Konstante Währungen

Was sind konstante Währungen?

Konstante Währungen sind Wechselkurse, die verwendet werden, um die Auswirkung von Schwankungen bei der Berechnung von Finanzkennzahlen zur Veröffentlichung in Jahresabschlüssen zu eliminieren. Unternehmen mit Niederlassungen im Ausland ergänzen häufig obligatorische, gemeldete Zahlen durch optionale, währungsbereinigte Zahlen. Grundsätzlich ermöglicht es ihnen, den Anlegern unabhängig von Wechselkursbewegungen ihre Performance zu zeigen.

Wie konstante Währungen funktionieren

Unternehmen, die Produkte im Ausland verkaufen, werden oft feststellen, dass ihre ausgewiesenen Einnahmen und Gewinne durch Faktoren verzerrt werden, auf die sie wenig Kontrolle haben. Wenn beispielsweise der Greenback gegenüber anderen Währungen an Wert gewinnt, belastet dies die internationalen Finanzzahlen, sobald sie wieder in US-Dollar umgerechnet werden.

Führungskräfte glauben, dass diese Währungsschwankungen die wahre finanzielle Leistung eines Unternehmens verschleiern, und entscheiden sich daher oft dafür, auch Zahlen offenzulegen, die davon ausgehen, dass sich die Wechselkurse während des Zeitraums nicht verändert haben.

Wichtig

Die allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) verlangen von Unternehmen, Zahlen ohne Anpassungen zu melden. Unternehmen können diese Informationen jedoch mit Nicht-GAAP-Kennzahlen wie konstanten Währungen ergänzen, wenn sie dies für erforderlich halten.

Konstante Währungen können auf zahlreiche Arten berechnet werden. Ein Ansatz besteht darin, aktuelle Zahlen mit dem durchschnittlichen Wechselkurs der Vorperiode umzurechnen. Eine andere besteht darin, frühere Zahlen anzupassen, um den Wechselkurs des laufenden Jahres widerzuspiegeln.

In beiden Fällen wird das Zahlenwerk, auf das sich Anleger stützen, um zu sehen, wie sich der Handel im Vergleich zum Vergleichszeitraum verbessert hat,. nicht mehr durch Wechselkursschwankungen verzerrt. Und ein starker US-Dollar wird für Unternehmen, deren funktionale Währung der Greenback ist, plötzlich nicht mehr so schlimm erscheinen.

Beispiel für konstante Währungen

Hier ist ein einfaches Beispiel, das die Auswirkungen der Verwendung konstanter Währungen im Vergleich zu ihrer Nichtverwendung zeigt.

Unternehmen X hat seinen Sitz in Australien, ist in den Vereinigten Staaten geschäftlich tätig und erzielt Einnahmen in US-Dollar. Im ersten Jahr verdient das Unternehmen 500.000 US-Dollar und hat einen Nettogewinn von 10 %. Am Ende des ersten Jahres beträgt der AUD/USD-Wechselkurs 0,8. Im zweiten Jahr verdient das Unternehmen 600.000 $ und hat einen Nettogewinn von 10 %. Der AUD/USD-Wechselkurs liegt am Ende des zweiten Jahres bei 1,1. Auf dieser Grundlage wären die Finanzergebnisse, umgerechnet in AUD, wie folgt:

TTT

Diese Ergebnisse verwenden keine konstante Währung. Sie zeigen, dass sowohl der Umsatz als auch der Nettogewinn in USD im Jahresvergleich um 20 % gestiegen sind und dass der Wechselkurs um 37,5 % gestiegen ist. Aufgrund der Wechselkursschwankungen gingen die AUD-Umsatz- und Nettogewinnzahlen tatsächlich um jeweils 12,7 % zurück.

Das Management könnte argumentieren, dass dies keine faire Zahl ist, da die Rückgänge ausschließlich auf Wechselkurse zurückzuführen sind. Um dieses Problem zu beseitigen, kann das Unternehmen die Methode der konstanten Währung verwenden. So könnte das aussehen:

TTT

Eliminiert man die Auswirkungen der Währungsschwankungen, weisen die AUD-Einnahmen und Nettogewinnzahlen nun ein Wachstum von 20 % auf.

Beispiel aus der Praxis für konstante Währungen

Schauen wir uns nun ein reales Beispiel an. Ein starker US-Dollar belastete die Auslandsgewinne von McDonald’s Corp. (MCD), nachdem diese im ersten Quartal zum 31. März 2019 wieder in die lokale Währung des Fast-Food-Riesen umgerechnet wurden

Wie Sie im obigen Bild sehen können, sind Umsatz, Betriebsergebnis und Nettogewinn (NI) im ersten Quartal 2019 alle zurückgegangen. Wenn sich die Wechselkurse jedoch nicht geändert hätten, sieht das Ergebnis viel vielversprechender aus, was darauf hindeutet, dass es tatsächlich Fortschritte gegeben hat wurden in den letzten 12 Monaten erstellt. McDonald's rechnet die Ergebnisse des laufenden Jahres mit dem durchschnittlichen Wechselkurs des Vorjahres um.

Nachteile konstanter Währungen

Wie andere bereinigte Zahlen können währungsbereinigte Kennzahlen besser oder schlechter als die ausgewiesenen GAAP-Zahlen sein. Das bedeutet jedoch nicht, dass Anleger das Potenzial, das Unternehmen mit diesen nicht obligatorischen Maßnahmen in ein besseres Licht zu rücken, nicht völlig außer Acht lassen sollten.

Managementteams, einschließlich der Führungskräfte von McDonald's, behaupten, dass konstante Währungen eine klarere Vorstellung von der zugrunde liegenden Performance vermitteln. Leider ist das nicht immer der Fall.

Der allgemeine Konsens besteht darin, dass sich Währungseinflüsse im Allgemeinen im Laufe der Zeit ausgleichen. Es gibt jedoch einige Ausnahmen. Beispielsweise ist in einigen Ländern, insbesondere in den Schwellenländern , die Inflation hoch und Währungen werten kontinuierlich ab.

Auch wenn der US-Dollar noch einige Zeit an Wert gewinnt, sollten die Anleger vielleicht einfach die Realität niedrigerer Gewinne akzeptieren. Es besteht die Möglichkeit, dass Unternehmen ihre Offshore- Einnahmen wieder in lokale Dollar umwandeln, um Dividendenzahlungen usw. zu finanzieren, und nicht unbedingt zu den Wechselkursen, mit denen sie berichten.

Höhepunkte

• Sie reagieren regelmäßig mit der Offenlegung von Zahlen, die davon ausgehen, dass sich die Wechselkurse während des Zeitraums nicht verändert haben.

• Unternehmen, die Produkte im Ausland verkaufen, werden oft feststellen, dass ihre gemeldeten Finanzdaten durch Währungsschwankungen verzerrt werden.

• Konstante Währungen können berechnet werden, indem aktuelle Zahlen unter Verwendung des durchschnittlichen Wechselkurses des vorherigen Zeitraums umgerechnet werden oder indem vorherige Zahlen angepasst werden, um den Wechselkurs des aktuellen Jahres widerzuspiegeln.