كعب

ما هو كعب؟

في مجال التمويل ، فإن كعب الروتين هو ورقة مالية يتم إنشاؤها نتيجة لإعادة هيكلة الشركة مثل الإفلاس أو الإفلاس أو إعادة الرسملة التي يتم فيها فصل جزء من حقوق ملكية الشركة عن أسهم الشركة الأم. يمكن أيضًا إنشاء أسهم Stub عن طريق تحويل سندات الشركة المتعثرة إلى حقوق ملكية.

يمكن استخدام المصطلح كعب روتين بدلاً من ذلك للإشارة إلى جزء الرصيد من الشيك ، مثل صندوق الدفع أو من إيصال يتم الاحتفاظ به لأغراض حفظ السجلات وتدقيق الحسابات أو كدليل على الدفع.

فهم بذرة

عادة ما يتم إنشاء بذرة من خلال عرضية. في حالة عرضية ، تقوم الشركة الأم بتوزيع أسهم الشركة التابعة التي يتم توزيعها على مساهميها الحاليين على أساس تناسبي ، غالبًا في شكل أرباح خاصة. الشركة المنفصلة هي كيان متميز عن الشركة الأم ولديها إدارتها ومجلس إدارتها الخاصين. يجوز للشركة الأم فصل 100٪ من أسهم الشركة التابعة لها ، أو قد تتنازل عن 80٪ لمساهميها وتملك حصة أقلية تقل عن 20٪ في الشركة التابعة. في كعب ، يدور الوالد معظم الشركة الفرعية. نظرًا لأن أسهم الشركة الأم قد تحتفظ بمعظم الخصائص الجذابة للاستثمار الأصلي ، لا ينظر المستثمرون عادةً إلى الأسهم المبسطة على أنها مرغوبة.

قد تنشأ Stubs أيضًا من إعادة هيكلة الشركة ، كما هو الحال عند الخروج من الإفلاس. عادةً ما تمثل قيم الأسهم Stub جزءًا صغيرًا فقط من سعر الأوراق المالية الأصلية التي تم إنشاؤها منها. يمكن أن تعكس أسعارها المنخفضة حالة عدم اليقين التي يدركها المشاركون في السوق فيما يتعلق بآفاق الشركة المعاد رسملةها. إن عدم اليقين هذا يجعل الأسهم المستقيمة غالبًا استثمارات مضاربة ذات عائد إيجابي كبير إذا نجح مديرو الشركة في قلب الشركة ، ولكن أيضًا مخاطر أكبر. على سبيل المثال ، كانت شركة الاستثمار Salomon Brothers قد أنشأت مؤشرًا للأسهم العقارية في الثمانينيات. شهدت قيمة المؤشر تقلبات حادة فيما يتعلق بأداء السوق. في عام 1987 ، انهار بنسبة 47.4 ٪ خلال السوق الهابطة لذلك العام. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 33 ٪ أكثر تواضعًا في نفس الفترة.

لتقدير القيمة ، يركز المحللون على مقدار ديونهم ورأس مالهم المتاح في الشركة لخدمة الدين. تصبح نسبة التدفق النقدي مقياسًا مهمًا في هذا التحليل لأنها توفر نظرة على مقدار النقد الذي تمتلكه الشركة تحت تصرفها لخدمة الديون. نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) ، وهي مقياس مهم للتقييم في التحليل التقليدي ، ليست بنفس الأهمية لأن أرباح الشركات ذات القيمة المرتفعة ليست عالية بشكل عام.

مثال على Stub: 3Com و Palm

شركة الشبكات 3Com ، التي صنعت سلسلة أجهزة Palm Pilot الناجحة في التسعينيات ، انفصلت عن 7٪ من شركتها الفرعية Palm في عام 2000. ولا تزال 3Com تمتلك 95٪ من الشركة الجديدة بعد الانفصال وحصلت على 200 مليون دولار من الأرباح الخاصة والتخفيضات الضريبية من العرضية.

كما عرضت "بالم" عددًا محدودًا من الأسهم للجمهور في عام 2000. قام المستثمرون غير القادرين على المشاركة في عملية الطرح بتحميل أسهم 3Com ، مما أدى إلى ارتفاع تقييمها من 5 مليارات دولار إلى 22 مليار دولار في غضون أشهر. ارتفعت نسبة النخيل بشكل أكبر ، وذلك بفضل هوس الدوت كوم حول منتجات الحوسبة. كان سعر الإغلاق 95 دولارًا في نهاية اليوم الأول للتداول وقيمة السوق 54 مليار دولار ، أعلى من الشركة الأم. بل إنه كان أعلى من الأسماء المعروفة مثل جنرال موتورز وشيفرون وماكدونالدز.

مع إدخال أجهزة الكمبيوتر المحمولة والهواتف الذكية الجديدة ، تضاءل سوق منتجات بالم. في نهاية المطاف ، اشترت شركة Hewlett Packard الشركة في عام 2010 ، وتوقف منتجها الرئيسي ، Palm Pilot ، في عام 2011.

يسلط الضوء

• كعب الروتين هو ورقة مالية تم إنشاؤها بعد فصل شركة تابعة من شركة أم أو نتيجة لإفلاس أو إعادة هيكلة.

• يمكن أن تكون أسهم Stub مضاربة للغاية مع تقلبات الأسعار المتقلبة ، مما يمثل قدرًا أكبر من عدم اليقين حول تقييم كعب الروتين وإمكانات النمو.

• يتم تداول أسهم Stub عمومًا بسعر وتقييم أقل مقارنةً بالشركة الأم.