Volle Ratsche
Was ist eine volle Ratsche?
Eine vollständige Ratsche ist eine vertragliche Bestimmung, die darauf abzielt, die Interessen früher Investoren zu schützen. Insbesondere handelt es sich um eine Bestimmung zum Schutz vor Verwässerung,. die für alle Stammaktien gilt, die von einem Unternehmen nach der Ausgabe einer Option (oder eines wandelbaren Wertpapiers) verkauft werden, der niedrigste Verkaufspreis als angepasster Optionspreis oder Umtauschverhältnis für bestehende Aktionäre .
Vollständige Ratschen verstehen
Eine volle Ratsche schützt Frühphaseninvestoren, indem sichergestellt wird, dass ihre prozentuale Beteiligung nicht durch zukünftige Fundraising-Runden verringert wird. Diese Bestimmung bietet auch ein gewisses Maß an Kostenschutz, falls die Preise zukünftiger Runden niedriger sein sollten als die der ersten Runde.
Es gibt jedoch einige Vorbehalte. Frühphaseninvestoren diese Zusicherungen anzubieten, kann aus Sicht von Unternehmensgründern oder Investoren, die sich an späteren Finanzierungsrunden beteiligen, recht teuer sein.
Im Wesentlichen kann es das Vorhandensein einer vollständigen Sperrklausel für das Unternehmen schwierig machen, neue Investitionsrunden anzuziehen. Aus diesem Grund werden Vollsperrbestimmungen meist nur für einen begrenzten Zeitraum in Kraft gehalten.
Beispiel für eine vollständige Ratsche
Stellen Sie sich zur Veranschaulichung ein Szenario vor, in dem ein Unternehmen 1 Million wandelbare Vorzugsaktien zu einem Preis von 1,00 USD pro Aktie verkauft, und zwar zu Bedingungen, die eine vollständige Sperrklausel beinhalten. Angenommen, das Unternehmen unternimmt dann eine zweite Fundraising-Runde und verkauft diesmal 1 Million Stammaktien zu einem Preis von 0,50 $ pro Aktie.
Aufgrund der vollen Sperrklausel wäre das Unternehmen dann verpflichtet, die Vorzugsaktionäre zu entschädigen, indem der Wandlungspreis ihrer Aktien auf 0,50 $ gesenkt wird. Effektiv bedeutet dies, dass den Vorzugsaktionären neue Aktien (ohne zusätzliche Kosten) gegeben werden müssten, um sicherzustellen, dass ihr Gesamtbesitz nicht durch den Verkauf der neuen Stammaktien verringert wird.
Diese Dynamik kann zu einer Reihe von Anpassungen führen, bei denen neue Aktien geschaffen werden müssen, um die Nachfrage sowohl der ursprünglichen Vorzugsaktionäre (die von der vollen Ratschenregelung profitieren) als auch neuer Investoren zu befriedigen, die einen festen Prozentsatz des Unternehmens erwerben möchten . Schließlich wünschen sich Investoren nicht nur eine abstrakte Anzahl an Aktien, sondern einen konkreten prozentualen Anteil.
In dieser Situation können Unternehmensgründer feststellen, dass ihre eigenen Eigentumsanteile durch die Hin- und Her-Anpassungen, die alten und neuen Investoren zugute kommen, schnell geschmälert werden.
Die Full-Ratchet- vs. gewichtete Durchschnittsansätze
Eine alternative Bestimmung, die einen gewichteten Durchschnittsansatz verwendet, ist wohl gerechter, wenn es darum geht, die Interessen von Gründern, frühen Investoren und späteren Investoren auszugleichen. Diesen Ansatz gibt es in zwei Varianten: dem schmalbasierten gewichteten Durchschnitt und dem breit angelegten gewichteten Durchschnitt.
Höhepunkte
Ein Full Ratchet ist eine Anti-Verwässerungsbestimmung, die den niedrigsten Verkaufspreis als angepassten Optionspreis oder Wandlungsverhältnis für bestehende Aktionäre anwendet.
Ansätze mit gewichtetem Durchschnitt sind eine beliebte Alternative zur Bereitstellung mit vollständiger Ratsche.
Es schützt frühe Investoren, indem sichergestellt wird, dass sie für jede Verwässerung ihres Eigentums, die durch zukünftige Fundraising-Runden verursacht wird, entschädigt werden.
Vollständige Ratschenbestimmungen können für Gründer kostspielig sein und Bemühungen zur Kapitalbeschaffung in zukünftigen Finanzierungsrunden untergraben.
