Talón
驴Qu茅 es un tal贸n?
En finanzas, un tal贸n es un valor que se crea como resultado de una reestructuraci贸n corporativa, como una escisi贸n,. una quiebra o una recapitalizaci贸n en la que una parte del capital social de una empresa se separa de las acciones de la empresa matriz. Las acciones de trozo tambi茅n se pueden crear convirtiendo los bonos de una empresa en dificultades en acciones.
El t茅rmino tal贸n se puede usar alternativamente para referirse a la parte del saldo de un cheque, como un tal贸n de pago o de un recibo que se retiene con fines de registro y seguimiento de auditor铆a o como prueba de pago.
Entendiendo los talones
Los talones se crean com煤nmente a trav茅s de un spin-off. En una escisi贸n, la empresa matriz distribuye acciones de la subsidiaria que se est谩 escindiendo a sus accionistas existentes en forma prorrateada, a menudo en forma de dividendo especial. La empresa escindida es una entidad distinta de la empresa matriz y tiene su propia administraci贸n y directorio. La matriz puede escindir el 100% de las acciones de su subsidiaria, o puede escindir el 80% a sus accionistas y tener una participaci贸n minoritaria de menos del 20% en la subsidiaria. En un tal贸n, la matriz escinde la mayor parte de la subsidiaria. Debido a que las acciones de la empresa matriz pueden conservar la mayor铆a de las caracter铆sticas atractivas de la inversi贸n original, los inversionistas no suelen considerar deseables las acciones parciales.
Los talones tambi茅n pueden surgir de una reestructuraci贸n corporativa, como cuando sale de la quiebra. Los valores de acciones de resguardo normalmente representan solo una peque帽a fracci贸n del precio de los valores originales a partir de los cuales se han creado. Sus precios m谩s bajos pueden reflejar la incertidumbre que perciben los participantes del mercado con respecto a las perspectivas de la empresa recapitalizada. Esa incertidumbre hace que las acciones trozo a menudo sean inversiones especulativas con un potencial de retorno positivo significativo si los gerentes de la empresa logran cambiar la empresa, pero tambi茅n un mayor riesgo. Por ejemplo, la firma de inversi贸n Salomon Brothers hab铆a creado un 铆ndice de acciones en la d茅cada de 1980. El valor del 铆ndice tuvo fuertes oscilaciones en relaci贸n con el desempe帽o del mercado. En 1987, se desplom贸 un 47,4% durante el mercado bajista de ese a帽o. El S&P 500 cay贸 un 33% m谩s modesto en el mismo per铆odo.
Para valorar talones, los analistas se centran en el monto de su deuda y el capital disponible en la empresa para pagar la deuda. El 铆ndice de flujo de efectivo se convierte en una medida importante en este an谩lisis porque proporciona una mirada a la cantidad de efectivo que la empresa tiene a su disposici贸n para pagar la deuda. La relaci贸n precio-ganancias (P/E), una m茅trica importante para la valoraci贸n en el an谩lisis tradicional, no es tan importante porque las ganancias de las empresas de trozo generalmente no son altas.
Ejemplo de un Stub: 3Com y Palm
La empresa de redes 3Com, que fabric贸 la exitosa serie de dispositivos Palm Pilot en la d茅cada de 1990, escindi贸 el 7% de su subsidiaria Palm en 2000. 3Com a煤n pose铆a el 95% de la nueva empresa despu茅s de la separaci贸n y recibi贸 un dividendo especial de $200 millones y devoluciones de impuestos de el spin-off.
Palm tambi茅n ofreci贸 una cantidad limitada de acciones al p煤blico en 2000. Los inversionistas que no pudieron participar en la acci贸n de la oferta se abalanzaron sobre las acciones de 3Com, aumentando su valoraci贸n de $ 5 mil millones a $ 22 mil millones en cuesti贸n de meses. Palm subi贸 a煤n m谩s, gracias a la man铆a de las puntocom en torno a los productos inform谩ticos. Tuvo un precio de cierre de $95 al final de su primer d铆a de cotizaci贸n y una capitalizaci贸n de mercado de $54 mil millones, superior a la de su matriz. Fue incluso m谩s alto que el de nombres establecidos como General Motors, Chevron y McDonald's.
Con la introducci贸n de nuevas computadoras port谩tiles y tel茅fonos inteligentes, el mercado de los productos de Palm disminuy贸. Finalmente, la empresa fue comprada por Hewlett Packard en 2010 y su producto estrella, Palm Pilot, se suspendi贸 en 2011.
Reflejos
Un tal贸n es un valor creado despu茅s de escindir una subsidiaria de una empresa matriz o como resultado de una quiebra o reestructuraci贸n.
Las acciones de stub pueden ser altamente especulativas con oscilaciones de precios vol谩tiles, lo que representa una mayor incertidumbre en torno a la valoraci贸n del stub y el potencial de crecimiento.
Las acciones de trozo generalmente se negocian a un precio y una valoraci贸n m谩s bajos en comparaci贸n con su empresa matriz.
