Valute costanti

Cosa sono le valute costanti?

Le valute costanti sono tassi di cambio utilizzati per eliminare l'effetto delle fluttuazioni durante il calcolo dei numeri di performance finanziaria per la pubblicazione nei rendiconti finanziari. Le società con operazioni all'estero spesso integrano le cifre obbligatorie riportate con numeri di valuta costanti facoltativi. Fondamentalmente, consente loro di mostrare agli investitori come si sono comportati, indipendentemente dai movimenti di valuta estera.

Come funzionano le valute costanti

Le aziende che vendono prodotti all'estero vedranno spesso le entrate e i profitti dichiarati distorti da fattori su cui hanno scarso controllo. Ad esempio, quando il biglietto verde si rafforza rispetto ad altre valute, successivamente pesa sui dati finanziari internazionali una volta che vengono riconvertiti in dollari USA.

I dirigenti aziendali ritengono che queste fluttuazioni valutarie nascondano la vera performance finanziaria di un'azienda e, di conseguenza, spesso scelgono di divulgare anche cifre che presuppongono che i tassi di cambio durante il periodo non si siano mossi.

Importante

I principi contabili generalmente accettati (GAAP) richiedono alle aziende di riportare i dati senza apportare modifiche. Tuttavia, le aziende possono integrare queste informazioni con misure non GAAP, come valute costanti, quando lo ritengono necessario.

Le valute costanti possono essere calcolate in numerosi modi. Un approccio consiste nel convertire i numeri correnti utilizzando il tasso di cambio medio del periodo precedente. Un altro è aggiustare i numeri precedenti per riflettere il tasso di cambio dell'anno in corso.

In entrambi i casi, l'insieme delle cifre che gli investitori guardano per vedere come il trading è migliorato rispetto al periodo comparativo non sarà più distorto dalle oscillazioni delle valute estere. E un dollaro USA forte all'improvviso non apparirà così male per le aziende la cui valuta funzionale è il biglietto verde.

Esempio di valute costanti

Ecco un semplice esempio che mostra gli effetti dell'utilizzo di valute costanti, rispetto al non utilizzarle.

La società X ha sede in Australia e opera negli Stati Uniti, guadagnando in dollari USA. Nel primo anno, l'azienda guadagna $ 500.000 e ha un profitto netto del 10%. Alla fine del primo anno, il tasso di cambio AUD/USD è 0,8. Nel secondo anno, l'azienda guadagna $ 600.000 e ha un utile netto del 10%. Il tasso di cambio AUD/USD è 1,1 alla fine del secondo anno. Sulla base di ciò, i risultati finanziari, tradotti in AUD, sarebbero:

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Questi risultati non utilizzano la valuta costante. Dimostrano che le entrate e l'utile netto in USD sono aumentati del 20% anno su anno e che il tasso di cambio è aumentato del 37,5%. A causa della fluttuazione del tasso di cambio, i numeri delle entrate AUD e dell'utile netto sono effettivamente diminuiti del 12,7% ciascuno.

La direzione potrebbe obiettare che questo non è un numero equo da segnalare perché i cali erano dovuti esclusivamente ai tassi di cambio valuta. Per eliminare questo problema, l'azienda può utilizzare la metodologia della valuta costante. Ecco come potrebbe apparire:

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Eliminando gli effetti delle fluttuazioni valutarie, i ricavi AUD e i numeri dell'utile netto mostrano ora una crescita del 20%.

Esempio del mondo reale di valute costanti

Diamo ora un'occhiata a un esempio di vita reale. Un dollaro USA forte ha pesato sui guadagni esteri di McDonald's Corp. (MCD) una volta che sono stati riconvertiti nella valuta locale del gigante dei fast food nel primo trimestre terminato il 31 marzo 2019

Come puoi vedere nell'immagine sopra, i ricavi, l' utile operativo e l'utile netto (NI) sono tutti diminuiti nel primo trimestre del 2019. Tuttavia, se i tassi di cambio non fossero cambiati, il risultato sembra molto più promettente, indicando che i progressi erano di fatto stato effettuato negli ultimi 12 mesi. McDonald's traduce i risultati dell'anno in corso utilizzando il tasso di cambio medio dell'anno precedente.

Svantaggi delle valute costanti

Come altre cifre rettificate, le misure di valuta costante possono essere migliori o peggiori dei numeri GAAP riportati. Tuttavia, ciò non significa che gli investitori non debbano ignorare completamente il potenziale di utilizzare queste misure non obbligatorie per dipingere la società sotto una luce migliore.

I team di gestione, inclusi i dirigenti di McDonald's, sostengono che le valute costanti diano un'idea più chiara della performance sottostante. Sfortunatamente, non è sempre così.

Il consenso generale è che gli impatti valutari generalmente si uniformano nel tempo. Tuttavia, ci sono alcune eccezioni. Ad esempio, in alcuni paesi, soprattutto nei mercati emergenti , l'inflazione è elevata e le valute si deprezzano costantemente.

Allo stesso modo, se il dollaro USA continua ad apprezzarsi ancora per qualche tempo, forse gli investitori dovrebbero semplicemente accettare la realtà di profitti inferiori. È probabile che le aziende convertano nuovamente i loro guadagni offshore in dollari locali per finanziare i pagamenti di dividendi e così via, e non necessariamente ai tassi di cambio con cui scelgono di riferire.

Mette in risalto

• Rispondono regolarmente rivelando cifre che presuppongono che i tassi di cambio durante il periodo non si siano mossi.

• Le aziende che vendono prodotti all'estero vedranno spesso che i loro dati finanziari riportati vengono distorti dalle fluttuazioni valutarie.

• Le valute costanti possono essere calcolate convertendo i numeri correnti utilizzando il tasso di cambio medio del periodo precedente o modificando i numeri precedenti per riflettere il tasso di cambio dell'anno in corso.