Net-Net

Vad är Net-Net?

Net-net är en värdeinvesteringsteknik utvecklad av ekonomen Benjamin Graham, där ett företags aktier värderas enbart baserat på dess nettoomsättningstillgångar per aktie (NCAVPS). Nettoinvesteringar fokuserar alltså på omsättningstillgångar, att ta kontanter och likvida medel till fullt värde, sedan minska kundfordringar för osäkra konton och reducera varulager till likvidationsvärden. Nettovärdet beräknas genom att dra av totala skulder från de justerade omsättningstillgångarna.

Net-net ska inte förväxlas med ett dubbelt nettohyresavtal,. som är ett kommersiellt hyresavtal där hyresgästen står för både fastighetsskatt och premier för att försäkra fastigheten.

Förstå Net-Net Investing

Graham använde denna metod vid en tidpunkt då finansiell information inte var så lättillgänglig och nätnät var mer accepterade som en företagsvärderingsmodell. När ett livskraftigt företag identifieras som ett netto-netto fokuserade analysen endast på företagets omsättningstillgångar och skulder, utan att ta hänsyn till andra materiella tillgångar eller långfristiga skulder. Framsteg inom finansiell datainsamling gör det nu möjligt för analytiker att snabbt få tillgång till ett företags hela uppsättning av finansiella rapporter, nyckeltal och andra riktmärken.

Att investera i ett nettonät var i grunden ett säkert spel på kort sikt eftersom dess omsättningstillgångar var värda mer än marknadspriset. På ett sätt är den långsiktiga tillväxtpotentialen och alla värden från långsiktiga tillgångar gratis för en investerare i ett nettonät. Netto-aktier kommer vanligtvis att omvärderas av marknaden och prissättas närmare deras verkliga värde på kort sikt. Långsiktigt kan dock netto-nettoaktier vara problematiska.

Formeln för nettotillgångsvärdet per aktie (NCAVPS) är:

NCAVPS = Omsättningstillgångar - (Totala skulder + preferensaktier) ÷ # Utestående aktier

Enligt Graham kommer investerare att gynnas mycket om de investerar i företag vars aktiekurser inte är mer än 67 % av deras NCAV per aktie. Och faktiskt, en studie gjord av State University of New York visade att från perioden 1970 till 1983 kunde en investerare ha tjänat en genomsnittlig avkastning på 29,4 % genom att köpa aktier som uppfyllde Grahams krav och hålla dem i ett år.

Graham gjorde det dock klart att inte alla aktier som valts med NCAVPS-formeln skulle ha stark avkastning, och att investerare också bör diversifiera sina innehav när de använder denna strategi. Graham rekommenderade att hålla minst 30 aktier.

Särskilda överväganden

Omsättningstillgångar, som används i netto-nettometoden, definieras som tillgångar som är kontanter och tillgångar som omvandlas till kontanter inom 12 månader, inklusive kundfordringar och varulager. När ett företag säljer inventarier och kunder skickar in betalningar, minskar företaget lagernivåer och fordringar. Denna förmåga att samla in pengar är det verkliga värdet av ett företag, enligt netto-netto-metoden.

Omsättningstillgångar reduceras med kortfristiga skulder,. såsom leverantörsskulder, för att beräkna nettoomsättningstillgångar. Långfristiga tillgångar och skulder exkluderas från denna analys, som endast fokuserar på kontanter som företaget kan generera inom de närmaste 12 månaderna.

Kritik mot Net-Net

Anledningen till att nettoaktier kanske inte är en stor långsiktig investering är helt enkelt för att ledningsgrupper sällan väljer att helt avveckla företaget vid första tecken på problem. På kort sikt kan en nettoaktie utgöra gapet mellan omsättningstillgångar och börsvärde. Men på lång sikt kan en inkompetent ledningsgrupp eller en bristfällig affärsmodell förstöra en balansräkning ganska snabbt.

Så en netto-nettoaktie kan hamna i den positionen eftersom marknaden redan har identifierat långsiktiga problem som kommer att påverka aktien negativt. Till exempel har ökningen av Amazon.com drivit olika återförsäljare till netto-nettopositioner över tid och vissa investerare har tjänat på kort sikt. På lång sikt har dock många av samma aktier gått under eller förvärvats med rabatt.

Netto-strategin att hitta företag med ett marknadsvärde under dess netto-rörelsekapital (NNWC) – kontanter och kortfristiga investeringar + 75 % av kundfordringar + 50 % av varulagret - totala skulder – kan vara en effektiv strategi för små investerare. Nettoföretag är eftertraktade av dagshandlare, vilket kan bidra till att de stiger i värderingen månad till månad.

Höjdpunkter

• Nettoinvesteringsstrategin tar inte hänsyn till långsiktiga tillgångar eller skulder, vilket gör den opålitlig för långsiktiga investeringar enligt dess kritiker.

• Omsättningstillgångar, som används i netto-nettometoden, definieras som tillgångar som är kontanter och tillgångar som omvandlas till kontanter inom 12 månader, inklusive kundfordringar och varulager.

• Netto-netto-investeringsstrategin utvecklades av Benjamin Graham med användning av nettonuvarande tillgångsvärde per aktie (NCAVPS) som det primära måttet för att utvärdera fördelarna med en aktie.

– Enligt net-net-strategin är förmågan att generera intäkter från omsättningstillgångar det verkliga värdeerbjudandet för ett företag.