Nullgrenze
Was ist Zero-Bound?
Zero-Bound ist ein expansives geldpolitisches Instrument, bei dem eine Zentralbank die kurzfristigen Zinssätze bei Bedarf auf null senkt, um die Wirtschaft anzukurbeln. Eine Zentralbank, die zu dieser Politik gezwungen ist, muss auch andere, oft unkonventionelle Stimulierungsmethoden anwenden, um die Wirtschaft wiederzubeleben.
Zero-Bounding verstehen
Nullgrenze bezieht sich auf das niedrigste Niveau, auf das Zinssätze fallen können, und die Logik diktiert, dass Null dieses Niveau wäre. Der Hauptpfeil im geldpolitischen Köcher einer Zentralbank sind die Zinssätze. Die Bank wird die Zinssätze manipulieren, um entweder eine stagnierende Wirtschaft anzukurbeln oder eine überhitzte zu dämpfen. Ganz klar, es gibt Grenzen, vor allem am unteren Ende des Bereichs.
Die Nullgrenze ist die untere Grenze, bis zu der die Zinsen gesenkt werden können, aber nicht weiter. Wenn dieses Niveau erreicht ist und die Wirtschaft immer noch unterdurchschnittlich läuft, dann kann die Zentralbank keine Impulse mehr über die Zinsen geben. Ökonomen verwenden für dieses Szenario den Begriff Liquiditätsfalle .
Angesichts einer Liquiditätsfalle werden oft alternative Verfahren zur geldpolitischen Stimulierung notwendig. Herkömmliche Weisheit war, dass die Zinssätze nicht in den negativen Bereich gehen könnten, was bedeutet, dass die Geldpolitik geändert werden muss, sobald die Zinssätze null erreichen oder nahe bei null liegen, zum Beispiel 0,01 %, um die Wirtschaft weiter zu stabilisieren oder anzukurbeln.
Das bekannteste alternative geldpolitische Instrument ist vielleicht die quantitative Lockerung (QE). Hier beteiligt sich eine Zentralbank an einem groß angelegten Programm zum Ankauf von Vermögenswerten, häufig unter Einbeziehung von Staatsanleihen und anderen Staatsanleihen. Dies wird nicht nur die kurzfristigen Zinsen niedrig halten, sondern auch die längerfristigen Zinsen drücken, was weitere Anreize für die Kreditaufnahme schafft.
Negativzinsen
Seit der Großen Rezession von 2008 und 2009 haben einige Zentralbanken die Grenzen der Nullgrenze unter das numerische Niveau gedrückt und Negativzinsen eingeführt. Als die Weltwirtschaft einbrach, senkten die Zentralbanken die Zinsen, um Wachstum und Ausgaben anzukurbeln. Da die Erholung jedoch langsam blieb, begannen die Zentralbanken, das Neuland der Negativzinsen zu betreten.
Schweden war das erste Land, das dieses Gebiet betrat, als die Riksbank 2009 den Repo-Satz auf 0,25 % senkte, was den Einlagensatz auf -0,25 % drückte. Seitdem folgten die Europäische Zentralbank (EZB), die Bank of Japan (BOJ) und eine Handvoll anderer zu der einen oder anderen Zeit diesem Beispiel.
Es gibt Fälle, in denen während normaler Zeiten negative Zinssätze eingeführt wurden. Die Schweiz ist ein solches Beispiel; Während eines Großteils der 2010er Jahre lag sein Zielzinssatz bei -0,75 %, der 2021 auf -0,50 % angehoben wurde. Japan hatte ebenfalls eine Negativzinspolitik ( NIRP ) mit einem Zielsatz von -0,1 % eingeführt.
Beispiel für Zero-Bound- und Negativzinsen in der Schweiz
Die Schweizerische Nationalbank (SNB) pflegt eine Negativzinspolitik. Während es andere Beispiele für Negativzinsen gibt, ist das Schweizer Beispiel insofern einzigartig, als das Land sich dafür entscheidet, die Zinsen sehr niedrig (und negativ) zu halten, um zu verhindern, dass seine Währung zu stark steigt.
Im Schweizer Beispiel werden Negativzinsen nur auf Bankguthaben in Schweizer Franken ab einer bestimmten Schwelle angewendet.
Die Schweiz gilt als sicherer Hafen mit geringem Politik- und Inflationsrisiko. Andere Beispiele für Negativ- und Nullzinspolitik sind oft auf wirtschaftliche Turbulenzen zurückzuführen, die eine Senkung der Zinssätze erfordern, um die Wirtschaft anzukurbeln. Die Schweizer Situation passt nicht in dieses Szenario.
Die SNB hat behauptet, dass sie die Zinsen niedrig halten muss, um zu verhindern, dass ihr bereits relativ hoher Währungswert noch weiter steigt. Eine steigende Währung schadet der Schweizer Exportindustrie. Daher hat die SNB einen zweigleisigen Ansatz zur Kontrolle der Währung gewählt. Die Bank hat sich aktiv an Devisenmarktinterventionen beteiligt, um den starken Schweizer Franken zu begrenzen,. und hält die Zinssätze niedrig oder negativ, um starke spekulative Käufe des Frankens zu verhindern.
In dieser Situation wird die SNB schließlich eine Strategie der Nullgrenze verfolgen, um wieder auf 0 % und darüber zu kommen. Dies wird jedoch nicht geschehen, bis die Zentralbank der Ansicht ist, dass sie die Zinsen erhöhen kann, ohne einen zu starken Anstieg der Währung zu verursachen.
Höhepunkte
Zero-Bound ist ein expansives geldpolitisches Instrument, bei dem eine Zentralbank die kurzfristigen Zinssätze bei Bedarf auf null senkt, um die Wirtschaft anzukurbeln.
Die Zentralbanken werden die Zinssätze manipulieren, um entweder eine stagnierende Wirtschaft anzukurbeln oder eine überhitzte zu dämpfen.
Die Große Rezession zwang einige internationale Zentralbanken, die Grenzen der Nullgrenze unter das numerische Niveau zu drücken und Negativzinsen einzuführen, um Wachstum und Ausgaben anzukurbeln.
