Stump

Vad är en stubb?

Inom finans är en stubb en säkerhet som skapas som ett resultat av en företagsomstrukturering såsom en avknoppning,. konkurs eller rekapitalisering där en del av ett företags eget kapital separeras från moderbolagets aktier. Stubbaktier kan också skapas genom att konvertera ett nödlidande företags obligationer till eget kapital.

Termen stubb kan alternativt användas för att hänvisa till saldodelen av en check, t.ex. en lönebok eller från ett kvitto som behålls för journalföring och revisionsspår eller som bevis på betalning.

Förstå stubbar

Stubbar skapas vanligtvis genom en spin-off. Vid en avknoppning delar moderbolaget ut andelar i dotterbolaget som delas ut till sina befintliga aktieägare på pro rata-basis, ofta i form av en särskild utdelning. Det bolag som delas ut är en skild enhet från moderbolaget och har egen ledning och styrelse. Moderbolaget kan dela ut 100 % av aktierna i sitt dotterbolag, eller så kan det dela ut 80 % till sina aktieägare och inneha en minoritetsandel på mindre än 20 % i dotterbolaget. I en stubb snurrar moderbolaget av större delen av dotterbolaget. Eftersom moderbolagets aktier kan behålla de flesta av de attraktiva egenskaperna hos den ursprungliga investeringen, ses stubbaktier vanligtvis inte som önskvärda av investerare.

Stubbar kan också uppstå från en företagsrekonstruktion, till exempel när de kommer ur konkurs. Stubbaktievärden representerar vanligtvis bara en liten bråkdel av priset på de moderpapper som de har skapats från. Deras lägre priser kan spegla den osäkerhet som marknadsaktörerna uppfattar om det rekapitaliserade företagets framtidsutsikter. Den osäkerheten gör stubbaktier ofta till spekulativa investeringar med betydande positiv avkastningspotential om företagets chefer skulle lyckas vända företaget, men också större risk. Till exempel hade värdepappersföretaget Salomon Brothers skapat ett index över stubbaktier på 1980-talet. Indexets värde hade branta svängningar i förhållande till marknadens utveckling. 1987 kraschade den med 47,4 % under det årets björnmarknad. S&P 500 föll med mer blygsamma 33% under samma period.

För att värdera stubbar fokuserar analytiker på mängden av deras skulder och kapital som finns tillgängligt på företaget för att betala skulden. Kassaflödeskvoten blir ett viktigt mått i denna analys eftersom det ger en titt på mängden kontanter som företaget har till sitt förfogande för att betala skulder. Pris -till-vinst- förhållandet (P/E), ett viktigt mått för värdering i traditionell analys, är inte lika viktigt eftersom vinsterna för stubbföretag i allmänhet inte är höga.

Exempel på en Stub: 3Com och Palm

Nätverksföretaget 3Com, som tillverkade den framgångsrika Palm Pilot-enhetsserien på 1990-talet, delade ut 7 % av sitt Palm-dotterbolag 2000. 3Com ägde fortfarande 95 % av det nya bolaget efter separationen och fick 200 miljoner dollar i särskild utdelning och skatterabatter från avknoppningen.

Palm erbjöd också ett begränsat antal aktier till allmänheten 2000. Investerare som inte kunde ta del av erbjudandet laddade upp 3Coms aktier, vilket drev upp dess värdering från 5 miljarder dollar till 22 miljarder dollar på några månader. Palm steg ännu högre tack vare dotcom-manin kring datorprodukter. Det hade ett slutkurs på 95 dollar vid slutet av sin första handelsdag och ett börsvärde på 54 miljarder dollar, högre än moderbolagets. Det var till och med högre än för etablerade namn som General Motors, Chevron och McDonald's.

Med introduktionen av nya bärbara datorer och smartphones minskade marknaden för Palms produkter. Så småningom köptes företaget av Hewlett Packard 2010, och dess flaggskeppsprodukt, Palm Pilot, avbröts 2011.

Höjdpunkter

– En stubb är ett värdepapper som skapats efter att ett dotterbolag avknoppats från ett moderbolag eller till följd av en konkurs eller rekonstruktion.

• Stubbaktier kan vara mycket spekulativa med volatila prissvängningar, vilket representerar större osäkerhet kring stubbens värdering och tillväxtpotential.

• Stubbaktier handlas i allmänhet till ett lägre pris och lägre värdering jämfört med moderbolaget.