Stub

Hvad er en stub?

Inden for finans er en stub en sikkerhed, der er skabt som et resultat af en virksomhedsomstrukturering, såsom en spin-off,. konkurs eller rekapitalisering, hvor en del af en virksomheds egenkapital er adskilt fra moderselskabets aktier. Stub-aktier kan også skabes ved at konvertere et nødlidende selskabs obligationer til egenkapital.

Udtrykket stub kan alternativt bruges til at henvise til saldodelen af en check, såsom en lønseddel eller fra en kvittering,. der opbevares til registrering og revisionsspor eller som bevis for betaling.

Forstå stubs

Stubs er almindeligvis skabt gennem en spin-off. Ved en udskillelse udlodder moderselskabet aktier i det datterselskab, der udskilles, til dets eksisterende aktionærer på en pro-rata basis, ofte i form af et særligt udbytte. Det selskab, der udskilles, er en særskilt enhed fra moderselskabet og har sin egen ledelse og bestyrelse. Moderselskabet kan udskille 100 % af aktierne i sit datterselskab, eller det kan udskille 80 % til sine aktionærer og have en minoritetsinteresse på mindre end 20 % i datterselskabet. I en stub udskiller moderselskabet det meste af datterselskabet. Fordi moderselskabets aktier kan bevare de fleste af de attraktive egenskaber ved den oprindelige investering, betragtes stubaktier typisk ikke som ønskværdige af investorer.

Stubber kan også opstå som følge af en virksomhedsomstrukturering, som f.eks. når de kommer ud af konkurs. Stub aktieværdier repræsenterer typisk kun en lille brøkdel af prisen på de moderværdipapirer , hvorfra de er skabt. Deres lavere priser kan afspejle den usikkerhed, som markedsdeltagerne oplever med hensyn til den rekapitaliserede virksomheds udsigter. Den usikkerhed gør stubaktier til ofte spekulative investeringer med et betydeligt positivt afkastpotentiale, hvis det skulle lykkes virksomhedens ledere at vende virksomheden, men også større risiko. For eksempel havde investeringsselskabet Salomon Brothers oprettet et indeks over stubaktier i 1980'erne. Indeksets værdi havde stejle udsving i forhold til markedets udvikling. I 1987 styrtede det med 47,4% under det års bjørnemarked. S&P 500 faldt med mere beskedne 33 % i samme periode.

For at værdisætte stubber fokuserer analytikere på mængden af deres gæld og kapital, der er til rådighed i virksomheden til at betjene gælden. Pengestrømsforholdet bliver et vigtigt mål i denne analyse, fordi det giver et kig på mængden af kontanter, som virksomheden har til rådighed for at betjene gæld. Pris - til-indtjening (P/E), en vigtig målestok for værdiansættelse i traditionel analyse, er ikke så vigtig, fordi overskuddet for stub-virksomheder generelt ikke er højt.

Eksempel på en Stub: 3Com og Palm

Netværksvirksomheden 3Com, som fremstillede den succesrige Palm Pilot-enhedsserie i 1990'erne, udlodde 7 % af sit Palm-datterselskab i 2000. 3Com ejede stadig 95 % af det nye selskab efter adskillelsen og modtog 200 millioner dollars særlige udbytte- og skatterabatter fra spin-off.

Palm tilbød også et begrænset antal aktier til offentligheden i 2000. Investorer, der ikke var i stand til at komme ind på handlingen i udbuddet, fyldte op på 3Coms aktier, hvilket drev værdiansættelsen op fra $5 milliarder til $22 milliarder i løbet af få måneder. Palm steg endnu højere takket være dotcom-manien omkring computerprodukter. Det havde en lukkekurs på $95 ved slutningen af dens første handelsdag og en markedsværdi på $54 milliarder, højere end dets moderselskabs. Det var endnu højere end for etablerede navne som General Motors, Chevron og McDonald's.

Med introduktionen af nye bærbare computere og smartphones svandt markedet for Palms produkter ind. Til sidst blev virksomheden købt af Hewlett Packard i 2010, og dets flagskibsprodukt, Palm Pilot, blev udgået i 2011.

Højdepunkter

• En stub er et værdipapir, der er oprettet efter udskillelse af et datterselskab fra et moderselskab eller som følge af en konkurs eller omstrukturering.

• Stubbaktier kan være meget spekulative med volatile kursudsving, hvilket repræsenterer større usikkerhed omkring stubbens værdiansættelse og vækstpotentiale.

• Stub-aktier handles generelt til en lavere pris og værdiansættelse sammenlignet med deres moderselskab.