Net-Net

Qu'est-ce que Net-Net ?

Net-net est une technique d' investissement axée sur la valeur développée par l'économiste Benjamin Graham, dans laquelle l'action d'une entreprise est évaluée uniquement sur la base de son actif net courant par action (NCAVPS). L'investissement net-net se concentre ainsi sur les actifs circulants, en prenant la trésorerie et les équivalents de trésorerie à leur pleine valeur, puis en réduisant les créances clients pour créances douteuses et en réduisant les stocks aux valeurs de liquidation. La valeur nette-nette est calculée en déduisant le total des passifs des actifs courants ajustés.

Net-net ne doit pas être confondu avec un bail double net,. qui est un contrat de location commerciale où le locataire est responsable à la fois des taxes foncières et des primes d'assurance du bien.

Comprendre l'investissement net-net

Graham a utilisé cette méthode à une époque où les informations financières n'étaient pas aussi facilement disponibles et où les net-nets étaient plus acceptés comme modèle d'évaluation des entreprises. Lorsqu'une entreprise viable est identifiée comme un net-net, l'analyse s'est concentrée uniquement sur les actifs et passifs courants de l'entreprise, sans tenir compte d'autres actifs corporels ou passifs à long terme. Les avancées en matière de collecte de données financières permettent désormais aux analystes d'accéder rapidement à l'ensemble complet des états financiers, des ratios et d'autres références d'une entreprise.

Essentiellement, investir dans un net-net était un jeu sûr à court terme car ses actifs actuels valaient plus que son prix de marché. Dans un sens, le potentiel de croissance à long terme et toute valeur des actifs à long terme sont gratuits pour un investisseur dans un net-net. Les stocks nets-nets seront généralement réévalués par le marché et évalués plus près de leur valeur réelle à court terme. À long terme, cependant, les stocks nets-nets peuvent être problématiques.

La formule de la valeur nette actuelle de l'actif par action (NCAVPS) est la suivante :

NCAVPS = Actif actuel - (Total du passif + Actions privilégiées) ÷ # Actions en circulation

Selon Graham, les investisseurs bénéficieront grandement s'ils investissent dans des sociétés dont le cours des actions ne dépasse pas 67% de leur NCAV par action. Et, en fait, une étude réalisée par l'Université d'État de New York a montré qu'entre 1970 et 1983, un investisseur aurait pu obtenir un rendement moyen de 29,4 % en achetant des actions répondant aux exigences de Graham et en les conservant pendant un an.

Cependant, Graham a précisé que toutes les actions choisies à l'aide de la formule NCAVPS n'auraient pas de rendements solides et que les investisseurs devraient également diversifier leurs avoirs lorsqu'ils utilisent cette stratégie. Graham a recommandé de détenir au moins 30 actions.

Considérations particulières

Les actifs courants, qui sont utilisés dans l'approche net-net, sont définis comme des actifs qui sont de la trésorerie et des actifs qui sont convertis en trésorerie dans les 12 mois, y compris les comptes débiteurs et les stocks. Lorsqu'une entreprise vend des stocks et que les clients soumettent des paiements, l'entreprise réduit les niveaux de stocks et les créances. Cette capacité à collecter de l'argent est la vraie valeur d'une entreprise, selon l'approche net-net.

Les actifs courants sont réduits des passifs courants,. tels que les comptes créditeurs, pour calculer les actifs courants nets. Les actifs et passifs à long terme sont exclus de cette analyse, qui se concentre uniquement sur les liquidités que l'entreprise peut générer au cours des 12 prochains mois.

Critiques de Net-Net

La raison pour laquelle les actions nettes nettes peuvent ne pas être un excellent investissement à long terme est simplement parce que les équipes de direction choisissent rarement de liquider complètement la société au premier signe de difficulté. À court terme, un stock net-net peut combler l'écart entre les actifs courants et la capitalisation boursière. Cependant, sur le long terme, une équipe de direction incompétente ou un modèle d'entreprise défaillant peut ruiner un bilan assez rapidement.

Ainsi, un stock net-net peut se retrouver dans cette position parce que le marché a déjà identifié des problèmes à long terme qui affecteront négativement ce stock. Par exemple, la montée en puissance d'Amazon.com a poussé divers détaillants vers des positions nettes au fil du temps et certains investisseurs en ont profité à court terme. À long terme, cependant, bon nombre de ces mêmes actions ont disparu ou ont été acquises à rabais.

La stratégie net-net consistant à trouver des entreprises dont la valeur marchande est inférieure à son fonds de roulement net net (NNWC) - liquidités et placements à court terme + 75 % des comptes débiteurs + 50 % des stocks - passif total - peut être une stratégie efficace pour petits investisseurs. Les sociétés net-net sont recherchées par les day traders, ce qui peut contribuer à leur augmentation de la valorisation d'un mois à l'autre.

Points forts

• La stratégie d'investissement net-net ne tient pas compte des actifs ou des passifs à long terme, ce qui la rend peu fiable pour les investissements à long terme selon ses détracteurs.

• Les actifs courants, qui sont utilisés dans l'approche net-net, sont définis comme les actifs qui sont de la trésorerie et les actifs qui sont convertis en trésorerie dans les 12 mois, y compris les comptes débiteurs et les stocks.

• La stratégie d'investissement net-net value a été développée par Benjamin Graham en utilisant la valeur nette actuelle de l'actif par action (NCAVPS) comme principale mesure pour évaluer les mérites d'une action.

• Selon la stratégie net-net, la capacité à générer des revenus à partir des actifs circulants est la véritable proposition de valeur d'une entreprise.