نت نت
ما هو نت نت؟
Net-net هي تقنية استثمار ذات قيمة طورها الخبير الاقتصادي بنيامين جراهام ، حيث يتم تقييم أسهم الشركة بناءً على صافي أصولها المتداولة للسهم الواحد (NCAVPS). وبالتالي ، يركز صافي الاستثمار على الأصول المتداولة ، مع أخذ النقد وما يعادله بالقيمة الكاملة ، ثم تقليل الحسابات المستحقة القبض للحسابات المشكوك في تحصيلها ، وتقليل المخزون إلى قيم التصفية. يتم حساب صافي القيمة الصافية عن طريق خصم إجمالي المطلوبات من الأصول المتداولة المعدلة.
لا ينبغي الخلط بين Net-net وبين عقد الإيجار الصافي المزدوج ، وهو عبارة عن اتفاقية إيجار تجاري يكون المستأجر فيها مسؤولاً عن كل من ضرائب الملكية وأقساط التأمين على العقار.
فهم صافي صافي الاستثمار
استخدم جراهام هذه الطريقة في وقت لم تكن فيه المعلومات المالية متاحة بسهولة ، وكانت الشبكات الشبكية أكثر قبولًا كنموذج لتقييم الشركة. عندما يتم تحديد شركة قابلة للحياة على أنها شبكة صافية ، ركز التحليل فقط على الأصول والخصوم المتداولة للشركة ، دون أخذ الأصول الملموسة الأخرى أو الخصوم طويلة الأجل في الاعتبار. تتيح التطورات في جمع البيانات المالية الآن للمحللين الوصول بسرعة إلى مجموعة كاملة من البيانات المالية للشركة والنسب والمعايير الأخرى.
بشكل أساسي ، كان الاستثمار في شبكة الإنترنت بمثابة لعبة آمنة على المدى القصير لأن أصولها الحالية كانت تساوي أكثر من سعرها في السوق. بمعنى ما ، فإن إمكانات النمو على المدى الطويل وأي قيمة من الأصول طويلة الأجل مجانية للمستثمر في صافي صافي. عادة ما يتم إعادة تقييم صافي الأسهم من قبل السوق وتسعيرها أقرب إلى قيمتها الحقيقية على المدى القصير. لكن على المدى الطويل ، يمكن أن يكون صافي المخزونات مشكلة.
صيغة صافي قيمة الأصول الحالية لكل سهم (NCAVPS) هي:
NCAVPS = الأصول المتداولة - (إجمالي المطلوبات + المخزون المفضل) ÷ # الأسهم القائمة
وفقًا لغراهام ، سيستفيد المستثمرون كثيرًا إذا استثمروا في شركات لا تزيد أسعار أسهمها عن 67٪ من NCAV لكل سهم. وفي الواقع ، أظهرت دراسة أجرتها جامعة ولاية نيويورك أنه في الفترة من 1970 إلى 1983 كان بإمكان المستثمر أن يحصل على متوسط عائد يبلغ 29.4٪ من خلال شراء الأسهم التي تفي بمتطلبات غراهام والاحتفاظ بها لمدة عام واحد.
ومع ذلك ، أوضح جراهام أنه لن يكون لجميع الأسهم المختارة باستخدام صيغة NCAVPS عوائد قوية ، وأنه يجب على المستثمرين أيضًا تنويع ممتلكاتهم عند استخدام هذه الاستراتيجية. أوصى جراهام بالاحتفاظ بـ 30 سهمًا على الأقل.
إعتبارات خاصة
تُعرَّف الأصول المتداولة ، التي تُستخدم في نهج net-net ، على أنها أصول نقدية ، وأصول يتم تحويلها إلى نقد في غضون 12 شهرًا ، بما في ذلك الحسابات المدينة والمخزون. نظرًا لأن الشركة تبيع المخزون ويقدم العملاء مدفوعات ، فإن الشركة تقلل من مستويات المخزون والمبالغ المستحقة القبض. هذه القدرة على تحصيل النقود هي القيمة الحقيقية للعمل ، وفقًا لنهج net-net.
يتم تخفيض الأصول المتداولة من خلال الخصوم المتداولة ، مثل الحسابات الدائنة ، لحساب صافي الأصول المتداولة. يتم استبعاد الأصول والخصوم طويلة الأجل من هذا التحليل ، والذي يركز فقط على النقد الذي يمكن للشركة أن تولده في غضون الـ 12 شهرًا القادمة.
انتقادات لـ Net-Net
السبب في أن صافي الأسهم قد لا يكون استثمارًا كبيرًا على المدى الطويل هو ببساطة لأن فرق الإدارة نادراً ما تختار تصفية الشركة بالكامل عند أول علامة على وجود مشكلة. على المدى القصير ، قد يشكل صافي الأسهم الفجوة بين الأصول الحالية والقيمة السوقية. ومع ذلك ، على المدى الطويل ، يمكن لفريق إدارة غير كفء أو نموذج عمل معيب أن يدمر الميزانية العمومية بسرعة كبيرة.
لذلك قد يجد صافي الأسهم نفسه في هذا الموقف لأن السوق قد حدد بالفعل مشكلات طويلة الأجل ستؤثر سلبًا على هذا المخزون. على سبيل المثال ، دفع ظهور Amazon.com العديد من تجار التجزئة إلى مراكز صافي صافي بمرور الوقت واستفاد بعض المستثمرين على المدى القصير. ومع ذلك ، على المدى الطويل ، تعرض العديد من هذه الأسهم نفسها للخفض أو تم الحصول عليها بسعر مخفض.
قد تكون استراتيجية صافي صافي البحث عن الشركات التي تقل قيمتها السوقية عن صافي رأس المال العامل (NNWC) - النقدية والاستثمارات قصيرة الأجل + 75٪ من حسابات القبض + 50٪ من المخزون - إجمالي المطلوبات - استراتيجية فعالة لـ صغار المستثمرين. يتم البحث عن شركات net-net من قبل المتداولين اليوميين مما قد يساهم في ارتفاعهم في التقييم الشهري.
يسلط الضوء
لا تأخذ استراتيجية الاستثمار الصافي في الاعتبار الأصول أو الخصوم طويلة الأجل ، مما يجعلها غير موثوقة للاستثمارات طويلة الأجل وفقًا لمنتقديها.
تُعرَّف الأصول المتداولة ، التي تُستخدم في نهج net-net ، على أنها أصول نقدية ، وأصول يتم تحويلها إلى نقد في غضون 12 شهرًا ، بما في ذلك حسابات القبض والمخزون.
تم تطوير استراتيجية استثمار صافي القيمة من قبل بنيامين جراهام باستخدام صافي قيمة الأصول الحالية للسهم (NCAVPS) كمقياس أساسي لتقييم مزايا السهم.
وفقًا لاستراتيجية net-net ، فإن القدرة على تحقيق إيرادات من الأصول المتداولة هي القيمة الحقيقية المقترحة للأعمال.
