Overtegnet
Hvad er overtegnet?
Overtegnet er et udtryk, der bruges, når efterspørgslen efter en ny udstedelse af aktier er større end antallet af tilgængelige aktier. Når en ny udstedelse er overtegnet, kan forsikringsgivere eller andre finansielle enheder, der tilbyder værdipapiret, justere prisen op eller tilbyde flere værdipapirer for at afspejle den højere end forventet efterspørgsel.
En overtegnet emission kan sammenlignes med en undertegnet emission, hvor efterspørgslen ikke fuldt ud kan opfylde det tilgængelige udbud af aktier.
Forståelse af overtegnede problemer
Et overtegnet værdipapirudbud opstår ofte, når interessen for det langt overstiger det tilgængelige udbud af udstedelsen. Overtegning kan ske på ethvert marked, hvor det tilgængelige udbud af nye værdipapirer er begrænset, men er oftest forbundet med salg af nyslåede aktier på det sekundære marked via en børsintroduktion (IPO). Her overstiger efterspørgslen det samlede antal aktier udstedt af det børsnoterende selskab. Graden af overtegning vises som et multiplum, såsom "ABC IPO overtegnet to gange." Et dobbelt multiplum betyder, at der reelt er dobbelt så stor efterspørgsel efter aktier, som der er tilgængelige i den planlagte udstedelse.
Aktiekurserne er bevidst sat på et niveau, der ideelt set vil sælge alle aktier. Underwriters af en børsnotering ønsker generelt ikke at stå tilbage med ukøbte aktier i en undertegnet udstedelse.
Når en mægler/dealer eller market maker skal købe aktier, fordi der ikke er nok købere, er det kendt som at spise aktier.
Hvis der er mere efterspørgsel efter en børsnotering, end der er udbud (skaber en mangel), kan der opkræves en højere pris for værdipapirerne, hvilket resulterer i mere kapital rejst til udstederen, hvilket også betyder flere gebyrer optjent for garantigiveren.
Imidlertid er overtegnede børsnoteringsaktier ofte til en vis grad underpriset for at give mulighed for en post-børsnoteringspop og robust handel for at fortsætte med at skabe spænding omkring spørgsmålet. Virksomheder efterlader lidt kapital på bordet, men kan stadig glæde de interne aktionærer ved at give dem en papirgevinst, selvom de sidder fast i en lock-up periode.
Fordele og omkostninger ved overtegnede værdipapirer
Når værdipapirer er overtegnet, kan virksomheder tilbyde flere af værdipapirerne, hæve prisen på værdipapiret eller deltage i en kombination af de to for at imødekomme efterspørgslen og rejse mere kapital i processen. Det betyder, at de kan rejse mere kapital og til bedre vilkår.
Virksomheder vil næsten altid holde en betydelig del af deres aktier tilbage for at tage højde for fremtidige kapitalbehov og ledelsesincitamenter, så der er normalt en stående reserve af aktier, der kan tilføjes, hvis en børsnotering ser ud til at blive dårligt overtegnet uden at skulle registrere nye værdipapirer med regulatorer.
Mere kapital er selvfølgelig godt for en virksomhed. Investorer skal dog betale højere priser og kan blive prissat ud af spørgsmålet, hvis prisen stiger over deres vilje til at betale. Det kan også skade investorer, der går ind i en varm børsnotering,. der driver den oprindelige markedspris langt over de fundamentale værdier, kun for at se et kollaps i prisen i løbet af de følgende uger og måneder.
Eksempel på en overtegnet børsnotering
I begyndelsen af 2012 indikerede analytikere,. at den længe ventede børsnotering af Facebook (nu Meta), som oprindeligt forsøgte at rejse omkring 10,6 milliarder dollars ved at sælge omkring 337 millioner aktier til 28 til 35 dollars pr. aktie, ville generere langt mere interesse fra investorer, så det kan hurtigt blive en overtegnet børsnotering. Som forudsagt gav investorernes interesse frem til børsnoteringen den 18. maj 2012 langt mere efterspørgsel efter Facebook-aktier, end selskabet tilbød.
For at drage fordel af den overtegnede børsnotering og opfylde denne stigning i investorefterspørgslen leverede Facebook (META) ikke kun flere aktier (421 millioner mod 337 millioner eller 25 % flere aktier) til investorer, men hævede også børsnoteringsprisen til $34 til 38 USD per aktie, omkring en stigning på 15 % i prisen. Faktisk hævede Facebook og dets forsikringsgivere både udbuddet og prisen på aktier for at imødekomme efterspørgslen og mindske overtegningen af værdipapirer til en nettoværdistigning på omkring 40 % i forhold til de oprindelige IPO-vilkår. Som et resultat rejste Facebook mere kapital og havde en højere værdiansættelse, men investorerne fik de aktier, de ønskede.
Det stod dog hurtigt klart, at Facebook i første omgang ikke var den nye børsnoteringskurs værd, da aktien faldt brat i de første fire måneders handel. Aktien handlede ikke over sin børsnoteringskurs indtil 31. juli 2013. Selvfølgelig har aktien i årene siden klaret sig ret godt.
Højdepunkter
En overtegnet udstedelse betyder ikke altid, at markedet vil understøtte den højere kurs i lang tid, da efterspørgslen i sidste ende skal stemme overens med værdipapirets underliggende virksomhedsfundamental.
Overtegnet refererer til en udstedelse af aktieaktier, hvor efterspørgslen overstiger det tilgængelige udbud.
En overtegnet børsnotering indikerer, at investorer er ivrige efter at købe selskabets aktier, hvilket fører til en højere kurs og/eller flere aktier udbudt til salg.
