Neto-Neto

¿Qué es Net-Net?

Net-net es una técnica de inversión de valor desarrollada por el economista Benjamin Graham, en la que las acciones de una empresa se valoran basándose únicamente en sus activos netos actuales por acción (NCAVPS). Por lo tanto, la inversión neta-neta se enfoca en los activos corrientes, tomando el efectivo y los equivalentes de efectivo a su valor total, luego reduciendo las cuentas por cobrar por cuentas dudosas y reduciendo los inventarios a valores de liquidación. El valor neto-neto se calcula restando los pasivos totales de los activos circulantes ajustados.

Net-net no debe confundirse con un arrendamiento neto doble,. que es un contrato de alquiler comercial en el que el inquilino es responsable tanto de los impuestos sobre la propiedad como de las primas para asegurar la propiedad.

Comprender la inversión neta-neta

Graham usó este método en un momento en que la información financiera no estaba tan fácilmente disponible y las redes netas eran más aceptadas como modelo de valoración de empresas. Cuando una empresa viable se identifica como net-net, el análisis se centró únicamente en los activos y pasivos corrientes de la empresa, sin tener en cuenta otros activos tangibles o pasivos a largo plazo. Los avances en la recopilación de datos financieros ahora permiten a los analistas acceder rápidamente al conjunto completo de estados financieros, índices y otros puntos de referencia de una empresa.

Esencialmente, invertir en una net-net era una apuesta segura a corto plazo porque sus activos circulantes valían más que su precio de mercado. En cierto sentido, el potencial de crecimiento a largo plazo y cualquier valor de los activos a largo plazo son gratuitos para un inversor en una red neta. Las acciones netas netas generalmente serán reevaluadas por el mercado y su precio se acercará más a su valor real en el corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, las existencias netas netas pueden ser problemáticas.

La fórmula para el valor liquidativo actual neto por acción (NCAVPS) es:

NCAVPS = Activos circulantes - (Pasivo total + Acciones preferentes) ÷ # Acciones en circulación

Según Graham, los inversores se beneficiarán enormemente si invierten en empresas cuyos precios de acciones no superen el 67% de su NCAV por acción. Y, de hecho, un estudio realizado por la Universidad Estatal de Nueva York mostró que desde el período de 1970 a 1983, un inversor podría haber obtenido un rendimiento promedio del 29,4 % comprando acciones que cumplieran con el requisito de Graham y manteniéndolas durante un año.

Sin embargo, Graham dejó en claro que no todas las acciones elegidas con la fórmula NCAVPS tendrían buenos rendimientos y que los inversores también deberían diversificar sus participaciones al usar esta estrategia. Graham recomendó tener al menos 30 acciones.

Consideraciones Especiales

Los activos circulantes, que se utilizan en el enfoque neto-neto, se definen como activos que son efectivo y activos que se convierten en efectivo dentro de los 12 meses, incluidas las cuentas por cobrar y el inventario. A medida que una empresa vende inventario y los clientes envían pagos, la empresa reduce los niveles de inventario y las cuentas por cobrar. Esta capacidad de cobrar efectivo es el verdadero valor de un negocio, según el enfoque neto-neto.

Los activos circulantes se reducen por los pasivos circulantes,. como las cuentas por pagar, para calcular los activos circulantes netos. Los activos y pasivos a largo plazo se excluyen de este análisis, que solo se centra en el efectivo que la empresa puede generar en los próximos 12 meses.

Críticas a Net-Net

La razón por la que las acciones netas pueden no ser una gran inversión a largo plazo es simplemente porque los equipos de gestión rara vez optan por liquidar por completo la empresa ante la primera señal de problemas. A corto plazo, una acción neta-neta puede compensar la brecha entre los activos actuales y la capitalización de mercado. Sin embargo, a largo plazo, un equipo de administración incompetente o un modelo comercial defectuoso pueden arruinar un balance con bastante rapidez.

Entonces, una acción neta-neta puede encontrarse en esa posición porque el mercado ya ha identificado problemas a largo plazo que afectarán negativamente a esa acción. Por ejemplo, el auge de Amazon.com ha empujado a varios minoristas a posiciones netas con el tiempo y algunos inversores se han beneficiado a corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, muchas de esas mismas acciones se han hundido o se han adquirido con descuento.

La estrategia neto-neto de encontrar empresas con un valor de mercado por debajo de su capital de trabajo neto-neto (NNWC)—efectivo e inversiones a corto plazo + 75% de cuentas por cobrar + 50% de inventario - pasivos totales—puede ser una estrategia efectiva para pequeños inversores. Las empresas netas son buscadas por los comerciantes diarios, lo que puede contribuir a su aumento en la valoración de mes a mes.

Reflejos

• La estrategia de inversión neta-neta no considera activos o pasivos a largo plazo, lo que la hace poco confiable para inversiones a largo plazo según sus críticos.

• Los activos circulantes, que se utilizan en el enfoque neto-neto, se definen como activos que son efectivo y activos que se convierten en efectivo dentro de los 12 meses, incluidas las cuentas por cobrar y el inventario.

• La estrategia de inversión de valor neto-neto fue desarrollada por Benjamin Graham utilizando el valor de activo neto actual por acción (NCAVPS) como la medida principal para evaluar los méritos de una acción.

• Según la estrategia net-net, la capacidad de generar ingresos a partir de activos circulantes es la verdadera propuesta de valor de un negocio.