهة إصدار سندات معينة حول مخاطر التخلف عن السداد
تغيير التصورات لظروف السوق العامة
كلاهما اعلاه
لنفترض أن السوق أصبح أكثر تشككًا في الجدارة الائتمانية لشركة إصدار خيالية Wheels-R-We (صانع سيارات تقليدي ينتج سيارات تعمل بالغاز). وبالتالي ، يزيد السبريد أو يتسع لسندات Wheels-R-We. هذا يعني أن العائد (سعر الفائدة) يتم دفعه أعلى لسندات Wheels-R-We بالنسبة للعائد القياسي. إذا أصبحت الأسواق بشكل عام أكثر سلبية ونفورًا من المخاطرة ، فإن فروق ائتمان السندات بشكل عام تميل إلى الاتساع.
ولكن إذا تحسنت المعنويات تجاه Wheels-R-We أو صناعة السيارات بشكل عام ، فإن هوامش الائتمان ذات الصلة ستنخفض ، أو تضيق. في هذه الحالة ، ينخفض العائد على سندات Wheels-R-We. يمكن أن يشير تضييق هوامش الائتمان إلى تحسين الجدارة الائتمانية الخاصة (للشركات أو البلدية) جنبًا إلى جنب مع النمو الاقتصادي العام.
لماذا تتمتع السندات بتصنيف ائتماني؟
في أي وقت تقرض فيه المال ، فإنك تقبل المخاطرة بأن المقترض سيتخلف عن السداد ، أو يفشل في سداد القرض بالكامل. يحدد التصنيف الائتماني لكل سند محدد جزئياً مخاطر التخلف عن السداد.
إذا قمت بشراء سند ، فأنت تقرض المال لمصدر السندات. مع سندات الخزانة (T-bond) ، فأنت تقرض المال إلى العم سام ؛ بسند بلدي من ميامي ، فأنت تقرض مدينة ميامي ؛ من خلال سندات شركة Ford ، فأنت تقرض لشركة Ford Motor Company. يحصل كل مُصدر للسندات (مقترض) على تصنيف ائتماني من وكالة موديز أو ستاندرد آند بورز (S&P). للحصول على جدول التصنيف الائتماني لمؤسسة Moody's ، يرجى الرجوع إلى ملف PDF هذا ؛ تشرح S&P عملية التصنيف الخاصة بها هنا.
أعلى تصنيف ائتماني هو Aaa / AAA (Moody's / S & P) ، وأقل تصنيف ائتماني هو Caa3 / D. تنقسم التصنيفات الائتمانية أيضًا إلى مجموعتين: الدرجة الاستثمارية والدرجة غير الاستثمارية (أو "العائد المرتفع"). أخيرًا ، يتم تصنيف كل إصدار سند منفصل على حدة. يعني التصنيف الفردي أن السندات الصادرة عن نفس المنظمة ولكن في أوقات مختلفة أو بآجال استحقاق مختلفة يمكن أن يكون لها تصنيفات ائتمانية مختلفة.
يستخدم مستثمرو السندات انتشار الائتمان لموازنة مخاطر التخلف عن السداد مقابل العائد المحتمل من عائد السند. تشمل العوامل الأخرى التي تؤثر على مخاطر التخلف عن السداد البيئة الاقتصادية الواسعة واستقرار أو عدم استقرار صناعة مُصدر السندات - على سبيل المثال ، صناعة السيارات التقليدية خلال فترة زيادة اللوائح "الخضراء" المتعلقة بالسيارات الكهربائية.
هل يمكن أن يكون فروق الائتمان سلبية؟
يمكن أن يكون انتشار ائتمان السندات السلبي نذيرًا لتغيرات اقتصادية معينة. خلال أوائل القرن الحادي والعشرين ، قدم الأكاديميون والممارسون العديد من نماذج التسعير الإحصائية لانتشار ائتمان السندات. نشرت شركة تحليلات الأعمال Dun & Bradstreet تحليلاً شاملاً لمثل هذه النماذج يتضمن معلومات حول انتشار ائتمان السندات السلبي.
يسلط الضوء
يجب أن تؤدي استراتيجية خيارات انتشار الائتمان إلى صافي ائتمان ، وهو أقصى ربح يمكن أن يحققه المتداول.
يعكس انتشار الائتمان الفرق في العائد بين سندات الخزانة وسندات الشركات التي لها نفس تاريخ الاستحقاق.
يمكن أن يشير انتشار الائتمان أيضًا إلى استراتيجية الخيارات حيث يتم كتابة خيار أقساط مرتفع ويتم شراء خيار أقساط منخفض على نفس الورقة المالية الأساسية.
غالبًا ما تكون فروق ائتمان السندات مقياسًا جيدًا للصحة الاقتصادية - الاتساع (السيئ) والتضييق (جيد).
