Fuld skralde
Hvad er en fuld skralde?
En fuld skralde er en kontraktbestemmelse designet til at beskytte tidlige investorers interesser. Specifikt er det en anti-udvandingsbestemmelse, der gælder den laveste salgspris som den justerede optionspris eller konverteringsforholdet for eksisterende aktionærer for alle aktier i almindelige aktier solgt af et selskab efter udstedelsen af en option (eller et konvertibelt værdipapir ). .
Forstå fuld skralde
En fuld skralde beskytter tidlige investorer ved at sikre, at deres procentvise ejerskab ikke formindskes af fremtidige fundraisingrunder. Denne bestemmelse giver også et niveau af omkostningsbeskyttelse, hvis prisfastsættelsen af fremtidige runder er lavere end den indledende runde.
Der er dog nogle forbehold. At tilbyde disse forsikringer til investorer i tidlige stadier kan være temmelig dyrt set fra virksomhedens grundlæggere eller investorer, der deltager i senere fundraisingrunder.
Grundlæggende kan eksistensen af en fuld skraldebestemmelse gøre det vanskeligt for virksomheden at tiltrække nye investeringsrunder. Af denne grund holdes fuld skraldebestemmelser normalt kun i kraft i en begrænset periode.
Eksempel på fuld skralde
For at illustrere, overvej et scenario, hvor en virksomhed sælger 1 million konvertible foretrukne aktier til en pris på 1,00 USD pr. Antag, at virksomheden derefter foretager en anden fundraisingsrunde, denne gang sælger 1 million almindelige aktier til en pris på $0,50 pr. aktie.
På grund af den fulde ratchet-bestemmelse ville selskabet så være forpligtet til at kompensere de foretrukne aktionærer ved at reducere konverteringsprisen på deres aktier ned til $0,50. Dette betyder reelt, at de foretrukne aktionærer skal tildeles nye aktier (uden ekstra omkostninger) for at sikre, at deres samlede ejerskab ikke formindskes ved salget af de nye stamaktier.
Denne dynamik kan føre til en række justeringer, hvor der skal oprettes nye aktier for at tilfredsstille kravene fra både de oprindelige foretrukne aktionærer (som nyder godt af den fulde ratchet-bestemmelse) og fra nye investorer, der ønsker at købe en fast procentdel af virksomheden . Investorer ønsker jo ikke blot et abstrakt antal aktier, men en konkret ejerandel.
I denne situation kan virksomhedsstiftere finde deres egne ejerandele hurtigt formindsket af de frem og tilbage justeringer, der gavner gamle og nye investorer.
Den fulde skralde vs. vægtede gennemsnitstilgange
En alternativ bestemmelse, som bruger en vejet gennemsnitstilgang, er uden tvivl mere retfærdig til at afveje interesserne hos stiftere, tidlige investorer og senere investorer. Denne tilgang findes i to varianter: det snævert-baserede vægtede gennemsnit og det bredt-baserede vægtede gennemsnit.
Højdepunkter
En fuld skralde er en anti-fortyndingsbestemmelse, der anvender den laveste salgspris som den justerede optionspris eller konverteringsforhold for eksisterende aktionærer.
Vægtede gennemsnitlige tilgange er et populært alternativ til fuld skraldeudbud.
Det beskytter tidlige investorer ved at sikre, at de bliver kompenseret for enhver udvanding i deres ejerskab forårsaget af fremtidige fundraisingsrunder.
Fuld ratchet-bestemmelser kan være dyrt for stifterne og kan underminere bestræbelserne på at rejse kapital i fremtidige fundraisingrunder.
