Дисконтная облигация

Что такое дисконтная облигация?

Дисконтная облигация — это облигация, выпущенная по цене ниже ее номинальной или номинальной стоимости. Дисконтные облигации также могут быть облигациями, которые в настоящее время торгуются на вторичном рынке по цене ниже их номинальной стоимости. Облигация считается облигацией с большим дисконтом,. если она продается по цене значительно ниже номинальной стоимости, обычно на 20% или выше.

Дисконтная облигация может быть противопоставлена облигации, продаваемой с премией.

Что такое дисконтные облигации

Многие облигации выпускаются с номинальной стоимостью 1000 долларов США, что означает, что инвестору будет выплачена 1000 долларов США при погашении. Однако облигации часто продаются до наступления срока погашения и покупаются другими инвесторами на вторичном рынке. Облигации, которые торгуются по цене ниже номинальной стоимости, будут считаться дисконтными облигациями. Например, облигация номинальной стоимостью 1000 долларов, которая в настоящее время продается за 95 долларов, будет дисконтной облигацией.

Поскольку облигации являются типом долговой ценной бумаги, держатели облигаций или инвесторы получают проценты от эмитента облигаций. Этот процент называется купоном,. который обычно выплачивается раз в полгода, но, в зависимости от облигации, может выплачиваться ежемесячно, ежеквартально или даже ежегодно. Дисконтные облигации могут покупаться и продаваться как институциональными, так и индивидуальными инвесторами. Однако институциональные инвесторы должны соблюдать определенные правила продажи и покупки дисконтных облигаций. Типичным примером дисконтной облигации является сберегательная облигация США.

Процентные ставки и дисконтные облигации

Доходность облигаций и цены облигаций имеют обратную или противоположную зависимость. При увеличении процентных ставок цена облигации будет снижаться, и наоборот. Облигация, которая предлагает держателям облигаций более низкую процентную ставку или купонную ставку, чем текущая рыночная процентная ставка, скорее всего, будет продана по более низкой цене, чем ее номинальная стоимость. Эта более низкая цена объясняется тем, что у инвесторов есть возможность купить аналогичную облигацию или другие ценные бумаги, которые приносят больший доход.

Например, скажем, процентные ставки растут после того, как инвестор покупает облигацию. Более высокая процентная ставка в экономике снижает стоимость недавно купленной облигации из-за более низкой процентной ставки по сравнению с рыночной. Это означает, что если наш инвестор захочет продать облигацию на вторичном рынке, ему придется предложить ее по более низкой цене. Если преобладающие рыночные процентные ставки вырастут настолько, что цена или стоимость облигации опустится ниже ее номинальной стоимости, она называется дисконтной облигацией.

Однако «скидка» дисконтной облигации не обязательно означает, что инвесторы получают более высокую доходность, чем предлагает рынок. Вместо этого инвесторы получают более низкую цену, чтобы компенсировать более низкую доходность облигации по сравнению с процентными ставками на текущем рынке. Например, если корпоративная облигация торгуется по цене 980 долларов, она считается дисконтной облигацией, поскольку ее стоимость ниже номинальной стоимости в 1000 долларов. Когда облигация дисконтируется или снижается в цене, это означает, что ее купонная ставка ниже текущей доходности.

И наоборот, если текущие процентные ставки упадут ниже купонной ставки, предлагаемой по существующей облигации, облигация будет продаваться с премией или по цене выше номинальной стоимости.

Использование доходности к погашению

Инвесторы могут преобразовать старые цены облигаций в их стоимость на текущем рынке, используя расчет, называемый доходностью к погашению (YTM). Доходность к погашению учитывает текущую рыночную цену облигации, номинальную стоимость, купонную процентную ставку и время до погашения для расчета доходности облигации. Расчет YTM относительно сложен, но многие финансовые онлайн-калькуляторы могут определить YTM облигации.

Риск дефолта с дисконтными облигациями

Если вы покупаете облигацию со скидкой, шансы на то, что облигация подорожает, достаточно высоки, если кредитор не объявит дефолт. Если вы продержитесь до погашения облигации, вам будет выплачена номинальная стоимость облигации, даже если первоначально вы заплатили меньше номинальной стоимости. Сроки погашения варьируются между краткосрочными и долгосрочными облигациями. Срок погашения краткосрочных облигаций составляет менее одного года, тогда как срок погашения долгосрочных облигаций может составлять от 10 до 15 лет или даже дольше.

Однако вероятность дефолта по долгосрочным облигациям может быть выше, поскольку дисконтная облигация может указывать на то, что эмитент облигаций может испытывать финансовые затруднения. Дисконтные облигации также могут указывать на ожидание дефолта эмитента, падение дивидендов или нежелание покупать со стороны инвесторов. В результате инвесторы частично компенсируют свой риск, имея возможность купить облигацию по сниженной цене.

Проблемные и бескупонные облигации

Проблемная облигация — это облигация, которая имеет высокую вероятность дефолта и может торговаться со значительным дисконтом к номиналу, что эффективно повысит ее доходность до желаемого уровня. Однако обычно не ожидается, что по проблемным облигациям будут выплачиваться полные или своевременные процентные платежи. В результате инвесторы, покупающие эти ценные бумаги, играют спекулятивно.

с нулевым купоном — отличный пример облигаций с большим дисконтом. В зависимости от времени до погашения облигации с нулевым купоном могут быть выпущены со значительным дисконтом к номиналу, иногда на 20% и более. Поскольку облигация всегда будет выплачивать свою полную номинальную стоимость при наступлении срока погашения (при условии отсутствия кредитных событий), облигации с нулевым купоном будут неуклонно расти в цене по мере приближения даты погашения. По этим облигациям не выплачиваются периодические процентные платежи, а только один раз выплачивается номинальная стоимость держателю при наступлении срока погашения.

Плюсы и минусы дисконтных облигаций

Как и при покупке любых других товаров со скидкой, для инвестора существует риск, но есть и некоторые выгоды. Поскольку инвестор покупает инвестиции по сниженной цене, это дает больше возможностей для увеличения прироста капитала. Инвестор должен сопоставить это преимущество с недостатком уплаты налогов на прирост капитала.

Владельцы облигаций могут рассчитывать на получение регулярных доходов, если продукт не является облигацией с нулевым купоном. Кроме того, эти продукты бывают долгосрочными и краткосрочными, чтобы соответствовать потребностям портфеля инвестора. Рассмотрение кредитоспособности эмитента важно, особенно в случае долгосрочных облигаций, из-за вероятности дефолта. Существование дисконта в предложении указывает на то, что базовая компания обеспокоена тем, что сможет выплатить дивиденды и вернуть основную сумму долга по истечении срока.

ТТТ

Реальный пример дисконтной облигации

По состоянию на 28 марта 2019 г. у Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) есть облигация, которая в настоящее время является дисконтной облигацией. Ниже приведены сведения об облигации, включая номер выпуска облигации, купонную ставку на момент размещения и другую информацию.

• Выпуск: BBBY4144685

• Описание: BED BATH & BEYOND INC.

• Ставка купона: 4,915

• Дата погашения: 01.08.2034

• Доходность при размещении: 4,92%

• Цена предложения: $100.00

• Тип купона: Фиксированный

Текущая цена облигации на дату расчетов 29 марта 2019 г. составляла 79,943 доллара против цены размещения в 100 долларов. Для справки, доходность 10-летних казначейских облигаций торгуется на уровне 2,45%, что делает доходность облигаций BBBY намного более привлекательной, чем текущие доходности. Однако в последние несколько лет у BBBY возникли финансовые трудности, что сделало облигацию рискованной, поскольку мы видим, что она торгуется по дисконтной цене, несмотря на то, что купонная ставка выше, чем текущая доходность 10-летних казначейских облигаций.

Доходность иногда торговалась выше купонной ставки, а в некоторые дни достигала 7%, что также указывает на то, что облигация сильно дисконтирована, поскольку доходность намного выше купонной ставки, а ее цена намного ниже ее номинальной стоимости.

Особенности

• Дисконтная облигация – это облигация, которая выпущена или продается на рынке по цене ниже ее номинальной или номинальной стоимости.

• Проблемная облигация, торгуемая со значительным дисконтом к номиналу, может эффективно поднять ее доходность до привлекательных уровней.

• Дисконтные облигации могут свидетельствовать о том, что базовая компания может не выполнить свои долговые обязательства.