Rabatobligation

Hvad er en rabatobligation?

En diskonteringsobligation er en obligation, der er udstedt til mindre end dens pari-eller pålydende værdi. Discountobligationer kan også være en obligation, der i øjeblikket handles for mindre end dens pålydende værdi på det sekundære marked. En obligation betragtes som en obligation med dyb rabat, hvis den sælges til en væsentligt lavere pris end pålydende værdi, normalt til 20 % eller mere.

En rabatobligation kan sammenlignes med en obligation solgt til overkurs.

Forstå rabatobligationer

Mange obligationer er udstedt med en pålydende værdi på $1.000, hvilket betyder, at investoren vil blive udbetalt $1.000 ved udløb. Obligationer sælges dog ofte før udløb og købes af andre investorer på det sekundære marked. Obligationer, der handles til en værdi på mindre end pålydende værdi, vil blive betragtet som en diskonteringsobligation. For eksempel ville en obligation med en pålydende værdi på $1.000, der i øjeblikket sælges for $95, være en diskonteret obligation.

Da obligationer er en form for gældssikkerhed, modtager obligationsejere eller investorer renter fra obligationens udsteder. Denne rente kaldes en kupon,. der normalt betales halvårligt, men afhængigt af obligationen kan den betales månedligt, kvartalsvis eller endda årligt. Discountobligationer kan købes og sælges af både institutionelle og individuelle investorer. Institutionelle investorer skal dog overholde specifikke regler for salg og køb af rabatobligationer. Et almindeligt eksempel på en rabatobligation er en amerikansk opsparingsobligation.

Renter og rabatobligationer

Obligationsrenter og obligationspriser har et omvendt eller modsat forhold. Når renten stiger, vil prisen på en obligation falde, og omvendt. En obligation, der tilbyder obligationsejere en lavere rente eller kuponrente end den nuværende markedsrente, vil sandsynligvis blive solgt til en lavere pris end dens pålydende værdi. Denne lavere pris skyldes investorernes mulighed for at købe en tilsvarende obligation eller andre værdipapirer, der giver et bedre afkast.

For eksempel, lad os sige, at renten stiger, efter at en investor har købt en obligation. Den højere rente i økonomien reducerer værdien af den nykøbte obligation på grund af at betale en lavere rente i forhold til markedet. Det betyder, at hvis vores investor ønsker at sælge obligationen på det sekundære marked, bliver de nødt til at tilbyde den til en lavere pris. Skulle de gældende markedsrenter stige nok til at presse prisen eller værdien af en obligation under dens pålydende værdi, kaldes det en diskonteringsobligation.

Men "rabatten" i en diskonteringsobligation betyder ikke nødvendigvis, at investorerne får et bedre afkast, end markedet tilbyder. I stedet får investorerne en lavere pris for at opveje obligationens lavere afkast i forhold til renterne på det aktuelle marked. For eksempel, hvis en virksomhedsobligation handles til $980, betragtes den som en rabatobligation, da dens værdi er under $1.000 pariværdien. Når en obligation bliver diskonteret eller falder i pris, betyder det, at dens kuponrente er lavere end de nuværende afkast.

Omvendt, hvis de nuværende renter falder under den kuponrente, der tilbydes på en eksisterende obligation, vil obligationen handle til en præmie eller en pris, der er højere end pålydende værdi.

Brug af udbytte til modenhed

Investorer kan konvertere ældre obligationskurser til deres værdi på det aktuelle marked ved at bruge en beregning kaldet yield to maturity (YTM). Udbytte til udløb overvejer obligationens aktuelle markedspris, pariværdi, kuponrente og tid til udløb for at beregne en obligations afkast. YTM-beregningen er relativt kompleks, men mange online finansielle regnemaskiner kan bestemme YTM for en obligation.

Standardrisiko med rabatobligationer

Hvis du køber en rabatobligation, er chancerne for at se obligationen stige rimelig høj, så længe långiveren ikke misligholder. Hvis du holder ud, indtil obligationen udløb, får du udbetalt obligationens pålydende værdi, selvom det, du oprindeligt betalte, var mindre end pålydende værdi. Løbetiden varierer mellem kortfristede og lange obligationer. Kortfristede obligationer udløber på mindre end et år, mens lange obligationer kan udløbe om 10 til 15 år eller endda længere.

Chancerne for misligholdelse for længerevarende obligationer kan dog være højere, da en diskonteringsobligation kan indikere, at obligationsudstederen kan være i økonomisk nød. Discountobligationer kan også indikere forventningen om udsteders misligholdelse, faldende udbytte eller en tilbageholdenhed med at købe fra investorernes side. Som følge heraf kompenseres investorerne en del for deres risiko ved at kunne købe obligationen til nedsat pris.

nødlidende og nulkuponobligationer

En nødlidende obligation er en obligation, der har en høj sandsynlighed for misligholdelse og kan handles med en betydelig rabat til pari, hvilket effektivt ville hæve dens afkast til ønskelige niveauer. Imidlertid forventes nødlidende obligationer normalt ikke at betale fuld eller rettidig rentebetaling. Som et resultat foretager investorer, der køber disse værdipapirer, et spekulativt spil.

En nulkuponobligation er et godt eksempel på dybe rabatobligationer. Afhængigt af tiden indtil udløb kan nulkuponobligationer udstedes med betydelige rabatter til pari, nogle gange 20 % eller mere. Fordi en obligation altid vil betale sin fulde pålydende værdi ved udløb - forudsat at der ikke opstår kreditbegivenheder - vil nulkuponobligationer støt stige i pris, når udløbsdatoen nærmer sig. Disse obligationer foretager ikke periodiske rentebetalinger og vil kun foretage én betaling af den pålydende værdi til indehaveren ved udløb.

Fordele og ulemper ved rabatobligationer

Ligesom med at købe andre nedsatte produkter er der risiko involveret for investoren, men der er også nogle belønninger. Da investor køber investeringen til en nedsat pris, giver det større mulighed for større kapitalgevinster. Investoren skal afveje denne fordel mod ulempen ved at betale skat af disse kapitalgevinster.

Obligationsejere kan forvente at modtage regelmæssige afkast, medmindre produktet er en nulkuponobligation. Disse produkter kommer også i lang og kort løbetid for at passe til investorens porteføljebehov. Det er vigtigt at tage hensyn til udstederens kreditværdighed, især ved længerevarende obligationer, på grund af risikoen for misligholdelse. Eksistensen af rabatten i udbuddet indikerer, at der er en vis bekymring for, at det underliggende selskab er i stand til at betale udbytte og returnere hovedstolen ved udløb.

TTT

Eksempel på en rabatobligation i den virkelige verden

Fra den 28. marts 2019 har Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) en obligation, der i øjeblikket er en rabatobligation. Nedenfor er oplysningerne om obligationen, herunder obligationens udstedelsesnummer, kuponrente på udbudstidspunktet og andre oplysninger.

• Udgave: BBBY4144685

• Beskrivelse: BED BATH & BEYOND INC

• Kuponrente: 4.915

• Udløbsdato: 08/01/2034

• Udbytte ved udbud: 4,92 %

• Pris ved tilbud: $100,00

• Kupontype: Fast

Den aktuelle kurs for obligationen, på afviklingsdatoen den 29. marts 2019, var $79.943 mod $100-prisen ved udbuddet. Til reference handles den 10-årige statsrente til 2,45 %, hvilket gør afkastet på BBBY-obligationen meget mere attraktiv end de nuværende renter. BBBY har dog haft økonomiske vanskeligheder de sidste par år, hvilket gør obligationen risikabel, da vi kan se, at den handles til en diskonteringskurs på trods af, at kuponrenten er højere end den nuværende rente på en 10-årig statsobligation.

Afkastet har til tider handlet højere end kuponrenten med nogle dage så højt som 7%, hvilket yderligere indikerer, at obligationen er dybt diskonteret, da afkastet er meget højere end kuponrenten, mens dens pris er meget lavere end dens pålydende værdi.

Højdepunkter

• En diskonteringsobligation er en obligation, der udstedes eller handles på markedet for mindre end dens pålydende eller pålydende værdi.

• En nødlidende obligationshandel med en betydelig rabat til pari kan effektivt hæve sit afkast til attraktive niveauer.

• Discountobligationer kan indikere troen på, at det underliggende selskab kan misligholde deres gældsforpligtelser.