Synthetischer börsengehandelter Fonds (ETF)
Was ist ein Synthetic Exchange Trade Fund (ETF)?
Ein synthetischer börsengehandelter Fonds (ETF) ist eine gepoolte Anlage, die Geld in Derivate und Swaps anstatt in physische Aktien investiert.
Das heißt, ein herkömmlicher ETF investiert in Aktien mit dem erklärten Ziel, die Wertentwicklung eines bestimmten Index, wie z. B. des S&P 500, nachzubilden. Der synthetische börsengehandelte Fonds versucht ebenfalls, die Wertentwicklung eines Referenzindex zu erreichen, besitzt ihn aber nicht alle physischen Wertpapiere. Vielmehr treffen die Fondsmanager eine Vereinbarung mit einer Gegenpartei,. in der Regel einer Investmentbank, um sicherzustellen, dass die Benchmark-Rendite an den Fonds gezahlt wird.
Einen synthetischen Exchange-Trade-Fonds (ETF) verstehen
Sowohl der ETF als auch der synthetische ETF sind relativ neue Anlageformen, die dem einzelnen Anleger zur Verfügung stehen. Der ETF wurde Anfang der 1990er Jahre eingeführt und erfreute sich schnell großer Beliebtheit. Es handelte sich um passiv verwaltete Indexfonds mit sehr niedrigen Verwaltungsgebühren, ähnlich wie bei Investmentfonds. Aber sie könnten den ganzen Tag über gehandelt werden, anstatt einmal am Tag nach Handelsschluss verkauft zu werden.
Der erste synthetische ETF wurde um 2001 in Europa eingeführt. Er bleibt eine beliebte Anlage auf den europäischen Märkten, aber nur wenige Vermögensverwalter in den USA geben synthetische ETFs aus. Dies ist auf spezifische Vorschriften zurückzuführen, die 2010 von der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission erlassen wurden, die die Auflegung neuer Fonds durch Vermögensverwalter verbieten, die nicht bereits einen synthetischen ETF sponsern.
Die Federal Reserve hat Bedenken hinsichtlich der Sicherheit des synthetischen ETF geäußert. „Synthetische ETFs sind riskantere Strukturen als physische ETFs, weil Anleger einem Kontrahentenrisiko ausgesetzt sind“, schloss eine Fed-Studie aus dem Jahr 2017.
Arten von synthetischen Exchange-Trade-Fonds (ETFs)
Synthetische ETFs sind sowohl auf europäischen als auch auf asiatischen Märkten üblich, wo die Börsen ein X vor ihren Namen setzen, um sie von traditionellen Fonds zu unterscheiden. Die Aufsichtsbehörden in beiden Regionen sind besorgt darüber, ob die Anleger die Eigenschaften und Risikoprofile synthetischer ETFs vollständig verstehen. Dies hat zu einigen zusätzlichen regulatorischen Anforderungen an die Institutionen geführt, die sie ausstellen.
Es gibt zwei Haupttypen von synthetischen Fonds: nicht finanzierte und finanzierte.
Bei einem ungedeckten Swap-Modell schafft der Emittent neue Anteile eines ETF gegen Barzahlung des autorisierten Teilnehmers. Der Anbieter verwendet die Barmittel, um einen Korb von Vermögenswerten von der Swap-Gegenpartei im Austausch für die Rechte auf die durch den Referenzindex generierten Gewinne zu kaufen .
Das Funded-Swap-Modell funktioniert ähnlich, aber der Sicherheitenkorb wird auf einem separaten Konto platziert und nicht im ETF. Noch wichtiger ist, dass die Sicherheiten nicht den Referenzindex abbilden müssen. Auch die in den Sicherheiten enthaltenen Anlageklassen können von der Benchmark abweichen, obwohl sie oft stark korreliert sind.
Vor- und Nachteile synthetischer ETFs
Befürworter synthetischer Fonds behaupten, dass sie die Performance eines Index besser nachbilden können. Es bietet ein wettbewerbsfähiges Angebot für Anleger, die Zugang zu Märkten mit geringer Reichweite, weniger liquiden Benchmarks oder anderen schwierig umzusetzenden Strategien suchen, deren Betrieb für traditionelle ETFs kostspielig wäre.
Kritiker von synthetischen Fonds weisen auf mehrere Risiken hin, darunter das Kontrahentenrisiko,. das Sicherheitenrisiko, das Liquiditätsrisiko und potenzielle Interessenkonflikte.
Per Definition erfordern synthetische ETFs die Beteiligung von zwei Parteien, die beide ihrer Seite der Verpflichtung nachkommen müssen. Die Verwendung von Sicherheiten kann helfen, die Risiken zu mindern.
