Net Net
Mikä on Net-Net?
Net-net on ekonomisti Benjamin Grahamin kehittämä arvosijoitustekniikka, jossa yrityksen osakkeet arvostetaan pelkästään sen osakekohtaisen nettovaihtoomaisuuden ( NCAVPS ) perusteella. Netto-investoinnissa keskitytään siis vaihto-omaisuuteen, rahat ja pankkisaamiset otetaan täyteen arvoon, vähennetään myyntisaamisia epävarmoihin tileihin ja vähennetään varastot likvidaatioarvoihin. Netto-nettoarvo lasketaan vähentämällä oikaistuista lyhytaikaisista varoista velat yhteensä.
Net-netiä ei pidä sekoittaa kaksoisnettovuokrasopimukseen , joka on kaupallinen vuokrasopimus,. jossa vuokralainen on vastuussa sekä kiinteistöveroista että vakuutusmaksuista.
Net-Net Investingin ymmärtäminen
Graham käytti tätä menetelmää aikana, jolloin taloudellista tietoa ei ollut yhtä helposti saatavilla ja net-nets hyväksyttiin enemmän yrityksen arvostusmalliksi. Kun elinkelpoinen yritys tunnistetaan net-netiksi, analyysi keskittyi vain yrityksen lyhytaikaisiin varoihin ja velkoihin ottamatta huomioon muita aineellisia hyödykkeitä tai pitkäaikaisia velkoja. Taloustietojen keruun edistymisen ansiosta analyytikot pääsevät nyt nopeasti käsiksi yrityksen koko tilinpäätökseen, tunnuslukuihin ja muihin vertailuarvoihin.
Pohjimmiltaan net-net-sijoittaminen oli turvallista peliä lyhyellä aikavälillä, koska sen vaihtoomaisuus oli arvokkaampi kuin sen markkinahinta. Tietyssä mielessä pitkän aikavälin kasvupotentiaali ja mikä tahansa arvo pitkäaikaisista varoista ovat ilmaisia net-net-sijoittajalle. Markkinat yleensä arvioivat netto-osakkeet uudelleen ja hinnoittelevat lyhyellä aikavälillä lähemmäs todellista arvoaan. Pitkällä aikavälillä netto-osakkeet voivat kuitenkin olla ongelmallisia.
Osakekohtaisen nettovarallisuusarvon (NCAVPS) kaava on:
NCAVPS = lyhytaikaiset varat - (velat yhteensä + ensisijaiset osakkeet) ÷ # osakkeita ulkona
Grahamin mukaan sijoittajat hyötyvät suuresti, jos he sijoittavat yrityksiin, joiden osakekurssit eivät ylitä 67 prosenttia heidän osakekohtaisesta NCAV-arvostaan. Ja itse asiassa New Yorkin osavaltion yliopiston tekemä tutkimus osoitti, että vuosina 1970-1983 sijoittaja olisi voinut ansaita keskimäärin 29,4 %:n tuottoa ostamalla osakkeita, jotka täyttivät Grahamin vaatimuksen, ja pitämällä niitä hallussaan yhden vuoden.
Graham teki kuitenkin selväksi, että kaikilla NCAVPS-kaavalla valituilla osakkeilla ei olisi vahvaa tuottoa ja että sijoittajien tulisi myös hajauttaa omistustaan käyttäessään tätä strategiaa. Graham suositteli vähintään 30 osakkeen pitämistä.
Erityisiä huomioita
Vaihto-omaisuus, jota käytetään net-net -menetelmässä, määritellään varoiksi, jotka ovat käteistä, ja varat, jotka muunnetaan rahaksi 12 kuukauden kuluessa, mukaan lukien myyntisaamiset ja varastot. Kun yritys myy varastoa ja asiakkaat suorittavat maksuja, yritys vähentää varastotasoja ja saamisia. Tämä kyky kerätä käteistä on net-net-lähestymistavan mukaan yrityksen todellinen arvo.
Lyhytaikaisia varoja vähennetään lyhytaikaisilla veloilla,. kuten ostoveloilla, nettovaihtovarojen laskemiseksi. Pitkäaikaiset varat ja velat jätetään pois tästä analyysistä, joka keskittyy vain käteiseen, jonka yritys voi tuottaa seuraavan 12 kuukauden aikana.
Net-Netin kritiikkiä
Syy net-net-osakkeisiin ei ehkä ole hyvä pitkän aikavälin sijoitus, koska johtoryhmät päättävät harvoin lopettaa yrityksen kokonaan selvitystilaan ensimmäisten ongelmien ilmetessä. Lyhyellä aikavälillä netto-nettoosake voi täyttää kuilun vaihto-omaisuuden ja markkina-arvon välillä. Pitkällä aikavälillä epäpätevä johtoryhmä tai viallinen liiketoimintamalli voi kuitenkin pilata taseen melko nopeasti.
Joten net-net-osake voi joutua tähän asemaan, koska markkinat ovat jo tunnistaneet pitkän aikavälin ongelmia, jotka vaikuttavat negatiivisesti kyseiseen osakkeeseen. Esimerkiksi Amazon.com-sivuston nousu on ajanut useita vähittäiskauppiaita net-net-positioihin ajan myötä, ja jotkut sijoittajat ovat hyötyneet lyhyellä aikavälillä. Pitkällä aikavälillä monet näistä samoista osakkeista ovat kuitenkin menneet alle tai hankittu alennuksella.
Net-net-strategia löytää yrityksiä, joiden markkina-arvo on alle sen nettokäyttöpääoman (NNWC) – käteisvarat ja lyhytaikaiset sijoitukset + 75 % myyntisaamisista + 50 % varastosta – kokonaisvastuut – voi olla tehokas strategia piensijoittajia. Net-net-yhtiöt ovat haluttuja päiväkauppiaiden keskuudessa, mikä voi myötävaikuttaa niiden kuukausittaisen arvostuksen nousuun.
##Kohokohdat
Net-net -sijoitusstrategiassa ei huomioida pitkäaikaisia varoja tai velkoja, mikä tekee siitä kriitikoiden mukaan epäluotettavan pitkäaikaisissa sijoituksissa.
Vaihto-omaisuus, jota käytetään net-net -menetelmässä, määritellään varoiksi, jotka ovat käteistä, ja varat, jotka muunnetaan rahaksi 12 kuukauden kuluessa, mukaan lukien myyntisaamiset ja varastot.
Netto-nettoarvon sijoitusstrategian on kehittänyt Benjamin Graham käyttämällä osakekohtaista nettoarvoa (NCAVPS) ensisijaisena mittarina osakkeen ansioiden arvioinnissa.
Net-net-strategian mukaan kyky tuottaa tuloja vaihtuvista varoista on liiketoiminnan todellinen arvolupaus.
