Synthetic Exchange-Traded Fund (ETF)
Hva er et syntetisk børshandelsfond (ETF)?
Et syntetisk børshandlet fond (ETF) er en samlet investering som investerer penger i derivater og swapper i stedet for i fysiske aksjer.
Det vil si at en konvensjonell ETF investerer i aksjer med det uttalte målet om å gjenskape ytelsen til en spesifikk indeks, for eksempel S&P 500. Det syntetiske børsomsatte fondet søker også å matche ytelsen til en referanseindeks, men det eier ikke eventuelle fysiske verdipapirer. Fondsforvalterne inngår heller en avtale med en motpart,. vanligvis en investeringsbank, for å sikre at referanseavkastningen betales til fondet.
Forstå et syntetisk børshandelsfond (ETF)
Både ETF og syntetisk ETF er relativt nye typer investeringer tilgjengelig for den enkelte investor. ETF ble introdusert på begynnelsen av 1990-tallet og ble raskt populær. De var passivt forvaltede indeksfond med svært lave forvaltningshonorarer, i likhet med aksjefond. Men de kunne handles gjennom hele dagen, i stedet for å selges en gang om dagen etter børsslutt.
Den første syntetiske ETFen ble introdusert i Europa rundt 2001. Den er fortsatt en populær investering i europeiske markeder, men bare et lite antall kapitalforvaltere i USA utsteder syntetiske ETFer. Dette er på grunn av spesifikke forskrifter håndhevet av US Securities and Exchange Commission i 2010 som forbyr lansering av nye fond av kapitalforvaltere som ikke allerede sponser en syntetisk ETF.
Federal Reserve har uttrykt bekymring for sikkerheten til den syntetiske ETFen. "Syntetiske ETFer er mer risikofylte strukturer enn fysiske ETFer fordi investorer er utsatt for motpartsrisiko," konkluderte en Fed-studie fra 2017.
Typer syntetiske børshandelsfond (ETFer)
Syntetiske ETFer er vanlige i både europeiske og asiatiske markeder, hvor børser setter en X foran navnene deres for å skille dem fra tradisjonelle fond. Det er en viss bekymring blant regulatorer i begge regioner om hvorvidt investorer fullt ut forstår egenskapene og risikoprofilene til syntetiske ETFer. Dette har ført til noen ytterligere regulatoriske krav til institusjonene som utsteder dem.
Det er to hovedtyper av syntetiske fond: ufinansierte og finansierte.
I en ufinansiert byttemodell oppretter utsteder nye aksjer i en ETF i bytte mot kontanter fra den autoriserte deltakeren. Tilbyderen bruker kontantene til å kjøpe en kurv med eiendeler fra swapmotparten i bytte mot rettighetene til gevinstene generert av referanseindeksen.
Den finansierte byttemodellen fungerer på lignende måte, men sikkerhetskurven plasseres på en egen konto i stedet for ETFen. Enda viktigere er at sikkerheten ikke trenger å følge referanseindeksen. Selv aktivaklassene som inngår i sikkerheten kan avvike fra referanseindeksen, selv om de ofte er sterkt korrelerte.
Fordeler og ulemper med syntetiske ETFer
Tilhengere av syntetiske fond hevder at de gjør en bedre jobb med å spore en indekss ytelse. Det gir et konkurransedyktig tilbud for investorer som søker tilgang til markeder for fjerntilgang, mindre likvide benchmarks eller andre vanskelige å gjennomføre strategier som vil være kostbare for tradisjonelle ETFer å drive.
Kritikere av syntetiske fond peker på flere risikoer, inkludert motpartsrisiko,. sikkerhetsrisiko, likviditetsrisiko og potensielle interessekonflikter.
Per definisjon krever syntetiske ETFer involvering av to parter, som begge må leve opp til sin side av forpliktelsen. Bruk av sikkerhet kan bidra til å redusere risikoen.
