Kredi Yayılımı
Tahvil Kredisi Yayılımı Nedir?
Tahvil kredi marjı (opsiyon kredi marjının aksine),. aynı vadeye ancak farklı kredi derecelerine sahip iki tahvilin farklı getirilerini gösterir. Başka bir deyişle, tahvil kredi marjı, farklı risk seviyeleri nedeniyle iki tahvil arasındaki getiri farkını ölçer.
“Ben tahvillere yatırım yapmam. Tahvil kredisi yayılımını neden önemsemeliyim?” Bunun bir nedeni, tahvil kredi marjlarının genel ekonomik ortamın önde gelen bir göstergesi olabilmesidir. Tahvil kredi marjı aynı zamanda borçlunun (tahvil ihraççısı) yüksek seviyeli bir risk analizidir, bu nedenle yatırımcılar tahvil kredi marjını ihraççının veya sektörün kredibilitesinin bir göstergesi olarak kullanabilirler.
Önemli Çıkarımlar
, aynı (veya benzer) vadeye sahip bir Hazine tahvili (T-tahvil) ile şirket tahvili veya belediye tahvili arasındaki farklı getirilerin bir anlık görüntüsüdür .
Genel olarak, spread ne kadar yüksekse, şirket veya belediye tahvili o kadar risklidir.
Diğer tüm faktörler eşit olduğunda, daha kısa vadeli tahvillerin kredi marjları daha dardır çünkü daha uzun vadelerle temerrüt riski artar.
Tahvil kredi marjları, hisse senedi fiyatları gibi sürekli hareket eder.
Daralan bir tahvil kredi marjı, ekonomik koşulların iyileşmesine ve genel riskin azalmasına işaret edebilir.
Genişleyen bir tahvil kredi marjı, tipik olarak kötüleşen ekonomik koşulları ve daha yüksek genel riski gösterir.
Tahvil Kredisi Yayılımı Nasıl Hesaplanır
Tahvil kredi marjını hesaplamak için aşağıdaki denklemi kullanın:
Kredi marjı = şirket tahvili getirisi – Hazine bono getirisi
Bazı yatırımcılar, Hazine tahvil getirisi yerine kendi seçtikleri bir gösterge tahvil getirisini ikame eder. Bu durumda, bunun yerine aşağıdaki denklemi kullanırsınız:
Kredi marjı = kurumsal tahvil getirisi – gösterge tahvil getirisi
Seçenek Kredisi, Tahvil Kredisi Yayılımı ile Aynı Şeyi mi Yayıyor?
Kredi marjı, bir opsiyon yatırım stratejisine veya tahvillere atıfta bulunabilir ve bunlar çok farklı iki şeydir. Aşağıdaki terimlerin tümü opsiyon stratejileriyle ilgilidir:
Borç yayılması
Kredi koymak yayıldı
Kredi arama yayılması
Demir kelebek (“In-a-Gadda-Da-Vida,” kimse?)
Demir akbaba
Kısa kelebek
Kısa akbaba
Bu makale yalnızca, bazen getiri marjı olarak adlandırılan tahvil kredi marjına odaklanmaktadır.
Tahvil Kredisi Yayılım Örneği
Farklı ihraççılardan iki varsayımsal tahvilin örneklediği tahvil kredisi spreadini ele alalım. İlk olarak, ABD federal hükümeti tarafından verilen 10 yıllık bir Hazine notumuz (T-notu) var. İkinci tahvil 10 yıllık Alfabe (kurumsal) tahvildir. Tahvil kredisi spreadiyle ilgili tüm tartışmalar, genellikle basitçe getiri olarak adlandırılan vadeye kadar getiriyi (YTM) varsayar.
10 yıllık T-notunun varsayımsal getirisi veya faiz oranı %1,54'tür ve 10 yıllık Alfabe tahvilinin varsayımsal getirisi %3,60'tır. Bu örnekte Alfabe tahvili, T-notası üzerinden %2,06'lık bir spread sunar:
%3,60 – %1,54 = %2,06
Kredi marjına 206 baz puanlık risk primi de denilebilir.
ABD Hazine bonoları, neredeyse varolmayan bir temerrüt olasılığı ile risksiz bir yatırıma en yakın şey olarak kabul edildiğinden, T-notası gibi bir devlet tahvili sıklıkla kıyaslama oranı olarak kullanılır. Tahvil kredi marjı, aynı veya benzer vadeye sahip devlet borcuna (tahvil) karşı kurumsal borç (tahvil) satın aldıklarında borç verenlerin üstlendikleri ek riski ölçmektedir.
Normal Tahvil Kredisi Yayılımı Nedir?
Tarihsel olarak %2, 2 yıllık BBB dereceli şirket tahvilleri (tahvil kredi notları hakkında daha fazla bilgi için aşağıya bakınız) ve 2 yıllık ABD Hazineleri arasındaki ortalama kredi marjıdır. Ancak, ekonomik koşullar artık o kadar hızlı değişiyor ki, ortalama bir kredi marjı geçmişte kalmış olabilir. Louis Federal Rezerv Bankası'ndan FRED çevrimiçi veritabanında tahvil kredisi spreadiyle (hem güncel hem de tarihsel) ilgili çeşitli istatistik ve grafiklere göz atın.
Tahvil Kredisi Yayılımı Piyasa Koşulları Hakkında Ne Gösterir?
Tahvil kredisi yayılımı, genel ekonomik koşulların bir göstergesi olabilir. Tahvil kredi marjındaki değişiklikler aşağıdakileri önerebilir:
Belirli bir tahvil ihraççısı tarafından temerrüt riski algılarının değiştirilmesi
Genel piyasa koşullarına ilişkin değişen algılar
Yukarıdakilerin her ikisi de
Diyelim ki piyasa, kurgusal ihraç şirketi Wheels-R-We'nin (benzinle çalışan arabalar üreten geleneksel bir otomobil üreticisi) kredibilitesi konusunda daha şüpheci hale geldi. Sonuç olarak, Wheels-R-We tahvilleri için spread artar veya genişler. Bu, Wheels-R-We tahvilleri için getiri (faiz oranı) kıyaslama getirisine göre daha yükseğe itildiği anlamına gelir. Piyasalar genel olarak daha olumsuz ve riskten kaçınırsa, genel olarak tahvil kredi marjları genişleme eğilimindedir.
Ancak, Wheels-R-We'ye veya genel otomobil endüstrisine yönelik duyarlılık iyileşirse, ilgili kredi marjları düşecek veya daralacaktır. Bu durumda, Wheels-R-We tahvillerinin getirisi düşer. Daralan kredi marjları, genel ekonomik büyüme ile birlikte özel (şirket veya belediye) kredi itibarının arttığını gösterebilir.
Tahvillerin Neden Kredi Dereceleri Vardır?
Ne zaman borç para verirseniz, borçlunun temerrüde düşme veya krediyi tam olarak geri ödeyememe riskini kabul ediyorsunuz. Her bir tahvilin kredi notu, kısmen bu temerrüt riskini ölçmektedir.
Bir tahvil satın alırsanız, tahvil ihraççısına borç para vermiş olursunuz. Hazine tahvili (T-bond) ile Sam Amca'ya borç para veriyorsunuz; Miami belediye tahvili ile Miami Şehri'ne borç veriyorsunuz; Ford şirket tahvili ile Ford Motor Company'ye borç veriyorsunuz. Her tahvil ihraççısı (bir borç alan), Moody's veya Standard & Poor's'tan (S&P) bir kredi notu alır. Moody's kredi notu tablosu için bu PDF'ye bakın; S&P, derecelendirme sürecini burada açıklıyor.
En yüksek kredi notu Aaa/AAA (Moody's/S&P), en düşük kredi notu ise Caa3/D'dir. Kredi notları da iki gruba ayrılır: yatırım yapılabilir ve yatırım yapılmayabilir (veya “yüksek getiri”). Son olarak, her bir ayrı tahvil ihracı ayrı ayrı derecelendirilir. Bireysel derecelendirme, aynı kuruluş tarafından, ancak farklı zamanlarda veya farklı vadelerde ihraç edilen tahvillerin farklı kredi notlarına sahip olabileceği anlamına gelir.
Tahvil yatırımcıları, bir tahvil getirisinin potansiyel ödülüne karşı temerrüt riskini tartmak için kredi yayılımını kullanır. Temerrüt riskini etkileyen diğer faktörler arasında geniş ekonomik ortam ve tahvil ihraççısının endüstrisinin istikrarı veya istikrarsızlığı sayılabilir - örneğin, elektrikli arabalarla ilgili artan “yeşil” düzenlemeler döneminde geleneksel otomobil endüstrisi.
Kredi Yayılımı Olumsuz Olabilir mi?
Negatif bir tahvil kredi marjı, belirli ekonomik değişikliklerin habercisi olabilir. 21. yüzyılın başlarında, akademisyenler ve uygulayıcılar tahvil kredisi yayılımı için çeşitli istatistiksel fiyatlandırma modelleri tanıttılar. İş analitiği firması Dun & Bradstreet, negatif tahvil kredi marjı hakkında bilgi içeren bu tür modellerin kapsamlı bir analizini yayınladı.
Öne Çıkanlar
Bir kredi spread opsiyonu stratejisi, tacirin elde edebileceği maksimum kâr olan net kredi ile sonuçlanmalıdır.
Kredi marjı, aynı vadeye sahip bir hazine ve şirket tahvili arasındaki getiri farkını yansıtır.
Kredi marjı, aynı temel güvenlik üzerinde yüksek primli bir opsiyonun yazıldığı ve düşük primli bir opsiyonun satın alındığı bir opsiyon stratejisine de atıfta bulunabilir.
Tahvil kredi marjları genellikle ekonomik sağlığın iyi bir barometresidir - genişleme (kötü) ve daralma (iyi).
