السقاطة الكاملة
ما هو السقاطة الكاملة؟
السقاطة الكاملة عبارة عن حكم تعاقدي مصمم لحماية مصالح المستثمرين الأوائل. على وجه التحديد ، هو شرط مضاد للتخفيف ينطبق ، على أي سهم من الأسهم العادية المباعة من قبل الشركة بعد إصدار خيار (أو ورقة مالية قابلة للتحويل) ، وهو أقل سعر بيع مثل سعر الخيار المعدل أو نسبة التحويل للمساهمين الحاليين .
فهم السقالات الكاملة
يحمي السقاطة الكاملة المستثمرين في المراحل المبكرة من خلال ضمان عدم تقلص نسب ملكيتهم من خلال الجولات المستقبلية لجمع الأموال. يوفر هذا الحكم أيضًا مستوى من حماية التكلفة إذا كان تسعير الجولات المستقبلية أقل من سعر الجولة الأولية.
ومع ذلك ، هناك بعض المحاذير. قد يكون تقديم هذه الضمانات للمستثمرين في المرحلة المبكرة مكلفًا للغاية من منظور مؤسسي الشركة أو المستثمرين المشاركين في جولات لاحقة من جمع الأموال.
بشكل أساسي ، يمكن أن يؤدي وجود بند السقاطة الكامل إلى جعل من الصعب على الشركة جذب جولات جديدة من الاستثمار. لهذا السبب ، عادة ما يتم الاحتفاظ بأحكام السقاطة الكاملة سارية فقط لفترة محدودة من الوقت.
مثال السقاطة الكاملة
للتوضيح ، ضع في اعتبارك سيناريو تبيع فيه الشركة مليون سهم ممتاز قابل للتحويل بسعر 1.00 دولار لكل سهم ، بموجب شروط تشمل مخصص السقاطة الكامل. لنفترض أن الشركة قامت بعد ذلك بجولة جمع أموال ثانية ، حيث قامت هذه المرة ببيع مليون سهم عادي بسعر 0.50 دولار لكل سهم.
نظرًا لمخصص السقاطة الكامل ، ستكون الشركة ملزمة بعد ذلك بتعويض المساهمين المفضلين عن طريق خفض سعر التحويل لأسهمهم إلى 0.50 دولار. بشكل فعال ، هذا يعني أن المساهمين المفضلين سيحتاجون إلى الحصول على أسهم جديدة (بدون تكلفة إضافية) من أجل ضمان عدم تقلص ملكيتهم الإجمالية عن طريق بيع الأسهم العادية الجديدة.
يمكن أن تؤدي هذه الديناميكية إلى سلسلة من التعديلات التي يلزم فيها إنشاء أسهم جديدة لتلبية متطلبات كل من المساهمين المفضلين الأصليين (الذين يستفيدون من توفير السقاطة الكامل) والمستثمرين الجدد الذين يرغبون في شراء نسبة مئوية ثابتة من الشركة . بعد كل شيء ، لا يرغب المستثمرون في مجرد عدد مجرد من الأسهم ، ولكن في نسبة محددة من الملكية.
في هذه الحالة ، يمكن لمؤسسي الشركة أن يجدوا أن حصص الملكية الخاصة بهم تتضاءل بسرعة من خلال التعديلات ذهابًا وإيابًا التي تعود بالفائدة على المستثمرين القدامى والجدد.
السقاطة الكاملة مقابل نهج المتوسط المرجح
يمكن القول إن الحكم البديل ، الذي يستخدم نهج المتوسط المرجح ، أكثر عدلاً في تحقيق التوازن بين مصالح المؤسسين والمستثمرين الأوائل والمستثمرين اللاحقين. يأتي هذا النهج في نوعين: المتوسط المرجح الضيق القاعدة والمتوسط المرجح واسع القاعدة.
يسلط الضوء
السقاطة الكاملة هي شرط مضاد للتخفيف يطبق أقل سعر بيع كسعر الخيار المعدل أو نسبة التحويل للمساهمين الحاليين.
نهج المتوسط المرجح هو بديل شائع لتوفير السقاطة الكاملة.
تحمي المستثمرين الأوائل من خلال ضمان تعويضهم عن أي تخفيف في ملكيتهم بسبب الجولات المستقبلية لجمع الأموال.
يمكن أن تكون أحكام السقاطة الكاملة مكلفة للمؤسسين ويمكن أن تقوض الجهود المبذولة لزيادة رأس المال في الجولات المستقبلية لجمع الأموال.
