Überzeichnet
Was ist überzeichnet?
Überzeichnet ist ein Begriff, der verwendet wird, wenn die Nachfrage nach einer Neuausgabe von Aktien größer ist als die Anzahl der verfügbaren Aktien. Wenn eine Neuemission überzeichnet ist, können Konsortialbanken oder andere Finanzinstitute, die das Wertpapier anbieten, den Preis nach oben anpassen oder mehr Wertpapiere anbieten, um die Nachfrage widerzuspiegeln, die höher als erwartet ist.
Eine überzeichnete Emission kann einer unterzeichneten Emission gegenübergestellt werden, bei der die Nachfrage das verfügbare Aktienangebot nicht vollständig decken kann.
Überzeichnete Probleme verstehen
Ein überzeichnetes Wertpapierangebot tritt häufig auf, wenn das Interesse dafür das verfügbare Angebot der Emission bei weitem übersteigt. Eine Überzeichnung kann auf jedem Markt auftreten, auf dem das verfügbare Angebot an neuen Wertpapieren begrenzt ist, ist jedoch meistens mit dem Verkauf neu geprägter Aktien auf dem Sekundärmarkt über einen Börsengang (IPO) verbunden. Dabei übersteigt die Nachfrage die Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien des an den Börsengang gehenden Unternehmens. Der Grad der Überzeichnung wird als Vielfaches angegeben, z. B. „ABC IPO zweifach überzeichnet“. Ein zweifaches Multiple bedeutet, dass effektiv doppelt so viel Nachfrage nach Aktien besteht, wie in der geplanten Emission verfügbar sind.
Die Aktienkurse werden bewusst auf einem Niveau festgelegt, das idealerweise alle Aktien verkauft. Die Konsortialbanken eines Börsengangs möchten im Allgemeinen nicht mit nicht gekauften Aktien einer unterzeichneten Emission zurückgelassen werden.
Wenn ein Broker/Dealer oder Market Maker Aktien kaufen muss, weil es nicht genügend Käufer gibt, spricht man von „Essen von Aktien“.
Wenn für einen Börsengang mehr Nachfrage als Angebot besteht (was zu einem Engpass führt), kann ein höherer Preis für die Wertpapiere verlangt werden, was zu einer höheren Kapitalbeschaffung für den Emittenten führt, was auch bedeutet, dass der Underwriter mehr Gebühren verdient.
Allerdings sind überzeichnete IPO-Aktien oft bis zu einem gewissen Grad unterbewertet,. damit ein Pop nach dem Börsengang und ein robuster Handel weiterhin für Aufregung um die Emission sorgen können. Unternehmen lassen ein wenig Kapital auf dem Tisch, können aber dennoch die internen Aktionäre erfreuen, indem sie ihnen einen Papiergewinn geben, selbst wenn sie in einer Sperrfrist festsitzen.
Vorteile und Kosten überzeichneter Wertpapiere
Wenn Wertpapiere überzeichnet sind, können Unternehmen mehr Wertpapiere anbieten, den Preis des Wertpapiers erhöhen oder sich an einer Kombination aus beidem beteiligen, um die Nachfrage zu befriedigen und dabei mehr Kapital zu beschaffen. Das bedeutet, dass sie mehr Kapital und zu besseren Konditionen aufnehmen können.
Unternehmen werden fast immer einen erheblichen Teil ihrer Aktien zurückhalten, um zukünftigen Kapitalbedarf und Anreize für das Management zu berücksichtigen. Daher gibt es normalerweise eine ständige Aktienreserve, die hinzugefügt werden kann, wenn ein Börsengang stark überzeichnet zu sein scheint, ohne dass neue Wertpapiere registriert werden müssen mit Reglern.
Mehr Kapital tut einem Unternehmen natürlich gut. Anleger müssen jedoch höhere Preise zahlen und können aus der Emission ausgepreist werden, wenn der Preis über ihre Zahlungsbereitschaft steigt. Es kann auch Anlegern schaden, die sich in einen heißen Börsengang stürzen,. der den anfänglichen Marktpreis weit über die Fundamentaldaten treibt, nur um in den folgenden Wochen und Monaten einen Kursverfall zu erleben.
Beispiel für einen überzeichneten Börsengang
Anfang 2012 wiesen Analysten darauf hin, dass der lang erwartete Börsengang von Facebook (jetzt Meta), das ursprünglich darauf abzielte, etwa 10,6 Milliarden US-Dollar durch den Verkauf von rund 337 Millionen Aktien zu 28 bis 35 US-Dollar pro Aktie aufzubringen, weitaus mehr Interesse von Investoren wecken würde als es könnte schnell zu einem überzeichneten Börsengang werden. Wie vorhergesagt, führte das Investoreninteresse im Vorfeld des Börsengangs am 18. Mai 2012 zu einer weitaus größeren Nachfrage nach Facebook-Aktien, als das Unternehmen angeboten hatte.
Um den überzeichneten Börsengang zu nutzen und diesen Anstieg der Investorennachfrage zu befriedigen, stellte Facebook (META) den Investoren nicht nur mehr Aktien (421 Millionen gegenüber 337 Millionen oder 25 % mehr Aktien) zur Verfügung, sondern erhöhte auch die Preisspanne für den Börsengang auf 34 US-Dollar 38 US-Dollar pro Aktie, was einer Preissteigerung von etwa 15 % entspricht. Tatsächlich erhöhten Facebook und seine Konsortialbanken sowohl das Angebot als auch den Preis der Aktien, um die Nachfrage zu befriedigen und die Überzeichnung der Wertpapiere für eine Nettowertsteigerung von rund 40 % gegenüber den ursprünglichen IPO-Bedingungen zu verringern. Infolgedessen beschaffte Facebook mehr Kapital und war höher bewertet, aber die Investoren bekamen die Aktien, die sie wollten.
Allerdings wurde schnell klar, dass Facebook den neuen IPO-Preis zunächst nicht wert war, da die Aktie in den ersten vier Handelsmonaten steil nachgab. Die Aktie konnte bis zum 31. Juli 2013 nicht über ihrem IPO-Preis gehandelt werden. Natürlich hat sich die Aktie in den Jahren seitdem recht gut entwickelt.
Höhepunkte
Eine überzeichnete Emission bedeutet nicht immer, dass der Markt den höheren Preis lange unterstützen wird, da sich die Nachfrage schließlich mit den zugrunde liegenden Unternehmensfundamentaldaten des Wertpapiers abstimmen muss.
Überzeichnet bezieht sich auf eine Ausgabe von Aktien, bei der die Nachfrage das verfügbare Angebot übersteigt.
Ein überzeichneter Börsengang weist darauf hin, dass die Anleger bereit sind, die Aktien des Unternehmens zu kaufen, was zu einem höheren Preis und/oder mehr zum Verkauf angebotenen Aktien führt.
