Geschäftsentwicklungsgesellschaft (BDC)

Was ist eine Business Development Company (BDC)?

Eine Business Development Company (BDC) ist eine Organisation, die in kleine und mittlere Unternehmen sowie notleidende Unternehmen investiert. Ein BDC hilft den kleinen und mittleren Unternehmen, in den Anfangsstadien ihrer Entwicklung zu wachsen. Bei notleidenden Unternehmen hilft die BDC den Unternehmen, wieder auf eine solide finanzielle Basis zu kommen.

Ähnlich wie geschlossene Investmentfonds aufgebaut, sind viele BDCs in der Regel öffentliche Unternehmen, deren Aktien an großen Börsen wie der American Stock Exchange (AMEX), Nasdaq und anderen gehandelt werden. Als Anlagen können sie etwas risikoreicher sein, bieten aber auch hohe Dividendenrenditen.

Laut Closed-End Fund Advisor s gibt es im Mai 2019 ungefähr 49 öffentliche BDCs.

Die Geschäftsentwicklungsgesellschaft verstehen

Der US-Kongress gründete 1980 Wirtschaftsentwicklungsgesellschaften, um das Beschäftigungswachstum anzukurbeln und aufstrebende US-Unternehmen bei der Beschaffung von Finanzmitteln zu unterstützen. BDCs sind eng in die Beratung über die Geschäftstätigkeit ihrer Portfoliounternehmen eingebunden.

Viele BDCs investieren in private Unternehmen und manchmal in kleine öffentliche Unternehmen mit geringem Handelsvolumen. Sie stellen diesen Unternehmen dauerhaftes Kapital zur Verfügung, indem sie aus einer Vielzahl von Quellen wie Eigenkapital, Fremdkapital und hybriden Finanzinstrumenten Nutzen ziehen.

Qualifikation als BDC

Um sich als BDC zu qualifizieren, muss ein Unternehmen gemäß Abschnitt 54 des Investment Company Act von 1940 registriert sein. Es muss sich um ein inländisches Unternehmen handeln, dessen Wertpapiergattung bei der Securities and Exchange Commission (SEC) registriert ist.

Die BDC muss mindestens 70 % ihres Vermögens in private oder öffentliche US-Firmen mit einem Marktwert von weniger als 250 Millionen US-Dollar investieren. Bei diesen Unternehmen handelt es sich häufig um junge Unternehmen, die eine Finanzierung suchen, oder um Unternehmen, die in finanziellen Schwierigkeiten leiden oder aus diesen hervorgehen. Außerdem muss die BDC den Unternehmen in ihrem Portfolio Managementhilfe leisten.

BDCs vs. Risikokapital

Wenn BDCs ähnlich wie Risikokapitalfonds klingen,. sind sie es auch. Es gibt jedoch einige wesentliche Unterschiede. Einer bezieht sich auf die Art der Investoren, die jeder sucht. Risikokapitalfonds stehen hauptsächlich großen Institutionen und wohlhabenden Einzelpersonen über Privatplatzierungen zur Verfügung. Im Gegensatz dazu ermöglichen BDCs kleineren, nicht akkreditierten Anlegern, in sie und damit in kleine Wachstumsunternehmen zu investieren.

Risikokapitalfonds halten eine begrenzte Anzahl von Investoren und müssen bestimmte vermögensbezogene Tests bestehen, um nicht als regulierte Investmentgesellschaften eingestuft zu werden. BDC-Aktien hingegen werden typischerweise an Börsen gehandelt und stehen der Öffentlichkeit ständig als Anlage zur Verfügung.

BDCs, die sich weigern, an einer Börse notiert zu werden, müssen weiterhin dieselben Vorschriften befolgen wie börsennotierte BDCs. Weniger strenge Vorschriften für die Höhe der Kreditaufnahme, Transaktionen mit verbundenen Parteien und aktienbasierte Vergütungen machen die BDC zu einer attraktiven Gründungsform für Risikokapitalgeber, die bisher nicht bereit waren, die belastende Regulierung einer Investmentgesellschaft zu übernehmen.

Die Vorteile von BDC-Investitionen

BDCs bieten Anlegern ein Engagement in Schuldtiteln und Beteiligungen an überwiegend privaten Unternehmen – die in der Regel für Investitionen geschlossen sind.

Da BDCs regulierte Investmentgesellschaften (RICs) sind, müssen sie über 90 % ihrer Gewinne an die Aktionäre ausschütten. Dieser RIC-Status bedeutet jedoch, dass sie keine Körperschaftssteuer auf Gewinne zahlen, bevor sie sie an die Aktionäre ausschütten. Das Ergebnis sind überdurchschnittliche Dividendenrenditen. Laut „BDCInvestor.com“ lagen die zehn BDCs mit der höchsten Rendite im Mai 2019 zwischen 10,82 % und 14,04 %.

Anleger, die Dividenden erhalten, zahlen darauf Steuern zu ihrem Steuersatz für ordentliche Erträge. Außerdem können BDC-Anlagen das Portfolio eines Anlegers mit Wertpapieren diversifizieren, die wesentlich andere Renditen als Aktien und Anleihen aufweisen können. Die Tatsache, dass sie an öffentlichen Börsen gehandelt werden, verleiht ihnen natürlich ein angemessenes Maß an Liquidität und Transparenz.

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Die Kehrseite von BDC-Investitionen

Obwohl eine BDC selbst liquide ist, sind es viele ihrer Bestände nicht. Bei den Portfoliobeständen handelt es sich in erster Linie um Privatunternehmen oder kleine, wenig gehandelte Aktiengesellschaften. Da die meisten BDC-Bestände in der Regel in illiquide Wertpapiere investiert sind, hat das Portfolio einer BDC subjektive Zeitwertschätzungen und kann plötzliche und schnelle Verluste erleiden.

Diese Verluste können noch verstärkt werden, weil BDCs oft Hebel einsetzen – das heißt, sie leihen sich das Geld, das sie investieren, oder leihen es ihren Zielunternehmen. Die Hebelwirkung kann die Kapitalrendite (ROI) verbessern , aber auch Cashflow-Probleme verursachen, wenn der gehebelte Vermögenswert an Wert verliert.

Die von BDC investierten Zielunternehmen haben in der Regel keine Erfolgsbilanz oder beunruhigende Erfolgsbilanz. Es besteht immer die Möglichkeit, dass sie untergehen oder mit einem Kredit in Verzug geraten. Ein Anstieg der Zinssätze – wodurch es teurer wird, Geld zu leihen – kann die Gewinnmargen einer BDC ebenfalls beeinträchtigen.

Kurz gesagt, BDCs investieren aggressiv in Unternehmen, die sowohl jetzt Einkommen als auch später Kapitalzuwachs bieten; als solche stehen sie auf der Risikoskala etwas hoch.

Praxisbeispiel eines BDC

Seit Mai 2019 ist CM Finance Inc. (CMFN) die BDC mit dem höchsten Einkommen auf der Liste von BDC Investor mit einer Markt- und Einkommensrendite von 14,04 %. CMFN hat seinen Hauptsitz in New York City und strebt Gesamtrenditen aus laufenden und Kapitalzuwächsen hauptsächlich durch Darlehen an, aber auch durch Beteiligungen an mittelständischen Unternehmen an. Diese mittelständischen Unternehmen haben einen Umsatz von mindestens 50 Millionen US-Dollar. Das Gesamtvermögen von CMFN im Jahr 2018 belief sich auf 301 Millionen US-Dollar. CM Finance wird an der Nasdaq gehandelt und hat ein durchschnittliches Volumen von 60.000 Aktien pro Tag. Das Unternehmen hat eine Marktkapitalisierung von fast 97 Millionen US-Dollar.

Höhepunkte

• Viele BDCs werden öffentlich gehandelt und stehen Kleinanlegern offen.

• BDCs bieten Anlegern hohe Dividendenrenditen und ein gewisses Kapitalzuwachspotenzial.

• BDCs starker Einsatz von Fremdkapital und die gezielte Ausrichtung auf kleine oder notleidende Unternehmen machen sie zu relativ risikoreichen Investitionen.

• Eine Business Development Company (BDC) ist eine Art geschlossener Fonds, der in sich entwickelnde und finanziell angeschlagene Unternehmen investiert.