Tidlig afskrivning

Hvad er tidlig amortisering?

Tidlig amortisering er en fremskyndet betaling af obligationshovedstol til investorer, der besidder asset-backed security (ABS) produkter. Tidlig amortisering kaldes også et tidligt opkald eller en udbetalingsbegivenhed.

Sådan fungerer tidlig amortisering

Tidlig afskrivning reducerer mængden af tid, før en investor vil modtage tilbagebetalingen af deres hovedstol fra et asset-backed security- køb (ABS). Typisk, når en investor køber en obligation, modtager de regelmæssigt planlagte rentebetalinger over en bestemt periode eller indtil obligationens udløb. På tidspunktet for obligationens udløb får investoren den fulde værdi af obligationens hovedstol tilbage, og rentebetalingerne ophører.

Asset-backed securities (ABS) er finansielle værdipapirer, der er sikret af en pulje af underliggende aktiver, såsom lån, leasingkontrakter, kreditkortgæld og andre tilgodehavender. For eksempel kan en bank samle billån, som de opkræver renter på, og sælge dem for at finansiere fremtidige billån. Aktiver som disse er normalt illikvide og kan være svære at sælge på egen hånd. Processen med securitisering gør dem dog omsættelige for investorer, da bundling af disse aktiver kan sprede risikoen ud over en stor portefølje.

Førtidig amortisering vil betyde en likviditetskrise for obligationsoriginatoren, da finansieringen tørrer op. Hændelsen udløses sædvanligvis, hvis der er en pludselig stigning i restancer på de underliggende lån. Andre tidlige amortiseringsudløsere for værdipapirer med sikkerhed i aktiver omfatter:

• Obligationens sponsor, f.eks. en bank, eller en servicevirksomhed, der erklærer sig konkurs

• Utilstrækkelige betalinger fra underliggende låntagere

• Utilstrækkelig overskydende spredning eller lave resterende rentebetalinger og andre opkrævede gebyrer på værdipapiret efter dækning af udgifter

• Standardsatsen stiger over et acceptabelt niveau

Når tidlig amortisering finder sted, kan den ikke tilbageføres eller tilbagekaldes, og alle obligationers hovedstol og rentebetalinger går til investorer uanset en obligations forventede udløbsdato.

Hvordan tidlig amortisering påvirker investorer

Ratingbureauer kræver typisk, at asset-backed securities inkludere sprog i deres kontrakter om tidlig afskrivning for at modtage en gældsvurdering. Dette sprog er nødvendigt, fordi udbetalingen fra en tidlig amortiseringsbegivenhed hjælper med at beskytte investorer mod langvarig eksponering for tilgodehavender med forringet kreditydelse. Investorer bør være opmærksomme på, at mens tidlig amortisering hjælper med at mindske de risici, der er forbundet med at investere i værdipapirer med sikkerhed i aktiver, eliminerer det ikke det. Der er stadig risiko for, at investorerne ikke vil tjene alle de lovede renter fra værdipapiret, hvis en tidlig afskrivningsbegivenhed udløses.

Pengestrømmen af asset-backed securities er ikke altid pålidelig. Af den grund sælges de ikke med en garanteret udløbsdato, men derimod med en gennemsnitlig løbetid. Tidlig amortisering kan hjælpe med at beskytte investorer, hvis obligationens løbetid afkortes.