Full Ratchet

Vad är en full spärr?

En full ratchet är en avtalsbestämmelse utformad för att skydda tidiga investerares intressen. Specifikt är det en bestämmelse mot utspädning som gäller, för alla stamaktier som säljs av ett företag efter utfärdandet av en option (eller konvertibelt värdepapper), det lägsta försäljningspriset som det justerade optionspriset eller omvandlingsförhållandet för befintliga aktieägare .

Förstå Full Ratchets

En full ratchet skyddar investerare i tidigt skede genom att se till att deras procentuella ägande inte minskar av framtida insamlingsrundor. Denna bestämmelse erbjuder också en nivå av kostnadsskydd om prissättningen för framtida omgångar skulle vara lägre än den för den första omgången.

Det finns dock några varningar. Att erbjuda dessa försäkringar till investerare i ett tidigt skede kan vara ganska dyrt ur perspektivet av företagsgrundare eller investerare som deltar i senare omgångar av insamlingar.

I huvudsak kan förekomsten av en fullständig spärrförsörjning göra det svårt för företaget att attrahera nya investeringsrundor. Av denna anledning hålls fullständiga spärrregler vanligtvis endast i kraft under en begränsad tid.

Full Ratchet Exempel

För att illustrera, överväg ett scenario där ett företag säljer 1 miljon konvertibla preferensaktier till ett pris av 1,00 USD per aktie, under villkor som inkluderar en full ratchet-bestämmelse. Anta att företaget sedan genomför en andra insamlingsrunda, denna gång säljer 1 miljon stamaktier till ett pris av $0,50 per aktie.

På grund av full ratchet-bestämmelsen skulle företaget då vara skyldigt att kompensera de föredragna aktieägarna genom att sänka konverteringspriset för deras aktier till 0,50 USD. Detta innebär i praktiken att preferensaktieägarna skulle behöva ges nya aktier (utan extra kostnad) för att säkerställa att deras totala ägande inte minskar genom försäljningen av de nya stamaktierna.

Denna dynamik kan leda till en rad justeringar där nya aktier måste skapas för att tillfredsställa kraven från både de ursprungliga preferensaktieägarna (som drar nytta av den fulla ratchet-förbudet) och från nya investerare som vill köpa en fast procentandel av företag . När allt kommer omkring önskar investerare inte bara ett abstrakt antal aktier, utan en konkret andel av ägandet.

I den här situationen kan företagsgrundare hitta sina egna ägarandelar snabbt minskade av fram- och tillbakajusteringar som gynnar gamla och nya investerare.

The Full Ratchet vs. Vägt medelvärde

En alternativ bestämmelse, som använder ett vägt genomsnittligt tillvägagångssätt, är utan tvekan rättvisare när det gäller att balansera intressen hos grundare, tidiga investerare och senare investerare. Det här tillvägagångssättet finns i två varianter: det smalt baserade vägda genomsnittet och det brett baserade vägda genomsnittet.

##Höjdpunkter

• En full ratchet är en anti-utspädningsbestämmelse som tillämpar det lägsta försäljningspriset som justerat optionspris eller konverteringskvot för befintliga aktieägare.

– Vägda medelvärden är ett populärt alternativ till full spärrmekanism.

– Det skyddar tidiga investerare genom att se till att de kompenseras för eventuell utspädning av deras ägande som orsakas av framtida insamlingsrundor.

– Fullständiga avsättningar kan bli kostsamma för grundarna och kan undergräva ansträngningarna att skaffa kapital i framtida insamlingsrundor.