سند الخصم
ما هو سند الخصم؟
سند الخصم هو سند يتم إصداره بأقل من قيمته الاسمية أو الاسمية. قد تكون سندات الخصم أيضًا سندات يتم تداولها حاليًا بأقل من قيمتها الاسمية في السوق الثانوية. يعتبر السند سندًا بخصم عميق إذا تم بيعه بسعر أقل بكثير من القيمة الاسمية ، عادةً بنسبة 20٪ أو أكثر.
قد يتناقض سند الخصم مع السند المباع بعلاوة.
فهم سندات الخصم
يتم إصدار العديد من السندات بقيمة اسمية قدرها 1000 دولار مما يعني أن المستثمر سيحصل على 1000 دولار عند الاستحقاق. ومع ذلك ، غالبًا ما يتم بيع السندات قبل استحقاقها ويتم شراؤها من قبل مستثمرين آخرين في السوق الثانوية. تعتبر السندات التي يتم تداولها بقيمة أقل من القيمة الاسمية بمثابة سند خصم. على سبيل المثال ، السند بقيمة اسمية 1000 دولار والذي يتم بيعه حاليًا مقابل 95 دولارًا سيكون سندًا مخفضًا.
نظرًا لأن السندات هي نوع من سندات الدين ، فإن حاملي السندات أو المستثمرين يتلقون فائدة من مُصدر السندات. تسمى هذه الفائدة القسيمة التي تُدفع عادة بشكل نصف سنوي ، ولكن اعتمادًا على السند قد يتم دفعها شهريًا أو ربع سنويًا أو حتى سنويًا. يمكن شراء سندات الخصم وبيعها من قبل المستثمرين المؤسسيين والأفراد. ومع ذلك ، يجب على المستثمرين المؤسسيين الالتزام بلوائح محددة لبيع وشراء سندات الخصم. من الأمثلة الشائعة لسندات الخصم سندات الادخار الأمريكية.
أسعار الفائدة وسندات الخصم
عائدات السندات وأسعار السندات لها علاقة عكسية أو عكسية. مع زيادة أسعار الفائدة ، سينخفض سعر السند ، والعكس صحيح. من المرجح أن يُباع السند الذي يقدم لحاملي السندات سعر فائدة أو قسيمة أقل من سعر الفائدة الحالي في السوق بسعر أقل من قيمته الاسمية. يرجع هذا السعر المنخفض إلى الفرصة التي يتمتع بها المستثمرون لشراء سند مشابه أو أوراق مالية أخرى تعطي عائدًا أفضل.
على سبيل المثال ، لنفترض أن أسعار الفائدة ترتفع بعد أن يشتري المستثمر السندات. يؤدي ارتفاع معدل الفائدة في الاقتصاد إلى خفض قيمة السندات المشتراة حديثًا بسبب دفع سعر أقل مقابل السوق. هذا يعني أنه إذا أراد مستثمرنا بيع السندات في السوق الثانوية ، فسيتعين عليهم عرضها بسعر أقل. في حالة ارتفاع أسعار الفائدة السائدة في السوق بدرجة كافية لدفع سعر أو قيمة السند إلى ما دون قيمته الاسمية ، يشار إليه على أنه سند خصم.
ومع ذلك ، فإن "الخصم" في سند الخصم لا يعني بالضرورة أن المستثمرين يحصلون على عائد أفضل مما يقدمه السوق. بدلاً من ذلك ، يحصل المستثمرون على سعر أقل لتعويض انخفاض العائد على السندات بالنسبة إلى أسعار الفائدة في السوق الحالية. على سبيل المثال ، إذا تم تداول سندات الشركة بسعر 980 دولارًا ، فيُعتبر سند خصم نظرًا لأن قيمته أقل من القيمة الاسمية البالغة 1000 دولار. عندما يتم خصم السند أو انخفاض سعره ، فهذا يعني أن سعر الكوبون الخاص به أقل من العوائد الحالية.
على العكس من ذلك ، إذا انخفضت أسعار الفائدة الحالية عن سعر القسيمة المعروض على السند الحالي ، فسيتم تداول السند بعلاوة أو بسعر أعلى من القيمة الاسمية.
استخدام العائد حتى النضج
يمكن للمستثمرين تحويل أسعار السندات القديمة إلى قيمتها في السوق الحالية باستخدام حساب يسمى العائد حتى الاستحقاق (YTM). يأخذ العائد حتى الاستحقاق في الاعتبار سعر السوق الحالي للسند ، والقيمة الاسمية ، ومعدل فائدة القسيمة ، ووقت الاستحقاق لحساب عائد السند. يعد حساب YTM معقدًا نسبيًا ، ولكن يمكن للعديد من الآلات الحاسبة المالية عبر الإنترنت تحديد YTM للسند.
المخاطر الافتراضية مع سندات الخصم
إذا اشتريت سند خصم ، فإن فرص رؤية السند ترتفع بشكل معقول ، طالما أن المقرض لا يتخلف عن السداد. إذا استمررت في الانتظار حتى استحقاق السند ، فسيتم دفع القيمة الاسمية للسند ، على الرغم من أن ما دفعته في الأصل كان أقل من القيمة الاسمية. تختلف معدلات الاستحقاق بين السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل. تنضج السندات قصيرة الأجل في أقل من عام واحد بينما تنضج السندات طويلة الأجل في غضون 10 إلى 15 عامًا ، أو حتى لفترة أطول.
ومع ذلك ، فإن فرص التخلف عن السداد للسندات طويلة الأجل قد تكون أعلى ، حيث يمكن أن يشير سند الخصم إلى أن مُصدر السندات قد يكون في ضائقة مالية. يمكن أن تشير سندات الخصم أيضًا إلى توقع تقصير المُصدر أو انخفاض توزيعات الأرباح أو إحجام المستثمرين عن الشراء. نتيجة لذلك ، يتم تعويض المستثمرين إلى حد ما عن مخاطرهم من خلال قدرتهم على شراء السند بسعر مخفض.
السندات المتعثرة والتي لا تخضع لقسيمة
السند المتعثر هو السند الذي لديه احتمالية عالية للتخلف عن السداد ويمكن أن يتداول بخصم كبير على المعدل ، مما سيرفع عائده بشكل فعال إلى المستويات المرغوبة. ومع ذلك ، لا يُتوقع عادةً أن تدفع السندات المتعثرة مدفوعات الفائدة كاملة أو في الوقت المناسب. نتيجة لذلك ، يقوم المستثمرون الذين يشترون هذه الأوراق المالية بلعبة المضاربة.
السندات بدون قسيمة هي مثال رائع على سندات الخصم العميقة. اعتمادًا على طول الفترة الزمنية حتى تاريخ الاستحقاق ، يمكن إصدار سندات بدون قسيمة بخصومات كبيرة تصل إلى 20٪ أو أكثر في بعض الأحيان. نظرًا لأن السند سيدفع دائمًا قيمته الاسمية بالكامل عند الاستحقاق - بافتراض عدم حدوث أحداث ائتمانية - فإن السندات التي لا تحتوي على قسيمة سترتفع باطراد مع اقتراب تاريخ الاستحقاق. لا تقدم هذه السندات مدفوعات فائدة دورية وستقوم فقط بدفع دفعة واحدة من القيمة الاسمية لحاملها عند الاستحقاق.
إيجابيات وسلبيات سندات الخصم
كما هو الحال مع شراء أي منتجات أخرى مخفضة السعر ، هناك مخاطر على المستثمر ، ولكن هناك أيضًا بعض المكافآت. نظرًا لأن المستثمر يشتري الاستثمار بسعر مخفض ، فإنه يوفر فرصة أكبر لتحقيق مكاسب رأسمالية أكبر. يجب على المستثمر أن يزن هذه الميزة مقابل مساوئ دفع الضرائب على تلك المكاسب الرأسمالية.
يمكن لحملة السندات توقع الحصول على عوائد منتظمة ما لم يكن المنتج عبارة عن سند بدون قسيمة. أيضًا ، تأتي هذه المنتجات في آجال استحقاق طويلة وقصيرة الأجل لتناسب احتياجات محفظة المستثمر. يعتبر النظر في الجدارة الائتمانية للمصدر أمرًا مهمًا ، خاصة مع السندات طويلة الأجل ، نظرًا لاحتمال التخلف عن السداد. يشير وجود الخصم في العرض إلى وجود بعض القلق بشأن قدرة الشركة الأساسية على دفع أرباح الأسهم وإرجاع رأس المال عند الاستحقاق.
TTT
مثال حقيقي لسند الخصم
اعتبارًا من 28 مارس 2019 ، تمتلك Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) سندًا يمثل حاليًا سند خصم. فيما يلي تفاصيل السند بما في ذلك رقم إصدار السند وسعر القسيمة في وقت العرض ومعلومات أخرى.
الإصدار: BBBY4144685
الوصف: BED BATH & BEYOND INC
سعر الكوبون: 4.915.000
تاريخ الاستحقاق: 08/01/2034
العائد عند الطرح: 4.92٪
السعر عند الطرح: 100.00 دولار
نوع الكوبون: ثابت
كان السعر الحالي للسند ، اعتبارًا من تاريخ التسوية في 29 مارس 2019 ، هو 79.943 دولارًا أمريكيًا مقابل سعر 100 دولار عند الطرح. كمرجع ، يتم تداول عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات عند 2.45٪ مما يجعل العائد على سندات BBBY أكثر جاذبية من العوائد الحالية. ومع ذلك ، واجه BBBY صعوبات مالية على مدى السنوات القليلة الماضية ، مما جعل السندات محفوفة بالمخاطر حيث يمكننا أن نرى أنها تتداول بسعر مخفض على الرغم من أن سعر الكوبون أعلى من العائد الحالي على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات.
تم تداول العائد في بعض الأحيان أعلى من سعر الكوبون في بعض الأيام بنسبة تصل إلى 7٪ ، مما يشير أيضًا إلى أن السند مخصوم بشدة لأن العائد أعلى بكثير من سعر الكوبون بينما سعره أقل بكثير من قيمته الاسمية.
يسلط الضوء
سند الخصم هو سند يصدر أو يتم تداوله في السوق بأقل من قيمته الاسمية أو الاسمية.
يمكن أن يؤدي تداول السندات المتعثرة بخصم كبير إلى المساواة إلى رفع عائدها إلى مستويات جذابة.
قد تشير سندات الخصم إلى الاعتقاد بأن الشركة الأساسية قد تتخلف عن الوفاء بالتزامات ديونها.
