إطفاء مبكر
ما هو الاستهلاك المبكر؟
الإطفاء المبكر هو دفع معجل لرأس السندات للمستثمرين الحاصلين على منتجات ضمان مدعوم بالأصول (ABS). يُطلق على الإطفاء المبكر أيضًا مكالمة مبكرة أو حدث دفع تعويضات.
كيف يعمل الإطفاء المبكر
يقلل الإطفاء المبكر مقدار الوقت قبل أن يتلقى المستثمر سداد رأس ماله من شراء الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). عادة ، عندما يشتري المستثمر سندًا ، فإنه يتلقى مدفوعات فائدة مجدولة بانتظام على مدى فترة محددة ، أو حتى استحقاق السند. عند استحقاق السند ، يستعيد المستثمر القيمة الكاملة لأصل السند وتتوقف مدفوعات الفائدة.
الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) هي أوراق مالية مضمونة بمجموعة من الأصول الأساسية مثل القروض والإيجارات وديون بطاقات الائتمان والذمم المدينة الأخرى. على سبيل المثال ، قد يقوم أحد البنوك بتجميع قروض السيارات التي يقوم بتحصيل الفوائد عليها وبيعها لتمويل قروض السيارات المستقبلية. مثل هذه الأصول عادة ما تكون غير سائلة ويمكن أن يكون من الصعب بيعها من تلقاء نفسها. ومع ذلك ، فإن عملية التوريق تجعلها قابلة للتسويق للمستثمرين حيث يمكن أن يؤدي تجميع هذه الأصول إلى توزيع المخاطر على محفظة كبيرة.
وسيعني الإطفاء المبكر أزمة سيولة لمنشئ السندات ، حيث ينضب التمويل. عادة ما يتم تشغيل الحدث إذا كانت هناك زيادة مفاجئة في حالات التأخر في السداد في القروض الأساسية. تشمل محفزات الإطفاء المبكر الأخرى للأوراق المالية المدعومة بالأصول ما يلي:
كفيل السند كالبنك أو الخادم الذي يعلن إفلاسه
عدم كفاية المدفوعات من المقترضين الأساسيين
فارق فائض غير كافٍ ، أو مدفوعات فائدة متبقية منخفضة ورسوم أخرى محصلة على الورقة المالية بعد تغطية النفقات
ارتفاع معدل التخلف عن السداد فوق مستوى مقبول
عندما يحدث الإطفاء المبكر ، لا يمكن عكسه أو إلغاؤه ، وتذهب جميع مدفوعات السندات الرئيسية والفائدة إلى المستثمرين بغض النظر عن تاريخ الاستحقاق المتوقع للسند.
كيف يؤثر الإطفاء المبكر على المستثمرين
وكالات التصنيف عادةً الأوراق المالية المدعومة بالأصول لتضمين لغة في عقودها حول الإطفاء المبكر للحصول على تصنيف للديون. هذه اللغة مطلوبة لأن العائد من حدث إطفاء مبكر يساعد في حماية المستثمرين من التعرض لفترات طويلة للمستحقات ذات الأداء الائتماني المتدهور. يجب أن يدرك المستثمرون أنه بينما يساعد الإطفاء المبكر في التخفيف من المخاطر التي ينطوي عليها الاستثمار في الأوراق المالية المدعومة بالأصول ، فإنه لا يلغيها. لا يزال هناك خطر ألا يربح المستثمرون كل الفوائد الموعودة من الأوراق المالية في حالة بدء حدث إطفاء مبكر.
التدفق النقدي للأوراق المالية المدعومة بالأصول لا يمكن الاعتماد عليه دائمًا. لهذا السبب ، لا يتم بيعها بتاريخ استحقاق مضمون ، ولكن بدلاً من ذلك ، بمتوسط تاريخ الاستحقاق. يمكن أن يساعد الإطفاء المبكر في حماية المستثمرين إذا تم اختصار أجل استحقاق السند.
