esboço

O que é um esboço?

Em finanças, um stub é um título que é criado como resultado de uma reestruturação corporativa, como uma cisão,. falência ou recapitalização, na qual uma parte do patrimônio de uma empresa é separada das ações da controladora. Ações iniciais também podem ser criadas convertendo os títulos de uma empresa em dificuldades em ações.

O termo canhoto pode, alternativamente, ser usado para se referir à parte do saldo de um cheque, como um contracheque ou de um recibo que é retido para fins de manutenção de registros e trilha de auditoria ou como prova de pagamento.

Entendendo Stubs

Stubs são comumente criados através de um spin-off. Em uma cisão, a controladora distribui ações da subsidiária que está sendo cindida para seus acionistas existentes em uma base pro rata, muitas vezes na forma de um dividendo especial. A empresa cindida é uma entidade distinta da controladora e possui administração e conselho de administração próprios. A controladora pode cindir 100% das ações de sua subsidiária, ou pode cindir 80% para seus acionistas e deter participação minoritária inferior a 20% na subsidiária. Em um stub, a controladora cinde a maior parte da subsidiária. Como as ações da controladora podem reter a maioria das características atraentes do investimento original, as ações iniciais não são normalmente vistas como desejáveis pelos investidores.

Os stubs também podem surgir de uma reestruturação corporativa, como quando emerge de uma falência. Os valores das ações de stub normalmente representam apenas uma pequena fração do preço dos títulos -mãe a partir dos quais foram criados. Seus preços mais baixos podem refletir a incerteza de que os participantes do mercado percebem as perspectivas da empresa recapitalizada. Essa incerteza faz com que os stubs sejam frequentemente investimentos especulativos com potencial de retorno positivo significativo caso os gerentes da empresa consigam mudar a empresa, mas também com maior risco. Por exemplo, a empresa de investimentos Salomon Brothers criou um índice de stub stocks na década de 1980. O valor do índice teve oscilações acentuadas em relação ao desempenho do mercado. Em 1987, caiu 47,4% durante o mercado de baixa daquele ano. O S&P 500 caiu mais modestos 33% no mesmo período.

Para avaliar os stubs, os analistas se concentram no valor de sua dívida e no capital disponível na empresa para pagar a dívida. O índice de fluxo de caixa torna-se uma medida importante nesta análise, pois fornece uma visão do montante de caixa que a empresa tem à sua disposição para o serviço da dívida. A relação preço-lucro (P/L), uma métrica importante para avaliação na análise tradicional, não é tão importante porque os lucros das empresas de stub geralmente não são altos.

Exemplo de um Stub: 3Com e Palm

A empresa de rede 3Com, que fabricou a bem-sucedida série de dispositivos Palm Pilot na década de 1990, desmembrou 7% de sua subsidiária Palm em 2000. A 3Com ainda possuía 95% da nova empresa após a separação e recebeu um dividendo especial de US$ 200 milhões e descontos fiscais da o spin-off.

A Palm também ofereceu um número limitado de ações ao público em 2000. Investidores incapazes de participar da oferta carregaram ações da 3Com, elevando sua avaliação de US$ 5 bilhões para US$ 22 bilhões em questão de meses. A Palm subiu ainda mais, graças à mania pontocom em torno de produtos de computação. Ela tinha um preço de fechamento de US$ 95 no final de seu primeiro dia de negociação e uma capitalização de mercado de US$ 54 bilhões, superior à de sua controladora. Foi ainda maior do que a de nomes estabelecidos como General Motors, Chevron e McDonald's.

Com a introdução de novos computadores portáteis e smartphones, o mercado para os produtos da Palm diminuiu. Eventualmente, a empresa foi comprada pela Hewlett Packard em 2010, e seu principal produto, o Palm Pilot, foi descontinuado em 2011.

##Destaques

• Um stub é um título criado após a cisão de uma subsidiária de uma empresa-mãe ou como resultado de uma falência ou reestruturação.

• As ações de stub podem ser altamente especulativas com oscilações de preços voláteis, representando maior incerteza em torno da avaliação e do potencial de crescimento do stub.

• As ações stub geralmente são negociadas a um preço e avaliação mais baixos em comparação com sua empresa-mãe.