Pełna grzechotka

Co to jest pełna grzechotka?

Pełna zapadka to postanowienie umowne mające na celu ochronę interesów wczesnych inwestorów. W szczególności jest to przepis zapobiegający rozwodnieniu,. który ma zastosowanie do wszelkich akcji zwykłych sprzedawanych przez spółkę po wydaniu opcji (lub zamiennych papierów wartościowych), najniższą cenę sprzedaży jako skorygowaną cenę opcji lub współczynnik konwersji dla dotychczasowych akcjonariuszy .

Zrozumienie pełnych grzechotek

Pełna zapadka chroni inwestorów na wczesnym etapie, zapewniając, że ich udział procentowy nie zostanie zmniejszony przez przyszłe rundy pozyskiwania funduszy. Przepis ten zapewnia również poziom ochrony kosztów w przypadku, gdyby wycena przyszłych rund była niższa niż w pierwszej rundzie.

Są jednak pewne zastrzeżenia. Oferowanie tych gwarancji inwestorom na wczesnym etapie może być dość kosztowne z perspektywy założycieli firmy lub inwestorów uczestniczących w późniejszych rundach pozyskiwania funduszy.

Zasadniczo istnienie pełnego przepisu zapadkowego może utrudnić firmie przyciągnięcie nowych rund inwestycji. Z tego powodu pełne przepisy dotyczące zapadki są zwykle utrzymywane w mocy tylko przez ograniczony czas.

Pełny przykład z grzechotką

Aby to zilustrować, rozważmy scenariusz, w którym firma sprzedaje 1 milion zamiennych akcji uprzywilejowanych po cenie 1,00 USD za akcję, na warunkach obejmujących pełną rezerwę zapadkową. Załóżmy, że firma podejmuje następnie drugą rundę zbierania funduszy, tym razem sprzedając milion akcji zwykłych po cenie 0,50 USD za akcję.

Ze względu na pełną rezerwę zapadkową spółka byłaby wówczas zobowiązana do zrekompensowania uprzywilejowanym akcjonariuszom poprzez obniżenie ceny konwersji ich akcji do 0,50 USD. W praktyce oznacza to, że akcjonariusze uprzywilejowani musieliby otrzymać nowe akcje (bez dodatkowych kosztów), aby zapewnić, że ich całkowita własność nie zostanie zmniejszona w wyniku sprzedaży nowych akcji zwykłych.

Ta dynamika może prowadzić do szeregu dostosowań, w których trzeba będzie stworzyć nowe akcje, aby zaspokoić żądania zarówno pierwotnych akcjonariuszy uprzywilejowanych (którzy korzystają z pełnego przepisu zapadkowego), jak i nowych inwestorów, którzy chcą nabyć stały procent firma . W końcu inwestorzy pragną nie tylko abstrakcyjnej liczby akcji, ale konkretnego procentu własności.

W takiej sytuacji założyciele firm mogą szybko zauważyć, że ich udziały własnościowe szybko się zmniejszą dzięki ciągłym korektom, z których korzystają starzy i nowi inwestorzy.

Pełna grzechotka kontra Podejścia ze średnią ważoną

Alternatywny przepis, który wykorzystuje podejście średniej ważonej, jest prawdopodobnie bardziej sprawiedliwy w równoważeniu interesów założycieli, wczesnych inwestorów i późniejszych inwestorów. Podejście to występuje w dwóch odmianach: wąska średnia ważona i szeroka średnia ważona.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Pełna zapadka to przepis zapobiegający rozwodnieniu, który stosuje najniższą cenę sprzedaży jako skorygowaną cenę opcji lub współczynnik konwersji dla dotychczasowych akcjonariuszy.

• Podejścia oparte na średniej ważonej są popularną alternatywą dla pełnego przepisu zapadkowego.

• Chroni wczesnych inwestorów, zapewniając im rekompensatę za wszelkie rozmycie ich własności spowodowane przyszłymi rundami pozyskiwania funduszy.

• Pełne przepisy zapadkowe mogą być kosztowne dla założycieli i mogą podważyć wysiłki zmierzające do pozyskania kapitału w przyszłych rundach pozyskiwania funduszy.