Líquido Líquido
O que é Net-Net?
Net-net é uma técnica de investimento em valor desenvolvida pelo economista Benjamin Graham, na qual as ações de uma empresa são avaliadas apenas com base em seus ativos circulantes líquidos por ação (NCAVPS). O investimento líquido-líquido, portanto, concentra-se em ativos circulantes, tomando caixa e equivalentes de caixa pelo valor total, reduzindo as contas a receber para devedores duvidosos e reduzindo os estoques aos valores de liquidação. O valor líquido líquido é calculado deduzindo o passivo total do ativo circulante ajustado.
O net-net não deve ser confundido com o double net lease,. que é um contrato de locação comercial em que o inquilino é responsável tanto pelos impostos prediais quanto pelos prêmios de seguro do imóvel.
Entendendo o Investimento Net-Net
Graham usou esse método em um momento em que as informações financeiras não estavam tão prontamente disponíveis e os net-nets eram mais aceitos como modelo de avaliação de empresas. Quando uma empresa viável é identificada como net-net, a análise se concentra apenas nos ativos e passivos circulantes da empresa, sem levar em consideração outros ativos tangíveis ou passivos de longo prazo. Os avanços na coleta de dados financeiros agora permitem que os analistas acessem rapidamente todo o conjunto de demonstrações financeiras, índices e outros benchmarks de uma empresa.
Essencialmente, investir em um net-net era uma jogada segura no curto prazo porque seus ativos circulantes valiam mais do que seu preço de mercado. De certa forma, o potencial de crescimento de longo prazo e qualquer valor de ativos de longo prazo são gratuitos para um investidor em uma rede líquida. As ações líquidas geralmente serão reavaliadas pelo mercado e precificadas mais próximas de seu valor real no curto prazo. No longo prazo, no entanto, os estoques líquidos podem ser problemáticos.
A fórmula para o valor líquido atual do ativo por ação (NCAVPS) é:
NCAVPS = Ativo Circulante - (Total do Passivo + Ações Preferenciais) ÷ # Ações em Circulação
De acordo com Graham, os investidores se beneficiarão muito se investirem em empresas cujos preços das ações não ultrapassem 67% de seu NCAV por ação. E, de fato, um estudo feito pela State University of New York mostrou que no período de 1970 a 1983 um investidor poderia ter ganho um retorno médio de 29,4% comprando ações que atendessem ao requisito de Graham e as mantendo por um ano.
No entanto, Graham deixou claro que nem todas as ações escolhidas usando a fórmula NCAVPS teriam retornos fortes, e que os investidores também deveriam diversificar suas participações ao usar essa estratégia. Graham recomendou manter pelo menos 30 ações.
Considerações Especiais
Os ativos circulantes, que são usados na abordagem net-net, são definidos como ativos que são caixa e ativos que são convertidos em caixa dentro de 12 meses, incluindo contas a receber e estoque. À medida que uma empresa vende estoque e os clientes enviam pagamentos, a empresa reduz os níveis de estoque e os recebíveis. Essa capacidade de receber dinheiro é o verdadeiro valor de um negócio, de acordo com a abordagem net-net.
O ativo circulante é reduzido pelo passivo circulante,. como contas a pagar, para calcular o ativo circulante líquido. Ativos e passivos de longo prazo são excluídos desta análise, que se concentra apenas no caixa que a empresa pode gerar nos próximos 12 meses.
Críticas à Net-Net
A razão pela qual as ações líquidas podem não ser um grande investimento de longo prazo é simplesmente porque as equipes de administração raramente optam por liquidar totalmente a empresa ao primeiro sinal de problemas. No curto prazo, um estoque líquido-líquido pode compensar a diferença entre os ativos circulantes e o valor de mercado. No entanto, a longo prazo, uma equipe de gerenciamento incompetente ou um modelo de negócios falho podem arruinar um balanço muito rapidamente.
Assim, uma ação líquida líquida pode se encontrar nessa posição porque o mercado já identificou problemas de longo prazo que afetarão negativamente essa ação. Por exemplo, a ascensão da Amazon.com empurrou vários varejistas para posições líquidas ao longo do tempo e alguns investidores lucraram no curto prazo. No longo prazo, no entanto, muitas dessas mesmas ações caíram ou foram adquiridas com desconto.
A estratégia net-net de encontrar empresas com valor de mercado abaixo de seu net-net working capital (NNWC) – caixa e investimentos de curto prazo + 75% das contas a receber + 50% do estoque – passivo total – pode ser uma estratégia eficaz para pequenos investidores. As empresas net-net são procuradas por day traders, o que pode contribuir para o aumento da valorização mês a mês.
##Destaques
A estratégia net-net investing não considera ativos ou passivos de longo prazo, tornando-a pouco confiável para investimentos de longo prazo segundo seus críticos.
Os ativos circulantes, que são usados na abordagem net-net, são definidos como ativos que são caixa e ativos que são convertidos em caixa dentro de 12 meses, incluindo contas a receber e estoque.
A estratégia de investimento em valor líquido foi desenvolvida por Benjamin Graham usando o valor líquido atual do ativo por ação (NCAVPS) como a principal medida para avaliar os méritos de uma ação.
De acordo com a estratégia net-net, a capacidade de gerar receita a partir de ativos circulantes é a verdadeira proposta de valor de um negócio.
