Die große Rezession

Was war die Große Rezession?

Die Große Rezession war der starke Rückgang der Wirtschaftstätigkeit Ende der 2000er Jahre. Es gilt als der bedeutendste Abschwung seit der Weltwirtschaftskrise. Der Begriff „Große Rezession“ bezieht sich sowohl auf die US-Rezession, die offiziell von Dezember 2007 bis Juni 2009 dauerte, als auch auf die darauf folgende globale Rezession im Jahr 2009.

Der wirtschaftliche Einbruch begann, als der US-Häusermarkt vom Boom in die Krise überging und große Mengen an hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) und Derivaten erheblich an Wert verloren.

Die Große Rezession verstehen

Der Begriff „Große Rezession“ ist ein Wortspiel mit dem Begriff „Große Depression“. In den 1930er Jahren kam es zu einer offiziellen Depression mit einem Rückgang des Bruttoinlandsprodukts (BIP) von mehr als 10 % und einer Arbeitslosenquote, die zeitweise 25 % erreichte.

Obwohl es keine expliziten Kriterien gibt, um eine Depression von einer schweren Rezession zu unterscheiden, besteht unter Ökonomen nahezu Einigkeit darüber, dass der Abschwung Ende der 2000er Jahre keine Depression war. Während der Großen Rezession ging das US-BIP 2008 um 0,3 % und 2009 um 2,8 % zurück, während die Arbeitslosigkeit kurzzeitig 10 % erreichte. Das Ereignis ist jedoch zweifellos der schlimmste wirtschaftliche Abschwung der vergangenen Jahre.

Ursachen der Großen Rezession

Laut einem Bericht der Financial Crisis Inquiry Commission aus dem Jahr 2011 war die Große Rezession vermeidbar. Die Ernennungen, darunter sechs Demokraten und vier Republikaner, nannten mehrere Schlüsselfaktoren, von denen sie behaupteten, dass sie zum Abschwung geführt hätten.

Erstens stellte der Bericht ein Versäumnis seitens der Regierung fest, die Finanzindustrie zu regulieren. Dieses Versagen bei der Regulierung beinhaltete die Unfähigkeit der Fed, die toxische Hypothekenvergabe einzudämmen.

Als nächstes gingen zu viele Finanzunternehmen zu viele Risiken ein. Das Schattenbankensystem, zu dem auch Investmentfirmen gehörten, wurde zu einer Konkurrenz für das Einlagenbankensystem, stand jedoch nicht unter der gleichen Kontrolle oder Regulierung. Als das Schattenbankensystem zusammenbrach, wirkte sich das Ergebnis auf den Kreditfluss an Verbraucher und Unternehmen aus.

Andere im Bericht identifizierte Ursachen waren die übermäßige Kreditaufnahme durch Verbraucher und Unternehmen sowie Gesetzgeber, die das zusammenbrechende Finanzsystem nicht vollständig verstehen konnten. Dies führte zu Vermögensblasen, insbesondere auf dem Wohnungsmarkt, da Hypotheken zu niedrigen Zinssätzen an unqualifizierte Kreditnehmer vergeben wurden, die sie nicht zurückzahlen konnten. Dies führte zu fallenden Immobilienpreisen und ließ viele andere Hausbesitzer unter Wasser zurück. Dies wiederum wirkte sich stark auf den Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) aus, die von Banken und anderen institutionellen Anlegern gehalten werden.

Ursprünge und Folgen

Nach der Dotcom-Blase von 2001 und der anschließenden Rezession sowie den Anschlägen auf das World Trade Center vom 11. September 2001 drückte die US-Notenbank die Zinssätze auf das niedrigste Niveau, das bis dahin in der Post-Bretton-Woods-Ära zu beobachten war ein Versuch, die wirtschaftliche Stabilität aufrechtzuerhalten. Die Fed hielt die Zinsen bis Mitte 2004 niedrig.

In Kombination mit der Bundespolitik zur Förderung des Wohneigentums trugen diese niedrigen Zinssätze dazu bei, einen steilen Boom auf den Immobilien- und Finanzmärkten und eine dramatische Ausweitung des Volumens der gesamten Hypothekenschulden auszulösen. Finanzinnovationen wie neue Arten von Subprime- und anpassbaren Hypotheken ermöglichten es Kreditnehmern, die sich ansonsten möglicherweise nicht qualifiziert hätten, großzügige Wohnungsbaudarlehen zu erhalten, basierend auf der Erwartung, dass die Zinssätze niedrig bleiben und die Immobilienpreise auf unbestimmte Zeit weiter steigen würden.

Von 2004 bis 2006 erhöhte die Federal Reserve jedoch kontinuierlich die Zinssätze, um zu versuchen, stabile Inflationsraten in der Wirtschaft aufrechtzuerhalten. Als die Marktzinsen als Reaktion darauf stiegen, schwächte sich der Zufluss neuer Kredite über traditionelle Bankkanäle in Immobilien ab. Noch schwerwiegender ist vielleicht, dass die Zinssätze für bestehende anpassbare Hypotheken und noch exotischere Kredite auf viel höhere Zinssätze zurückgingen, als viele Kreditnehmer erwartet hatten oder erwarten ließen. Das Ergebnis war das Platzen dessen, was später weithin als Immobilienblase erkannt wurde.

Während des amerikanischen Immobilienbooms Mitte der 2000er Jahre hatten Finanzinstitute damit begonnen, hypothekenbesicherte Wertpapiere und anspruchsvolle Derivateprodukte in beispiellosem Umfang zu vermarkten. Als der Immobilienmarkt 2007 zusammenbrach, verloren diese Wertpapiere steil an Wert. Die Kreditmärkte, die die Immobilienblase finanziert hatten, folgten den Immobilienpreisen schnell in einen Abschwung, als sich 2007 eine Kreditkrise ausbreitete. Die Solvenz überschuldeter Banken und Finanzinstitute erreichte einen Bruchpunkt, beginnend mit dem Zusammenbruch von Bear Stearns im März 2008.

Später im selben Jahr spitzten sich die Dinge mit der Insolvenz von Lehman Brothers,. der viertgrößten Investmentbank des Landes, im September 2008 zu. Die Ansteckung breitete sich schnell auf andere Volkswirtschaften auf der ganzen Welt aus, insbesondere auf Europa. Infolge der Großen Rezession wurden laut US Bureau of Labor Statistics allein in den Vereinigten Staaten mehr als 8,7 Millionen Arbeitsplätze abgebaut, wodurch sich die Arbeitslosenquote verdoppelte. Darüber hinaus verloren amerikanische Haushalte nach Angaben des US-Finanzministeriums infolge des Börseneinbruchs rund 19 Billionen US-Dollar an Nettovermögen. Das offizielle Enddatum der Großen Rezession war Juni 2009.

Wichtig

Der 2010 von Präsident Barack Obama erlassene Dodd-Frank Act gab der Regierung die Kontrolle über zahlungsunfähige Finanzinstitute und die Möglichkeit, Verbraucherschutz gegen räuberische Kreditvergabe einzurichten.

Antwort auf die Große Rezession

Die aggressive Geldpolitik der Federal Reserve und anderer Zentralbanken als Reaktion auf die Große Rezession wurde zwar weithin dafür kritisiert, noch größeren Schaden für die Weltwirtschaft verhindert zu haben, wurde jedoch auch dafür kritisiert, dass sie die Zeit verlängerte, die die Gesamtwirtschaft brauchte, um sich zu erholen und die Krise zu beenden Grundlage für spätere Rezessionen.

Geld- und Finanzpolitik

Beispielsweise senkte die Fed einen Leitzins auf nahezu null, um die Liquidität zu fördern, und stellte den Banken in einem beispiellosen Schritt im Rahmen einer Politik, die als quantitative Lockerung (QE) bekannt ist, unglaubliche 7,7 Billionen US-Dollar an Notkrediten zur Verfügung. Diese massive geldpolitische Reaktion stellte in gewisser Weise eine Verdopplung der monetären Expansion Anfang 2000 dar, die die Immobilienblase überhaupt erst angeheizt hatte.

Zusammen mit der Überschwemmung von Liquidität durch die Fed startete die US-Bundesregierung ein massives fiskalpolitisches Programm, um zu versuchen, die Wirtschaft in Form von 787 Milliarden Dollar an Defizitausgaben im Rahmen des American Recovery and Reinvestment Act anzukurbeln,. so der Kongress Haushaltsamt. Diese Geld- und Fiskalpolitik hatte den Effekt, die unmittelbaren Verluste großer Finanzinstitute und Großunternehmen zu verringern, aber indem sie ihre Liquidation verhinderten, hielten sie die Wirtschaft auch zu sehr in derselben Wirtschafts- und Organisationsstruktur fest, die zur Krise beigetragen hat.

Der Dodd-Frank-Act

Die Regierung hat nicht nur Konjunkturpakete für das Finanzsystem eingeführt, sondern auch eine neue Finanzregulierung eingeführt. Einigen Ökonomen zufolge trug die Aufhebung des Glass-Steagall-Gesetzes – der Verordnung aus der Zeit der Depression – in den 1990er Jahren zur Rezession bei. Die Aufhebung der Verordnung ermöglichte es einigen der größeren Banken der Vereinigten Staaten, sich zu fusionieren und größere Institute zu bilden. Im Jahr 2010 unterzeichnete Präsident Barack Obama den Dodd-Frank Act,. um der Regierung erweiterte Regulierungsbefugnisse über den Finanzsektor zu verleihen.

Das Gesetz ermöglichte der Regierung eine gewisse Kontrolle über Finanzinstitute, die kurz vor dem Scheitern standen, und trug dazu bei, Verbraucherschutzmaßnahmen gegen räuberische Kreditvergabe einzuführen.

Kritiker von Dodd-Frank stellen jedoch fest, dass die Akteure und Institutionen des Finanzsektors, die während der Immobilien- und Finanzblasen aktiv räuberische Kreditvergabe und damit verbundene Praktiken vorangetrieben und davon profitiert haben, sowohl an der Ausarbeitung des neuen Gesetzes als auch an der Anklage der Behörden der Obama-Regierung maßgeblich beteiligt waren mit seiner Umsetzung.

Die US-Bundesregierung gab nach Angaben des Congressional Budget Office 787 Milliarden US-Dollar an Defizitausgaben aus, um die Wirtschaft während der Großen Rezession im Rahmen des American Recovery and Reinvestment Act anzukurbeln.

Erholung von der großen Rezession

Nach dieser Politik (manche würden trotzdem argumentieren) erholte sich die Wirtschaft allmählich. Das reale BIP erreichte im zweiten Quartal 2009 seinen Tiefpunkt und erreichte im zweiten Quartal 2011, dreieinhalb Jahre nach Beginn der offiziellen Rezession, wieder seinen Höchststand vor der Rezession. Die Finanzmärkte erholten sich, als die Liquiditätsflut vor allem die Wall Street überschwemmte.

Der Dow Jones Industrial Average (DJIA), der seit seinem Höchststand im August 2007 mehr als die Hälfte seines Wertes verloren hatte, begann sich im März 2009 zu erholen und übertraf vier Jahre später, im März 2013, sein Hoch von 2007. Für Arbeiter und Haushalte war das Bild weniger rosig. Die Arbeitslosigkeit lag Ende 2007 bei 5 %, erreichte im Oktober 2009 einen Höchststand von 10 % und erholte sich erst 2015 auf 5 %, fast acht Jahre nach Beginn der Rezession. Das reale Medianeinkommen der Haushalte übertraf sein Vorrezessionsniveau erst 2016.

Kritiker der politischen Reaktion und wie sie die Erholung geprägt haben, argumentieren, dass die Flutwelle von Liquidität und Defizitausgaben viel dazu beigetragen hat, politisch verbundene Finanzinstitute und Großunternehmen auf Kosten der einfachen Bevölkerung zu stützen, und die Erholung möglicherweise tatsächlich verzögert hat, indem sie Real gebunden hat wirtschaftliche Ressourcen in Industrien und Aktivitäten, die es verdient hätten, scheitern zu müssen, und sehen, wie ihre Vermögenswerte und Ressourcen in die Hände neuer Eigentümer gegeben werden, die sie zur Schaffung neuer Unternehmen und Arbeitsplätze nutzen könnten.

Höhepunkte

• Die Große Rezession bezieht sich auf den wirtschaftlichen Abschwung von 2007 bis 2009 nach dem Platzen der US-Immobilienblase und der globalen Finanzkrise.

• Die Große Rezession war die schwerste wirtschaftliche Rezession in den Vereinigten Staaten seit der Großen Depression der 1930er Jahre.

• Als Reaktion auf die Große Rezession wurde von den Bundesbehörden eine beispiellose Fiskal-, Geld- und Regulierungspolitik entfesselt, der einige, aber nicht alle, die anschließende Erholung zuschreiben.

FAQ

Wie stark stürzte der Aktienmarkt während der Großen Rezession ab?

Am 9. Oktober 2007 erreichte der Dow Jones Industrial Average sein Vorkrisenhoch und schloss bei 14.164,53. Bis zum 5. März 2009 war der Index um mehr als 50 % auf 6.594,44 gefallen. Am 29. September 2008 fiel der Dow Jones im Tagesverlauf um fast 778 Punkte. Bis zum Marktcrash im März 2020 zu Beginn der COVID-19-Pandemie war es der größte Punktverlust der Geschichte.

Gab es seit der Großen Rezession Rezessionen?

Nicht offiziell. Während die Wirtschaft nach dem Ausbruch der globalen COVID-19-Pandemie Anfang 2020 litt und die Märkte einbrachen, waren die Konjunkturmaßnahmen wirksam, um eine ausgewachsene Rezession in den USA zu verhindern. Einige Ökonomen befürchten jedoch, dass eine Rezession noch bevorstehen könnte Horizont ab Mitte 2022.

Wie lange dauerte die Große Rezession?

Laut offiziellen Daten der Federal Reserve dauerte die Große Rezession achtzehn Monate, von Dezember 2007 bis Juni 2009.