Stubb
Hva er en stubbe?
I finans er en stubbe et verdipapir som er opprettet som et resultat av en bedriftsrestrukturering som en spin-off,. konkurs eller rekapitalisering der en del av et selskaps egenkapital er skilt fra morselskapets aksjer. Stubbaksjer kan også opprettes ved å konvertere et nødlidende selskaps obligasjoner til egenkapital.
Begrepet stump kan alternativt brukes for å referere til saldodelen av en sjekk, for eksempel en lønnsslipp eller fra en kvittering som oppbevares for journalføring og revisjonssporformål eller som bevis på betaling.
Forstå stubber
Stubber lages vanligvis gjennom en spin-off. Ved en utskillelse deler morselskapet ut aksjer i datterselskapet som skilles ut til sine eksisterende aksjonærer på en pro-rata basis, ofte i form av et særskilt utbytte. Selskapet som er utskilt er en distinkt enhet fra morselskapet og har egen ledelse og styre. Morselskapet kan dele ut 100 % av aksjene i datterselskapet, eller det kan skille ut 80 % til aksjonærene og ha en minoritetsandel på mindre enn 20 % i datterselskapet. I en stubbe spinner morselskapet ut det meste av datterselskapet. Fordi morselskapets aksjer kan beholde de fleste av de attraktive egenskapene til den opprinnelige investeringen, blir ikke stubbaksjer vanligvis sett på som ønskelige av investorer.
Stubber kan også oppstå fra en bedriftsrestrukturering, for eksempel når du går ut av konkurs. Stub aksjeverdier representerer vanligvis bare en liten brøkdel av prisen på overordnede verdipapirer som de er opprettet fra. Deres lavere priser kan reflektere usikkerheten som markedsaktørene opplever med hensyn til det rekapitaliserte selskapets utsikter. Den usikkerheten gjør stubbeaksjer ofte til spekulative investeringer med betydelig positivt avkastningspotensial dersom selskapets ledere skulle lykkes med å snu selskapet, men også større risiko. For eksempel hadde investeringsselskapet Salomon Brothers laget en indeks over stubbeaksjer på 1980-tallet. Indeksens verdi hadde bratte svingninger i forhold til markedets utvikling. I 1987 krasjet den med 47,4 % under det årets bjørnemarked. S&P 500 falt med mer beskjedne 33 % i samme periode.
For å verdsette stubber fokuserer analytikere på hvor mye gjeld og kapital som er tilgjengelig i selskapet for å betjene gjelden. Kontantstrømforholdet blir et viktig mål i denne analysen fordi det gir et innblikk i hvor mye kontanter selskapet har til disposisjon for å betjene gjeld. Pris-til-inntektsforholdet (P/ E ), en viktig målestokk for verdsettelse i tradisjonell analyse, er ikke like viktig fordi fortjenesten for stubbeselskaper generelt ikke er høy.
Eksempel på en stubbe: 3Com og Palm
Nettverksselskapet 3Com, som produserte den vellykkede Palm Pilot-enhetsserien på 1990-tallet, spunnet ut 7 % av Palm-datterselskapet i 2000. 3Com eide fortsatt 95 % av det nye selskapet etter separasjonen og mottok en spesiell utbytte- og skatterabatt på 200 millioner dollar fra spin-offen.
Palm tilbød også et begrenset antall aksjer til offentligheten i 2000. Investorer som ikke var i stand til å få med seg handlingen i tilbudet ble lastet opp på 3Coms aksjer, og økte verdien fra 5 milliarder dollar til 22 milliarder dollar i løpet av få måneder. Palm steg enda høyere, takket være dotcom-manien rundt dataprodukter. Den hadde en sluttkurs på 95 dollar ved slutten av den første handelsdagen og en markedsverdi på 54 milliarder dollar, høyere enn morselskapet. Det var enda høyere enn for etablerte navn som General Motors, Chevron og McDonald's.
Med introduksjonen av nye bærbare datamaskiner og smarttelefoner minket markedet for Palms produkter. Etter hvert ble selskapet kjøpt av Hewlett Packard i 2010, og flaggskipproduktet, Palm Pilot, ble avviklet i 2011.
Høydepunkter
– En stubbe er et verdipapir som er opprettet etter utskillelse av et datterselskap fra et morselskap eller som følge av en konkurs eller restrukturering.
Stubbaksjer kan være svært spekulative med volatile kurssvingninger, noe som representerer større usikkerhet rundt stubbens verdsettelse og vekstpotensial.
Stub-aksjer handles generelt til en lavere pris og verdi sammenlignet med morselskapet.
