Подписка превышена

Что является превышением лимита подписки?

Переподписка — это термин, используемый, когда спрос на новый выпуск акций превышает количество доступных акций. Когда подписка на новую эмиссию превышена, андеррайтеры или другие финансовые организации, предлагающие ценную бумагу, могут скорректировать цену в сторону повышения или предложить больше ценных бумаг, чтобы отразить более высокий, чем ожидалось, спрос.

Выпуск с переподпиской можно противопоставить выпуску с недоподпиской,. когда спрос не может полностью удовлетворить доступное предложение акций.

Понимание проблем с превышением лимита подписки

Предложение ценной бумаги с переподпиской часто происходит, когда интерес к нему намного превышает доступное предложение выпуска. Переподписка может произойти на любом рынке, где доступное предложение новых ценных бумаг ограничено, но чаще всего это связано с продажей вновь выпущенных акций на вторичном рынке посредством первичного публичного предложения (IPO). Здесь спрос превышает общее количество акций, выпущенных компанией, проводящей IPO. Степень переподписки показана в виде кратного числа, например, «ABC IPO превысило подписку в два раза». Двукратный множитель означает, что спрос на акции фактически в два раза выше, чем доступно в запланированной эмиссии.

Цены на акции намеренно установлены на уровне, при котором в идеале будут проданы все акции. Андеррайтеры IPO, как правило, не хотят остаться с невыкупленными акциями в выпуске, на который не было подписки .

Когда брокеру/дилеру или маркет-мейкеру приходится покупать акции из-за нехватки покупателей, это называется проеданием акций.

Если спрос на IPO больше, чем предложение (создавая дефицит), за ценные бумаги может взиматься более высокая цена, что приводит к привлечению большего капитала для эмитента, что также означает получение большего вознаграждения для андеррайтера.

Тем не менее, акции IPO с превышением лимита подписки часто в некоторой степени занижены,. чтобы обеспечить рост после IPO и активную торговлю, чтобы продолжать вызывать ажиотаж вокруг этого вопроса. Компании оставляют немного капитала на столе, но все же могут порадовать внутренних акционеров, предоставив им бумажную прибыль, даже если они застряли в периоде блокировки.

Выгоды и издержки чрезмерной подписки на ценные бумаги

Когда подписка на ценные бумаги превышена, компании могут предложить больше ценных бумаг, поднять цену ценной бумаги или принять участие в некоторой комбинации этих двух факторов, чтобы удовлетворить спрос и привлечь больше капитала в процессе. Это означает, что они могут привлечь больше капитала и на лучших условиях.

Компании почти всегда будут удерживать значительную часть своих акций, чтобы учесть будущие потребности в капитале и стимулы для руководства, поэтому обычно существует постоянный резерв акций, который можно добавить, если IPO предполагает сильное превышение подписки без необходимости регистрировать новые ценные бумаги. с регуляторами.

Большой капитал, конечно, хорошо для компании. Инвесторы, однако, должны платить более высокие цены и могут быть исключены из выпуска, если цена превысит их готовность платить. Это также может повредить инвесторам, которые собираются на горячее IPO,. которое поднимает первоначальную рыночную цену намного выше фундаментальных показателей, только для того, чтобы увидеть обвал цены в последующие недели и месяцы.

Пример IPO с переподпиской

В начале 2012 года аналитики указали, что долгожданное IPO компании Facebook (теперь Meta), которая первоначально стремилась привлечь около 10,6 млрд долларов путем продажи около 337 млн акций по цене от 28 до 35 долларов за акцию, вызовет гораздо больший интерес со стороны инвесторов, так что может быстро превратиться в IPO с переподпиской. Как и предполагалось, интерес инвесторов, приведший к IPO 18 мая 2012 года, вызвал гораздо больший спрос на акции Facebook, чем предлагала компания.

Чтобы воспользоваться преимуществом IPO с переподпиской и удовлетворить этот всплеск спроса со стороны инвесторов, Facebook (META) не только предоставила инвесторам больше акций (421 млн против 337 млн, или на 25% больше акций), но и повысила ценовой диапазон IPO с 34 до 34 долларов США. 38 долларов за акцию, что примерно на 15% выше цены. По сути, Facebook и его андеррайтеры увеличили как предложение, так и цену акций, чтобы удовлетворить спрос и уменьшить избыточную подписку на ценные бумаги, что привело к чистому увеличению стоимости примерно на 40% по сравнению с первоначальными условиями IPO. В результате Facebook привлек больше капитала и получил более высокую оценку, но инвесторы получили те акции, которые хотели.

Однако быстро стало ясно, что Facebook поначалу не стоил новой цены IPO, поскольку акции резко упали в первые четыре месяца торгов. Акции не торговались выше цены IPO до 31 июля 2013 года. Конечно, с тех пор акции показали себя довольно хорошо.

Особенности

• Переподписка не всегда означает, что рынок будет поддерживать более высокую цену в течение долгого времени, поскольку спрос должен в конечном итоге согласоваться с базовыми фундаментальными показателями компании.

• Переподписка относится к выпуску акций, спрос на которые превышает доступное предложение.

• IPO с переподпиской указывает на то, что инвесторы стремятся купить акции компании, что приводит к более высокой цене и/или большему количеству акций, выставленных на продажу.