Synthetic Exchange-Traded Fund (ETF)
Hvad er en syntetisk børshandelsfond (ETF)?
En syntetisk børshandlet fond (ETF) er en samlet investering, der investerer penge i derivater og swaps frem for i fysiske aktieaktier.
Det vil sige, at en konventionel ETF investerer i aktier med det erklærede mål at replikere præstationen af et specifikt indeks, såsom S&P 500. Den syntetiske børshandlede fond søger også at matche præstationen af et benchmarkindeks, men den ejer ikke eventuelle fysiske værdipapirer. Fondsforvalterne indgår snarere en aftale med en modpart,. normalt en investeringsbank, for at sikre, at benchmark-afkastet betales til fonden.
Forståelse af en syntetisk børshandelsfond (ETF)
Både ETF'en og den syntetiske ETF er relativt nye typer af investeringer, der er tilgængelige for den enkelte investor. ETF'en blev introduceret i begyndelsen af 1990'erne og blev hurtigt populær. De var passivt forvaltede indeksfonde med meget lave administrationsgebyrer, svarende til investeringsforeninger. Men de kunne handles i løbet af dagen i stedet for at blive solgt en gang om dagen efter handelens lukning.
Den første syntetiske ETF blev introduceret i Europa omkring 2001. Den er fortsat en populær investering på europæiske markeder, men kun et lille antal kapitalforvaltere i USA udsteder syntetiske ETF'er. Dette skyldes specifikke regler håndhævet af US Securities and Exchange Commission i 2010, som forbyder lancering af nye fonde af kapitalforvaltere, der ikke allerede sponsorerer en syntetisk ETF.
Federal Reserve har udtrykt bekymring over sikkerheden af den syntetiske ETF. "Syntetiske ETF'er er mere risikable strukturer end fysiske ETF'er, fordi investorer er udsat for modpartsrisiko," konkluderede en Fed-undersøgelse fra 2017.
Typer af syntetiske børshandelsfonde (ETF'er)
Syntetiske ETF'er er almindelige på både europæiske og asiatiske markeder, hvor børser placerer et X foran deres navne for at adskille dem fra traditionelle fonde. Der er en vis bekymring blandt regulatorer i begge regioner om, hvorvidt investorer fuldt ud forstår egenskaberne og risikoprofilerne for syntetiske ETF'er. Dette har ført til nogle yderligere lovgivningsmæssige krav til de institutioner, der udsteder dem.
Der er to hovedtyper af syntetiske fonde: ufinansierede og finansierede.
I en ufinansieret swapmodel opretter udstederen nye aktier i en ETF i bytte for kontanter fra den autoriserede deltager. Udbyderen bruger kontanterne til at købe en kurv af aktiver fra swap-modparten til gengæld for rettighederne til gevinsterne genereret af benchmark -indekset.
Den finansierede swap-model fungerer på samme måde, men sikkerhedsstillelseskurven placeres på en separat konto i stedet for ETF'en. Endnu vigtigere er det, at sikkerhedsstillelsen ikke behøver at følge benchmarkindekset. Selv de aktivklasser, der indgår i sikkerhedsstillelsen, kan afvige fra benchmark, selvom de ofte er meget korrelerede.
Fordele og ulemper ved syntetiske ETF'er
Tilhængere af syntetiske fonde hævder, at de gør et bedre stykke arbejde med at spore et indekss præstation. Det giver et konkurrencedygtigt tilbud til investorer, der søger adgang til fjerntliggende markeder, mindre likvide benchmarks eller andre vanskelige at eksekvere strategier, som ville være dyrt for traditionelle ETF'er at drive.
Kritikere af syntetiske fonde peger pĂĄ flere risici, herunder modpartsrisiko,. sikkerhedsstillelse, likviditetsrisiko og potentielle interessekonflikter.
Per definition kræver syntetiske ETF'er involvering af to parter, som begge skal leve op til deres side af forpligtelsen. Brugen af sikkerhedsstillelse kan hjælpe med at mindske risiciene.
