Ammortamento anticipato
Che cos'è l'ammortamento anticipato?
L'ammortamento anticipato è un pagamento accelerato del capitale obbligazionario agli investitori che detengono prodotti di titoli garantiti da attività (ABS). L'ammortamento anticipato è anche chiamato early call o payout event.
Come funziona l'ammortamento anticipato
L'ammortamento anticipato riduce la quantitĂ di tempo prima che un investitore riceva il rimborso del capitale da un acquisto di titoli garantiti da attivitĂ (ABS). In genere, quando un investitore acquista un'obbligazione, riceve pagamenti di interessi regolarmente programmati in un determinato periodo o fino alla scadenza dell'obbligazione. Al momento della scadenza dell'obbligazione, l'investitore recupera l'intero valore del capitale dell'obbligazione e il pagamento degli interessi cessa.
I titoli garantiti da attività (ABS) sono titoli finanziari garantiti da un pool di attività sottostanti come prestiti, leasing, debito di carte di credito e altri crediti. Ad esempio, una banca potrebbe raggruppare prestiti auto su cui riscuotono interessi e venderli per finanziare futuri prestiti auto. Asset come questi sono generalmente illiquidi e possono essere difficili da vendere di propria iniziativa. Tuttavia, il processo di cartolarizzazione li rende commerciabili per gli investitori poiché il raggruppamento di questi asset può distribuire il rischio su un ampio portafoglio.
L'ammortamento anticipato significherà una crisi di liquidità per l'originatore dell'obbligazione, poiché il finanziamento si esaurisce. L'evento si innesca solitamente se si verifica un improvviso aumento delle insolvenze nei prestiti sottostanti. Altri trigger di ammortamento anticipato per titoli garantiti da attività includono:
Lo sponsor dell'obbligazione, come una banca, o un servicer che dichiara fallimento
Pagamenti insufficienti dai mutuatari sottostanti
Spread inadeguato o pagamenti di interessi residui bassi e altre commissioni raccolte sul titolo dopo aver coperto le spese
Il tasso di default sale al di sopra di un livello accettabile
Quando si verifica l'ammortamento anticipato, non può essere annullato o annullato e tutti i pagamenti di capitale e interessi dell'obbligazione vanno agli investitori indipendentemente dalla data di scadenza prevista di un'obbligazione.
In che modo l'ammortamento anticipato influisce sugli investitori
agenzie di rating in genere richiedono che i titoli garantiti da attività includano un linguaggio nei loro contratti sull'ammortamento anticipato per ricevere un rating del debito. Questo linguaggio è necessario perché il pagamento di un evento di ammortamento anticipato aiuta a proteggere gli investitori da un'esposizione prolungata a crediti con performance creditizia deteriorata. Gli investitori devono essere consapevoli del fatto che, sebbene l'ammortamento anticipato aiuti a mitigare i rischi connessi all'investimento in titoli garantiti da attività , non lo elimina. Esiste ancora il rischio che gli investitori non guadagneranno tutti gli interessi promessi dal titolo se si verifica un evento di ammortamento anticipato.
Il flusso di cassa dei titoli garantiti da attività non è sempre affidabile. Per questo motivo, non vengono venduti con una data di scadenza garantita, ma con una scadenza media. L'ammortamento anticipato può aiutare a proteggere gli investitori se la scadenza dell'obbligazione è ridotta.
