تجاوز الاشتراك

ما هو الاشتراك الزائد؟

هو مصطلح يستخدم عندما يكون الطلب على إصدار جديد من الأسهم أكبر من عدد الأسهم المتاحة. عند زيادة الاكتتاب في إصدار جديد ، يمكن لمتعهدي الاكتتاب أو الكيانات المالية الأخرى التي تقدم الضمان تعديل السعر بالزيادة أو تقديم المزيد من الأوراق المالية لتعكس الطلب الأعلى من المتوقع.

يمكن مقارنة إصدار فائض الاكتتاب بإصدار منخفض الاكتتاب ، حيث لا يمكن للطلب أن يلبي العرض المتاح للأسهم بالكامل.

فهم قضايا فائض الاكتتاب

غالبًا ما يحدث عرض الأوراق المالية الذي يتم اكتتابه بشكل زائد عندما تتجاوز الفائدة بكثير العرض المتاح للإصدار. يمكن أن يحدث الإفراط في الاكتتاب في أي سوق يكون فيه العرض المتاح للأوراق المالية الجديدة محدودًا ، ولكنه غالبًا ما يرتبط ببيع الأسهم التي تم سكها حديثًا في السوق الثانوية عبر طرح عام أولي (IPO). هنا يتجاوز الطلب إجمالي عدد الأسهم التي أصدرتها شركة الاكتتاب العام. يتم عرض درجة زيادة الاكتتاب على أنها مضاعفة ، مثل "اكتتاب ABC IPO أكثر من مرتين". يعني مضاعف مرتين أن هناك فعليًا ضعف الطلب على الأسهم المتاح في الإصدار المجدول.

يتم تحديد أسعار الأسهم عمدًا عند مستوى يبيع بشكل مثالي جميع الأسهم. لا يرغب مكتتبو الاكتتاب في الاكتتاب العام بشكل عام أن يتركوا بأسهم غير مشتراة في إصدار منخفض الاكتتاب .

عندما يضطر الوسيط / التاجر أو صانع السوق إلى شراء الأسهم بسبب عدم وجود عدد كافٍ من المشترين ، يُعرف ذلك بأكل الأسهم.

إذا كان هناك طلب على الاكتتاب العام الأولي أكثر من المعروض (مما يؤدي إلى نقص) ، فيمكن فرض سعر أعلى على الأوراق المالية مما يؤدي إلى زيادة رأس المال للمُصدر ، مما يعني أيضًا المزيد من الرسوم المكتسبة لمتعهد الاكتتاب.

ومع ذلك ، غالبًا ما يتم تقليل أسعار أسهم الاكتتاب الأولي العام التي يتم الاكتتاب فيها بشكل مبالغ فيه إلى حد ما للسماح بتداول قوي بعد الاكتتاب العام لمواصلة إثارة الإثارة حول هذه القضية. تترك الشركات القليل من رأس المال على الطاولة ، لكنها قد تستمر في إرضاء المساهمين الداخليين من خلال منحهم مكاسب ورقية حتى لو كانوا عالقين في فترة إغلاق.

فوائد وتكاليف الأوراق المالية التي تم الاكتتاب فيها

عندما يتم الإفراط في الاكتتاب في الأوراق المالية ، يمكن للشركات تقديم المزيد من الأوراق المالية ، أو رفع سعر الورقة المالية ، أو المشاركة في مزيج من الاثنين لتلبية الطلب وزيادة رأس المال في هذه العملية. هذا يعني أنه يمكنهم زيادة رأس المال وبشروط أفضل.

ستحتفظ الشركات دائمًا بجزء كبير من أسهمها للسماح باحتياجات رأس المال المستقبلية وحوافز الإدارة ، لذلك عادةً ما يكون هناك احتياطي دائم من الأسهم يمكن إضافته إذا كان الاكتتاب العام يتطلع إلى تجاوز الاكتتاب بشكل سيئ دون الحاجة إلى تسجيل أوراق مالية جديدة مع المنظمين.

إن زيادة رأس المال أمر جيد للشركة بالطبع. ومع ذلك ، يتعين على المستثمرين دفع أسعار أعلى وقد يتم تسعيرهم من المشكلة إذا ارتفع السعر فوق استعدادهم للدفع. قد يضر أيضًا بالمستثمرين الذين يقطنون في اكتتاب عام ساخن يدفع سعر السوق الأولي أعلى بكثير من الأساسيات ، فقط ليروا انهيارًا في الأسعار خلال الأسابيع والأشهر التالية.

مثال على الاكتتاب العام الأولي

في أوائل عام 2012 ، أشار المحللون إلى أن الاكتتاب العام الأولي الذي طال انتظاره لـ Facebook (الآن Meta) ، والذي سعى في البداية إلى جمع حوالي 10.6 مليار دولار عن طريق بيع حوالي 337 مليون سهم بسعر 28 إلى 35 دولارًا للسهم الواحد ، من شأنه أن يولد اهتمامًا أكبر بكثير من المستثمرين مثل ذلك. قد يصبح سريعًا اكتتابًا أوليًا تم زيادة الاكتتاب فيه. كما كان متوقعًا ، أنتج اهتمام المستثمرين الذي أدى إلى الاكتتاب العام في 18 مايو 2012 طلبًا على أسهم Facebook أكثر بكثير مما كانت تقدمه الشركة.

للاستفادة من الاكتتاب العام الذي تم الاكتتاب به بشكل كبير وتحقيق هذا الارتفاع في طلب المستثمرين ، لم يوفر Facebook (META) فقط المزيد من الأسهم (421 مليون مقابل 337 مليون ، أو 25٪ من الأسهم) للمستثمرين ، ولكن أيضًا رفع النطاق السعري للاكتتاب العام إلى 34 دولارًا. 38 دولارًا أمريكيًا للسهم ، بزيادة قدرها 15٪ تقريبًا في السعر. في الواقع ، قام Facebook وشركات التأمين التابعة له برفع كل من العرض والسعر للأسهم لتلبية الطلب وتقليل زيادة الاكتتاب في الأوراق المالية لزيادة صافية في القيمة بنحو 40 ٪ من شروط الاكتتاب الأولية. نتيجة لذلك ، جمع Facebook المزيد من رأس المال وحمل تقييمًا أعلى ، لكن المستثمرين حصلوا على الأسهم التي يريدونها.

ومع ذلك ، سرعان ما أصبح واضحًا أن Facebook لم يكن في البداية يستحق سعر الاكتتاب العام الجديد ، حيث انخفض السهم بشكل حاد في الأشهر الأربعة الأولى من التداول. فشل السهم في التداول فوق سعر الاكتتاب العام حتى 31 يوليو 2013. بالطبع ، في السنوات التي تلت ذلك ، كان أداء السهم جيدًا.

يسلط الضوء

• لا تعني زيادة الاكتتاب دائمًا أن السوق سيدعم السعر المرتفع لفترة طويلة ، حيث يجب أن يتوافق الطلب في النهاية مع أساسيات الشركة الأساسية للأمن.

• يشير الإفراط في الاكتتاب إلى إصدار أسهم في الأسهم يتجاوز الطلب فيه العرض المتاح.

• يشير الاكتتاب العام الأولي إلى أن المستثمرين حريصون على شراء أسهم الشركة ، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار و / أو زيادة عدد الأسهم المعروضة للبيع.